（原標題：“火箭式”上會最終卻墜機，這些IPO雷區(qū)不能碰！）

　　一步天堂，一步地獄。緊張、忐忑、不安、期待……最后變成了無奈。

　　繼愛威科技之后，又一家新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)在通向夢想的路上翻車了。證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第62次發(fā)審委會議7月31日召開，安徽泰達新材料股份有限公司首發(fā)未通過。

　　1.江蘇天目湖旅游股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

　　2.恒銀金融科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

　　3.安徽泰達新材料股份有限公司（首發(fā)）未通過。

　　被否原因：扣非后凈利潤低于3000萬，粉飾財報、業(yè)績真實性受質(zhì)疑。

　　發(fā)審委關(guān)注點：扣非凈利潤、管理費用、刻意壓低高管薪酬、內(nèi)部控制、產(chǎn)品成本價格、合并報表、高管質(zhì)押股權(quán)。

　　血淚教訓：兩大硬傷折斷“IPO之翼”

　　說起來，泰達新材被否的原因非常具有代表性，踩中了IPO審核的經(jīng)典“雷區(qū)”，關(guān)于其問題也早就被擺在臺面上扒了底褲：

　　1、扣非凈利潤不足3000萬，營收還在一直下滑。這家企業(yè)在2014年-2016年的報告期內(nèi)，營業(yè)收入分別為16953.10萬元、20644.40萬元和17534.90萬元，而扣非后凈利潤僅1761.29萬元、2685.62萬元和2689.17萬元，不足3000萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年被否企業(yè)達到42家，其中，凈利潤在3000萬以下IPO被否企業(yè)有10家，占比23.26%。凈利潤在3000萬左右的企業(yè)有26家，占比60.47%。由此可見，3000萬是道檻啊朋友們。

　　此外，可以看到泰達新材2016年營收出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢，直至2017年上半年營收仍未止住下滑頹勢，半年營收7824萬元，同比減少27%。

　　營收下滑、扣非后凈利潤也不高，并且證監(jiān)會似乎也無法從泰達新材的報表里挖掘出能讓該公司業(yè)績增長的因素，這點或許是其被否的“硬傷”之一。

　　2、最高年薪7.62萬元？還要養(yǎng)家糊口啊老板！在泰達新材的董監(jiān)高里，最高年薪為總經(jīng)理的7.62萬元，手底下的人還怎么活…

　　并且，公司最近一年銀行存款余額僅為597.72萬元，但報告期各年均進行大額分紅，累計分紅5872.5萬元，是否存在通過現(xiàn)金分紅支付員工薪酬的情況？

　　如此看來，發(fā)審會的委員們自然要問上一句：是否存在刻意壓低薪酬增加業(yè)績的情況？

　　早在今年6月，證監(jiān)會就曾明確表示對于IPO企業(yè)存在短期縮減人員、降低職工工資、減少費用調(diào)節(jié)利潤，放寬信用政策促進銷售、利用隱形關(guān)聯(lián)方及顯著不公允的關(guān)聯(lián)交易輸送利益等手段粉飾財務報表的堅決予以否決，并視情況進行專項問核、現(xiàn)場檢查、采取監(jiān)管措施、移送稽查等方式嚴肅處理。這是撞槍口上了我的老哥！

　　震驚！搞化學品的還“開了”家典當行？

　　除了一向被視為重中之重的財務問題，泰達新材在參股的公司上也讓人嘖嘖稱奇。在IPO上會前，泰達新材的股權(quán)結(jié)構(gòu)是這樣的：

　　作為一家專業(yè)生產(chǎn)精細化學品的擬上市公司，竟然參股典當公司46%股權(quán)，且不剝離。同時，泰達新材將持股46%的金茂典當認定為參股公司…要知道，金茂典當?shù)亩麻L和法定代表人就是泰達新材的實際控制人之一柯伯成，同時除了大股東泰達新材之外，金茂典當?shù)墓蓹?quán)機構(gòu)也較為分散，結(jié)果認定為參股公司？大兄弟確定這不是在睜著眼睛瞎搞事？

　　發(fā)審委自然也是火眼金睛，提出了疑問：發(fā)行人實際控制人柯伯成為其董事長和法人代表，占發(fā)行人總股本11.56%的董事方天舒也是金茂典當?shù)亩隆Ｕ埌l(fā)行人代表說明未認定金茂典當為控股子公司并合并報表的原因，發(fā)行人是否主要經(jīng)營一種業(yè)務。

　　311天“火箭式”上會，卻讓142名“集郵黨”哭暈

　　事實上，泰達新材上會時已經(jīng)創(chuàng)造了新三板的一個“第一”和一個“最多”：公司是所有轉(zhuǎn)板公司中第一家采取做市轉(zhuǎn)讓的公司，也是二級市場買入股東最多的公司。

　　從時間線上來看，泰達新材2016年3月23日宣布接受上市輔導，2016年9月初通過證監(jiān)會輔導驗收，2016年9月13日開始停牌，向證監(jiān)會遞交IPO申請，9月23日獲受理，2017年6月9日獲反饋并披露，2017年7月31日上會。算一算，這家公司從IPO受理到上發(fā)審會只用時311天。

　　特別注意，這可不是一支可以享受“綠色通道”的扶貧概念股，而是一個“拖家?guī)Э凇钡男氯遄鍪衅髽I(yè)。

　　截至2017年上半年末，泰達新材總股本為4350萬股，公司前十大股東合計持有公司94.04%股權(quán)，第十大股東持股比例為0.77%。這意味著，該公司還匯集了眾多小股東。

　　在2016年期間，公司股東數(shù)大幅增長了142戶，從2015年末的29戶，增長到2016年末的171戶。也就是說，這期間公司的股東團里增加了142名“集郵黨”。

　　在停牌前，泰達新材股價達到了19.10元/股，總市值8.31億。耗時311天后，泰達新材的IPO之路，就此終結(jié)。

　　當然，這件事不會就這樣結(jié)束。在咽下首發(fā)未通過苦果的同時，泰達新材還將面臨復牌暴跌的命運。畢竟在此之前，已經(jīng)有無數(shù)過會失敗的新三板“先驅(qū)”們上演股價跳水戲碼。等著泰達新材小股東們的，或許也將是一場驚心動魄的出逃大戲。（轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板公眾號）