對(duì)于想在股市賺錢(qián)的投資者來(lái)說(shuō)，情懷和夢(mèng)想太過(guò)遙遠(yuǎn)，只有真金白銀砸出來(lái)的成交額才最實(shí)際。

　　過(guò)去兩年，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的成交額占了新三板二級(jí)市場(chǎng)的半壁江山。去年，協(xié)議轉(zhuǎn)讓中買(mǎi)入額最多的是“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶，合計(jì)買(mǎi)入36.79億元。

　　風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。今年，“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”背后的投資者卻成了新三板二級(jí)市場(chǎng)上最大的“空頭”，以33.08億元的賣(mài)出額位列賣(mài)出榜榜首。

　　買(mǎi)的少賣(mài)的多，“機(jī)構(gòu)”成新三板最大“空頭”？

　　截至11月6日，“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”總成交額為45.33億元，與去年同期的44.8億元基本持平。不同的是，去年以36.79億元的買(mǎi)入額位列營(yíng)業(yè)部交易榜首的“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”，今年則以33.08億元的賣(mài)出額位列榜首。

　　橫看豎看“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”都倍顯突?！u(mài)出額減去買(mǎi)入額為20.54億，33.08億的賣(mài)出額遙遙領(lǐng)先。

　　“雖然人家買(mǎi)得少，但賣(mài)得多啊”，有投資者這樣揶揄。那么，“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”究竟是什么呢？

　　“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”通常指基金專(zhuān)用、券商自營(yíng)專(zhuān)用、社保專(zhuān)用、券商理財(cái)專(zhuān)用、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專(zhuān)用、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)租用、QFII專(zhuān)用等機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)賣(mài)證券的專(zhuān)用通道和席位。

　　在新三板，個(gè)人投資者通常把它們看作券商賬戶。某券商人士告訴讀懂君，機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位中大部分是券商自營(yíng)盤(pán)，小部分是公募專(zhuān)戶的通道。

　　一般來(lái)說(shuō)，做市自營(yíng)賬戶與券商普通自營(yíng)賬戶之間，不能持有同一個(gè)掛牌公司股票的，一旦同時(shí)持有，會(huì)處罰股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易監(jiān)察部報(bào)警；甚至有部分券商明文規(guī)定，自營(yíng)賬戶不準(zhǔn)買(mǎi)新三板。所以，新三板機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位的券商自營(yíng)盤(pán)大多是券商做市自營(yíng)賬戶。

　　對(duì)于想在股市賺錢(qián)的投資者來(lái)說(shuō)，情懷和夢(mèng)想太過(guò)遙遠(yuǎn)，只有真金白銀砸出來(lái)的成交額才最實(shí)際。

　　最識(shí)時(shí)務(wù)的就是新三板的“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶。去年真金白銀投入36.79億，今年這樣的行情下，依然賣(mài)出了32.94億元。

　　從某種程度上說(shuō)，它們不得不賣(mài)。市場(chǎng)行情不好，存量有很大虧損壓力，肯真金白銀加大投入的做市商寥寥無(wú)幾，大多數(shù)都是用存量資金進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)，這意味著要進(jìn)多少家，就需要退多少家。

　　今年以來(lái)，在賣(mài)出的399只股票中，超八成公司在去年年底或今年將轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。一般情況下，做市商退出做市后，持有的股份將被劃轉(zhuǎn)至券商做市自營(yíng)賬戶，由做市商自行轉(zhuǎn)讓交易。

　　“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”逆勢(shì)投資的51只股票，你會(huì)關(guān)注嗎？

　　與去年相比，買(mǎi)入額從36.79億降至12.39億，賣(mài)出額則從8.01億增加至32.94億。

　　“出手，不立危墻之下”——成為“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶的投資策略。那么，今年還能分得“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶倉(cāng)位的股票是否值得投資者琢磨一二？

　　截至目前，12.39億元共流入了125只新三板股票，剔除33只目前采取做市轉(zhuǎn)讓的股票。在剩余92只中，“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶凈買(mǎi)入的股票共有51只。去年，這些股票的凈利潤(rùn)中位數(shù)為2131.34萬(wàn)元。

　　按照買(mǎi)入量，100萬(wàn)股以上的公司共17家，10萬(wàn)股到100萬(wàn)股的有24家，10萬(wàn)股以下的則有10家。具體名單見(jiàn)文末。

　　其中，鋼諾新材買(mǎi)入量最高。在20多個(gè)交易日中，“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶通過(guò)協(xié)議增持了2280萬(wàn)股。

　　鋼諾新材主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事耐磨鋼球、鋼鍛、磨棒等研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。上個(gè)月，公司剛剛完成一筆8400萬(wàn)元的融資，國(guó)泰君安(601211)、五礦證券等5家做市商參與認(rèn)購(gòu)。

　　而在本次融資前，廣發(fā)證券(000776) 、五礦證券分別持有480萬(wàn)股和350萬(wàn)股。去年，公司營(yíng)收為3.9億元，凈利潤(rùn)3370.45萬(wàn)元。按去年0.28元的每股收益，做市商拿票的估值大概在14倍市盈率左右。

　　事實(shí)上，“機(jī)構(gòu)專(zhuān)用”賬戶買(mǎi)入量較大的股票，背后都有公司和投資者的考量，做市商獲取庫(kù)存股的情況最為常見(jiàn)。以德隆股份為例，今年半年報(bào)中，公司股東中新進(jìn)了國(guó)泰君安、華泰證券(601688) 、中山證券。

　　“對(duì)于中小投資者，相比機(jī)構(gòu)賬戶買(mǎi)入量大的股票，這部分股票參考性更高。”某市場(chǎng)人士表示，可能是做市商在建倉(cāng)拿票，也可能是大的公募專(zhuān)戶產(chǎn)品在分倉(cāng)拿票，“不過(guò)還是要小心，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票背后總有事情是你不知道的”。

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