數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月24日，不到3個(gè)月的時(shí)間里已有46家新三板公司摘牌，已經(jīng)接近去年全年摘牌數(shù)量56家，而去年前3月的摘牌家數(shù)為零。

　　事實(shí)上，自2016年10月21日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》以來(lái)，新三板企業(yè)退市得到有效推進(jìn)。2017年1月、2月、3月(截止3月24日)的摘牌數(shù)量分別為8家、13家、25家。新三板企業(yè)摘牌加速進(jìn)行中。

　　今年摘牌的46家公司中，因轉(zhuǎn)板成功而摘牌的有3家，分別是拓斯達(dá)、三星新材、光莆電子；因吸收合并退市的有4家，分別是三木智能、星城石墨、新媒誠(chéng)品、金東唐。

　　鑒于新三板掛牌準(zhǔn)入較寬松，企業(yè)數(shù)量始終保持增長(zhǎng)。東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春認(rèn)為，雖然與美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克大進(jìn)大出地“川流不息”不盡相同，保持一個(gè)合理的退市數(shù)量也是一個(gè)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)所應(yīng)具備的。存在市場(chǎng)化的優(yōu)勝劣汰，正是新三板這幾年高速擴(kuò)容的前提和基礎(chǔ)。因此我們預(yù)計(jì)目前的新三板摘牌趨勢(shì)將成為一種常態(tài)化的退市行為，如3月21日單日多家企業(yè)摘牌的場(chǎng)景可能不會(huì)再讓人“大驚小怪”。

　　據(jù)悉，摘牌可分為主動(dòng)摘牌和被動(dòng)摘牌。主動(dòng)摘牌的公司里，一種是公司有其他的規(guī)劃，比如IPO或者是被并購(gòu)。這類公司通常質(zhì)地優(yōu)秀，有能力和自信去IPO或者是成為了被并購(gòu)的標(biāo)的。這也跟現(xiàn)在新三板市場(chǎng)的政策不明朗有著關(guān)系，“土壤”功能在這個(gè)時(shí)點(diǎn)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的突破；與此同時(shí)，從2016年下半年開始證監(jiān)會(huì)核發(fā)批文的速度逐漸加快。此消彼長(zhǎng)之下企業(yè)主動(dòng)“另謀高就”也是理所當(dāng)然。另一種可能是企業(yè)沒(méi)能在新三板很好地融資和發(fā)展，選擇退市重新私有化。

　　還有一種就是公司自身出現(xiàn)了一些問(wèn)題，不得不選擇主動(dòng)放棄掛牌。從某種意義上，這種形式的主動(dòng)摘牌和強(qiáng)制摘牌存在相似之處。這一類型的企業(yè)數(shù)量更多，所占比例更大。

　　付立春表示，自身出現(xiàn)問(wèn)題公司一般有兩種情況：第一是在誠(chéng)信規(guī)范這些底線原則上出現(xiàn)問(wèn)題，發(fā)生違規(guī)或違法行為；第二是公司經(jīng)營(yíng)不善，承受業(yè)績(jī)壓力，在這個(gè)年報(bào)披露的時(shí)間階段更加容易選擇離開。目前新三板一萬(wàn)多家企業(yè)良莠不齊，市場(chǎng)分化嚴(yán)重。2016年以來(lái)監(jiān)管全面嚴(yán)格地規(guī)范了市場(chǎng)，進(jìn)一步完善新三板市場(chǎng)的制度政策，提高掛牌企業(yè)的準(zhǔn)入門檻，同時(shí)推進(jìn)退市制度，未來(lái)新三板企業(yè)將從數(shù)量擴(kuò)大升級(jí)為質(zhì)量提高。2017年3月3日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)舉辦了會(huì)計(jì)師事務(wù)所掛牌公司年審業(yè)務(wù)培訓(xùn)會(huì)，此舉尚屬首次。

　　此外，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)于2017年3月9日發(fā)布“關(guān)于舉辦2017年第一、二期掛牌公司董事會(huì)秘書資格考試的通知”，以規(guī)范掛牌公司董事會(huì)秘書的任職及資格管理，切實(shí)提升公司治理和信息披露水平。隨著監(jiān)管在不斷加強(qiáng)，新三板市場(chǎng)將最終實(shí)現(xiàn)以量取勝到質(zhì)的飛躍的核心轉(zhuǎn)變，部分相對(duì)較差企業(yè)會(huì)逐漸淘汰，未來(lái)主動(dòng)申請(qǐng)摘牌或是被動(dòng)被摘牌的企業(yè)還會(huì)增多。新三板企業(yè)流轉(zhuǎn)加速、優(yōu)勝劣汰，結(jié)果是整個(gè)市場(chǎng)質(zhì)量的提高。與之相對(duì)應(yīng)，新三板參與者千差萬(wàn)別、參差不齊的狀況也有望改善。

　　“從制度政策的角度出發(fā)，新三板退市制度應(yīng)盡快得到完善和落實(shí)。既是對(duì)投資者的保護(hù)，也有助于企業(yè)主動(dòng)摘牌程序的規(guī)范化。對(duì)于準(zhǔn)注冊(cè)制的新三板市場(chǎng)，退出和進(jìn)入同樣重要?！备读⒋悍Q，成熟的退市制度能夠迫使這個(gè)市場(chǎng)中不合格的企業(yè)出局，避免無(wú)限制地膨脹擴(kuò)大，為“新鮮血液”保留容納空間，使得市場(chǎng)在維持一定規(guī)模的同時(shí)保證內(nèi)部成分的流動(dòng)性，充分實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源配置的功能。目前來(lái)看，新三板雖已突破萬(wàn)家，但是從投融資額等方面來(lái)看依然還是很年輕的市場(chǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力不足。新三板唯有解決二次創(chuàng)業(yè)中最核心的融資供給問(wèn)題，從供給側(cè)角度來(lái)說(shuō)，就是增加投資者數(shù)量，提升流動(dòng)性、交易活躍度等問(wèn)題，才能吸引更多的企業(yè)來(lái)掛牌新三板，讓企業(yè)在新三板更好地成長(zhǎng)與發(fā)展，也才能留住企業(yè)。

　　而從企業(yè)的角度出發(fā)，應(yīng)做到誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范運(yùn)營(yíng)。當(dāng)前我國(guó)正大力推進(jìn)‘雙創(chuàng)’戰(zhàn)略，新三板在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用。今年兩會(huì)的政府工作報(bào)告提出“積極發(fā)展新三板”，這是監(jiān)管部門對(duì)新三板在多層次資本市場(chǎng)中重要地位和作用的充分肯定。今年新三板有望迎來(lái)一波政策紅利。而在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，掛牌企業(yè)對(duì)法律法規(guī)、規(guī)章制度的遵守就是享受新三板市場(chǎng)一切制度紅利的前提，如合規(guī)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)真實(shí)等，一旦離開了這個(gè)前提，制度紅利都免談。

　　總體來(lái)說(shuō)，付立春認(rèn)為，新三板“摘牌潮”現(xiàn)象的背后，既有來(lái)自主板市場(chǎng)傳遞的階段性趨勢(shì)，而更大程度上是退市制度在走向常態(tài)化的必然結(jié)果。這既對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)提出了某種挑戰(zhàn)，也是向著未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整和再配置。 ：