分析員注意到這樣一家公司，曾經(jīng)滿足標(biāo)準(zhǔn)一進(jìn)入創(chuàng)新層的帝聯(lián)科技，業(yè)績連年增長，并且不負(fù)集郵者眾望，于2015年底進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段，然而時(shí)隔一年，這家公司卻給投資者交上了一份“難看”的答卷，業(yè)績大幅下滑、終止IPO輔導(dǎo)、或被調(diào)出創(chuàng)新層……

　　公司在這一年里到底經(jīng)歷了什么？

　　凈賺4千萬到虧損6千萬，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是有多激烈？

　　帝聯(lián)科技于2014年12月2日掛牌新三板，其主營業(yè)務(wù)為向客戶提供服務(wù)器的托管與網(wǎng)絡(luò)接入、內(nèi)容的分發(fā)與加速等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺(tái)解決方案。帝聯(lián)科技互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺(tái)服務(wù)的核心由CDN服務(wù)(即內(nèi)容分發(fā)加速網(wǎng)絡(luò)服務(wù))和IDC服務(wù)(即互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù))兩部分構(gòu)成。

　　所謂的CDN服務(wù)，其功能通俗來講即解決網(wǎng)站響應(yīng)速度慢，你的日常網(wǎng)絡(luò)訪問活動(dòng)——瀏覽新聞、瀏覽視頻、聊天發(fā)朋友圈、線上購物等都可能是CDN在背后默默支撐。

　　從公司掛牌以來歷年的經(jīng)營業(yè)績來看，2014年、2015年均是處于盈利狀態(tài)，且利潤不低，算得上是一支績優(yōu)股，不過2016年卻畫風(fēng)突變，根據(jù)其年報(bào)顯示，2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.91億元，同比下降7.48%；凈利潤為-5928.49萬元，同比下降239.04%，扣非后的凈利潤為-6750.2萬元，這反差可謂驚人。

　　公司近三年經(jīng)營業(yè)績情況

　　公司在去年滿足創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一進(jìn)入創(chuàng)新層，要知道，股轉(zhuǎn)當(dāng)初設(shè)立的分層標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一就是側(cè)重于掛牌公司的盈利要求，以滿足盈利能力較強(qiáng)、相對(duì)成熟掛牌公司的分層需求，而帝聯(lián)科技2016年生生虧了6千萬。

　　對(duì)于2016年業(yè)績大幅下滑的原因，公司也在年報(bào)中給出了解釋，主要是受外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化，以及內(nèi)部大量技改投入等多重因素影響。

　　從年報(bào)中，我們可以看到，公司去年的管理費(fèi)用達(dá)到了1.29億元，同比增長23.84%，公司解釋為研發(fā)投入的增加及人員薪酬增長導(dǎo)致。

　　關(guān)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化，公司也解釋道，2016年國內(nèi)CDN行業(yè)發(fā)生了深刻變化，出現(xiàn)了前所未有的震蕩，國內(nèi)BAT 級(jí)巨型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)力云分發(fā)市場(chǎng)(CDN 市場(chǎng))、新進(jìn)資金催生行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)，從業(yè)公司數(shù)量急劇上升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，體現(xiàn)在公司身上則是CDN業(yè)務(wù)毛利大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為19.91%，較上年同期下降14.02個(gè)百分點(diǎn)，其中CDN業(yè)務(wù)毛利率為19.66%，較上年同期下降21.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司近三年CDN業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

　　從公司的收入構(gòu)成來看，CDN業(yè)務(wù)去年?duì)I收4.04億元，占營業(yè)總收入的比例為68.45%，而公司IDC業(yè)務(wù)營收1.86億元，占總營收比例為31,53%，此外公司還有13.47萬元的設(shè)備銷售收入。

　　CDN業(yè)務(wù)為公司的主要營收來源，行業(yè)變動(dòng)勢(shì)必會(huì)影響到公司的經(jīng)營業(yè)績，不過值得注意的是，與公司同處一個(gè)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司網(wǎng)宿科技（300017），卻沒有因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響而導(dǎo)致業(yè)績下降，相反公司的CDN業(yè)務(wù)去年?duì)I收40.38億元，比上年同期增長了58.93%，營業(yè)利潤達(dá)到了17.68億元，同比增長46.01%，毛利率也是達(dá)到了43.78%。

　　IPO輔導(dǎo)一年之后終止輔導(dǎo)，投資者大呼“騙子”公司

　　分析員注意到，帝聯(lián)科技曾經(jīng)也有IPO的打算，2015年12月30日，公司發(fā)布公告稱收到上海證監(jiān)局通知，IPO輔導(dǎo)備案日是2015年12月29日，意味著公司正式進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。

　　曾經(jīng)業(yè)績優(yōu)良，又發(fā)布IPO輔導(dǎo)公告，自然會(huì)受到一批投資者的認(rèn)可，從二級(jí)市場(chǎng)來看，公司雖然采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，但基本每天都有成交，掛牌首日公司僅有股東14戶，截至2016年年底，股東已經(jīng)達(dá)到了191戶，5月8日，公司的收盤價(jià)為6元/股，而公司股價(jià)在2015年最高曾達(dá)到過46.82元/股。

　　從定增情況來看，自掛牌以來公司已完成了三輪定增，累計(jì)募資3.18億元，最近完成的一次定增是在2016年1月份，以30元/股的價(jià)格募資1.89億元，新引入18名投資者，其中天津燕山航空創(chuàng)業(yè)投資有限公司認(rèn)購額度最多，認(rèn)購金額為3000萬元。

　　如果按照2015年年報(bào)0.82元的每股收益，30元的定增價(jià)格所對(duì)應(yīng)的市盈率為36.59倍，投資人以如此高的價(jià)格進(jìn)入，估計(jì)也是看中了公司未來的IPO預(yù)期。

　　不過令投資者大跌眼鏡的是，2016年半年報(bào)，公司業(yè)績開始出現(xiàn)下滑，2016年上半年完成營收3.33億元，同比增長21.17%，凈利潤卻僅有54.87萬元，同比下降98.10%，并且扣非后的凈利潤已經(jīng)虧損，為-181.98萬元。

　　不過到這還沒結(jié)束，2017年3月30日，公司直接宣布終止IPO輔導(dǎo)，公司解釋的原因是戰(zhàn)略發(fā)展需要。

　　當(dāng)初抱著IPO集郵策略投資公司的投資者自然無法接受這一現(xiàn)實(shí)，于是，帝聯(lián)科技股吧的畫風(fēng)就變成了這樣：

　　由于公司2016年虧損，已不滿足創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)，或?qū)⒈徽{(diào)整至基礎(chǔ)層。目前，帝聯(lián)科技市值僅剩3.78億元，未來能否扭虧為盈，重啟IPO之路呢？