新三板改革有實質性進展，集合競價與盤后大宗測試打響第一槍。近日，各大機構已收到通知，進行新三板集合競價及盤后協(xié)議轉讓的全網(wǎng)測試，分析認為，大宗交易的實施極大方便了股東進行資金額較大的股權交易，而且不會對以競價交易為特點的二級市場股價造成任何影響。作為多層次資本市場的重要組成部分，由于面臨流動性不足、估值功能缺失等問題，新三板服務小微企業(yè)的功能日益趨弱，新三板亟待改革的呼聲也愈演愈烈。

　　集合競價與盤后大宗全網(wǎng)測試

　　據(jù)行內(nèi)人士透露，12月2日，股轉系統(tǒng)正與中國證券登記結算有限責任公司、深圳證券通信有限公司，以及各主辦券商、做市商、信息商、基金公司、托管行等單位，進行集合競價轉讓業(yè)務和盤后協(xié)議轉讓業(yè)務的全網(wǎng)測試，該測試將于當日完成。

　　大宗交易制度本應是一種配套競價交易或做市交易的補充交易形式。在A股市場，大宗交易的實施極大方便了股東進行資金額較大的股權交易，而且不會對以競價交易為特點的二級市場股價造成任何影響。由于新三板并不是以交易為主市場，而且通常股權交易的金額并不高，流動性也遠不及A股市場，因此新三板過去對大宗交易的重視程度并不高，現(xiàn)行交易制度的弊端逐漸顯現(xiàn)。

　　根據(jù)做市商自查及《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務管理規(guī)定(試行)》中有關合規(guī)風險控制措施及做市禁止行為，特別是對于內(nèi)幕交易、與掛牌公司約定交易價格、串通報價、賬戶間對倒敲交易等違法違規(guī)等行為的預防措施。在減持或增持的過程中，做市商與掛牌公司約定交易價格，尋找接盤的機構，都涉嫌違反政策規(guī)定。在協(xié)議交易中，交易價格可以由股東與接盤方自由協(xié)商。

　　此前，3月25日，股轉系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)布《關于對協(xié)議轉讓股票設置申報有效價格范圍的通知》，對協(xié)議轉讓股票的最高漲跌幅設限，這就對部分協(xié)議轉讓公司股東大額股權轉讓造成了不便。分析認為，為完善現(xiàn)行交易制度，就必須優(yōu)先考慮設立大宗交易制度。

　　監(jiān)管層多次發(fā)聲新三板改革箭在弦上

　　11月，證監(jiān)會領導四次提及“新三板”。首先是證監(jiān)會主席劉士余表示，加快建設多層次資本市場，深化新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場，積極探索股權眾籌試點，推動經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)質量、效率、動力三大變革。

　　11月16日，證監(jiān)會副主席李超表示，加進一步深化新三板市場改革，推進市場精細化分層，研究差異化的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管制度安排。

　　11月22日，證監(jiān)會主席助理張慎峰表示，積極拓展多層次、多元化、互補型股權融資渠道，繼續(xù)發(fā)展壯大交易所市場，持續(xù)深化新三板改革。11月22日，證監(jiān)會主席助理宣昌能表示，深化“新三板”市場改革，實行分層管理。

　　11月21日，股轉系統(tǒng)鄧監(jiān)事長的“春天說”激起了新三板市場各方的期待和熱情。正如監(jiān)事長所說的一樣，這一次真的達成共識了！

　　作為多層次資本市場的重要組成部分，新三板的低準入門檻、低掛牌成本以及創(chuàng)新的市場化制度設計，使得眾多小微企業(yè)借力資本市場實現(xiàn)了快速發(fā)展。然而，去年以來，新三板市場發(fā)生持續(xù)振蕩，三板做市指數(shù)近日更是跌穿千點基準點。為推動新三板改革，10月下旬開始，股轉系統(tǒng)便開始了密集的調(diào)研。據(jù)悉，關于新三板的多項改革舉措，也已得到監(jiān)管層的統(tǒng)一認識。

　　多措并舉提高流動性

　　被寄予厚望的新三板市場近期卻面臨種種詬病，改革呼聲漸高。近日，記者了解到，市場高度關注的新三板相關改革已經(jīng)箭在弦上。作為多層次資本市場的重要組成部分，新三板的低準入門檻、低掛牌成本以及創(chuàng)新市場化制度設計，正使眾多小微企業(yè)實現(xiàn)借力資本市場快速發(fā)展。然而，近段時間以來，由于面臨流動性不足、估值功能缺失等問題，新三板服務小微企業(yè)的功能日益趨弱，新三板亟待改革的呼聲也愈演愈烈。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著監(jiān)管層對新三板市場的不斷摸索，發(fā)展問題如何解決的思路正日益清晰明確?？梢灶A期，監(jiān)管部門將多措并舉提高新三板流動性，提振市場信心。

　　據(jù)了解，全國股轉系統(tǒng)向各家券商下發(fā)了《主辦券商業(yè)務開展情況調(diào)查問卷》，相關問題涉及主辦券商在新三板市場的所有業(yè)務，包括業(yè)務發(fā)展與監(jiān)管；經(jīng)紀業(yè)務；推薦業(yè)務；做市業(yè)務；新三板研究業(yè)務；新三板資管業(yè)務；新三板直投基金七大塊。

　　全國股轉系統(tǒng)表示，此次發(fā)放的問卷調(diào)查是為深入了解主辦券商業(yè)務存在的困難和問題，搜集各主辦券商對業(yè)務發(fā)展的意見和建議，為下一步深化新三板市場改革提供參考。 ：