我們發(fā)現(xiàn)這些ST 公司之所以被帶帽，大多是因觸及標準的第二條即凈資產(chǎn)為負數(shù)。當然，此外也有少數(shù)公司是由于財會報告被出具了否定意見或無法表示意見的審計報告。

　　一凈資產(chǎn)變負是公司帶帽主因

　　新三板年報披露季即將落下帷幕，隨著年報披露而來的不獨是分層的調(diào)整，更有ST陣營的重新洗牌。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》規(guī)定，只要觸碰如下三個標準中的其中一個，公司就面臨被ST處理的可能：

　　一是最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；

　　二是最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)或被追溯重述后為負值；

　　三是全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。

　　據(jù)我們的粗略統(tǒng)計，截至5月4日，新三板市場被實行風險警示的ST公司達到44家，其中既有基礎(chǔ)層的掛牌公司，也有創(chuàng)新層的掛牌公司。在進一步的研究中，我們發(fā)現(xiàn)這些ST 公司之所以被帶帽，大多是因觸及標準的第二條即凈資產(chǎn)為負數(shù)。當然，此外也有少數(shù)公司是由于財會報告被出具了否定意見或無法表示意見的審計報告。

　　可以預見的是，隨著新三板市場快速擴容，ST股的數(shù)量也將與市場規(guī)模成正比關(guān)系。因此，今后新三板市場上，ST股的數(shù)量還會進一步增加。

　　更為重要的是，正如5月14日由新三板智庫(ID:xsbzhiku)公號所推送的《抽血太狠，這家央企被母公司掏空成ST了(以超鏈接形式呈現(xiàn))》一文里所強調(diào)的：

　　由于A股長期采取的是審批制和核準制，上市難度大，這就使得很多A股公司雖然被ST處理，但仍然存在著殼資源的炒作和投資價值。反觀新三板，由于采取的是類注冊制，相比于A股，其掛牌條件更為寬松、門檻也更低，這就使得新三板的ST公司并不具備A股市場上那種殼資源投資價值。也正是因此，與A股公司被ST相比，新三板的很多企業(yè)被ST之后，其摘帽會比較難。

　　當然，盡管新三板企業(yè)相對而言摘帽難度較大，但總有例外，一些企業(yè)通過自身的努力，最終還是成功實現(xiàn)摘帽。譬如ST天涯。

　　二天涯摘帽

　　2015年5月15日，ST天涯發(fā)布了一則題為《天涯社區(qū)網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司證券簡稱變更公告》的公告，公告稱：

　　天涯社區(qū)網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(以下簡稱“公司”)因2016年經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為正值，已消除股票風險警示的情況，經(jīng)向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請，公司將于2017年5月16日正式在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行證券簡稱變更。公司證券簡稱由“ST天涯”變更為“天涯社區(qū)”，證券代碼為833359，保持不變。

　　這也就意味著ST天涯成功摘帽。據(jù)ST天涯2016年年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元，同比下降24.25%；虧損1088.47萬元。期末凈資產(chǎn)3373.35萬元，而上年同期該數(shù)值為-2355.17萬元，凈資產(chǎn)已由負轉(zhuǎn)正，成功摘除“ST”。

　　就其摘帽的原因，ST天涯給出的解釋是，由于公司主動收縮低毛利的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，營業(yè)收入出現(xiàn)一定程度下滑，但虧損額已大幅減少。對于2017年的經(jīng)營目標，公司計劃大力優(yōu)化天涯社區(qū)用戶體驗和網(wǎng)絡(luò)社區(qū)生態(tài)，抓住移動視頻社交平臺的風口機遇，確保移動端用戶流量大幅度增長，力爭實現(xiàn)收入大幅增長和扭虧為盈。

　　三融資吧，融資

　　但ST天涯之所以得以摘牌，關(guān)鍵在于它融資了。

　　根據(jù)規(guī)定，新三板公司最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值就會被 ST 帶帽。因此，如果ST公司通過獲得定增融資，從而使公司期末凈資產(chǎn)變成正值，那么公司就可以摘帽。2017年1月10日公司發(fā)布公告，稱公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段，基于泛文化娛樂平臺建設(shè)并聚焦于原創(chuàng)內(nèi)容挖掘及IP版權(quán)運營和移動端產(chǎn)品研發(fā)，同時為了升級云計算大數(shù)據(jù)平臺基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及補充流動資金，提高公司盈利水平和抗風險能力，公司決定發(fā)行300萬股普通股，每股22元，預備募集資金6600萬元。

　　它的這一股票發(fā)行方案得到了市值過千億的主板公司華夏幸福的積極響應(yīng)，華夏幸福以 2200 萬元的現(xiàn)金非公開認購了ST天涯100萬股，占股超1%。也是這筆融資的加持，使得ST 天涯摘帽成為可能。

　　四摘帽，還可借殼

　　新三板ST公司想要摘帽，除此之外，似乎還可向ST亞錦取經(jīng)，搞搞資產(chǎn)重組或許也不失為一個辦法。

　　2016年2月，當時市值僅1150萬元的虧損掛牌企業(yè)ST亞錦與亞峰電器完成了重大資產(chǎn)重組事項，后者將其持有的南孚電池 60%的股權(quán)，認購公司所發(fā)行的26.4億元的股份。公開資料顯示，ST亞錦成立于2004年3月，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療數(shù)字化、信息化技術(shù)的開發(fā)與服務(wù)，是為醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化建設(shè)提供專業(yè)整體解決方案的服務(wù)商。完成重大資產(chǎn)重組之后的“ST亞錦”轉(zhuǎn)向電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。經(jīng)過一年的經(jīng)營，ST亞錦成功實現(xiàn)“摘帽”。根據(jù)亞錦科技2017年2月28日發(fā)布的年度報告內(nèi)容顯示，2016年，2016年亞錦科技營業(yè)收入為21.89億元，同比增加1.14%；凈利潤方面，2016年亞錦科技的凈利潤為5.09億元，同比增加1.20%。也就是說，得益于這一重組，ST亞錦2016年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)恢復為正值。為此，公司于2017年3月7日發(fā)布公告，稱其已被獲準“摘帽”，公司證券簡稱隨后恢復為“亞錦科技”，而證券代碼(830806.OC)則繼續(xù)維持不變。

　　當然，要想摘帽且讓公司長期可持續(xù)發(fā)展，根本之道還是在于提高企業(yè)自身經(jīng)營能力，改善企業(yè)業(yè)績。 ：