海航資金緊張的問(wèn)題，外界斷斷續(xù)續(xù)傳了半年有余。最近，更是顯得山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。

　　海航系風(fēng)波頻傳

　　今天，海航系A(chǔ)股上市公司集體大跌，海航基礎(chǔ)、海越股份(600387) 雙雙跌停。海航旗下10家A股兄弟中，除5家停牌外，另外5家均收綠，無(wú)一幸免。

　　引爆股價(jià)大跌的直接導(dǎo)火索，可能來(lái)源于近期持續(xù)發(fā)酵的關(guān)于海航資金緊張的一系列消息，以及上周四，海航董事局主席陳峰直接對(duì)媒體承認(rèn)公司出現(xiàn)流動(dòng)性難題。

　　雖然他當(dāng)時(shí)樂(lè)觀地對(duì)媒體解釋?zhuān)：酱嬖诹鲃?dòng)性問(wèn)題是因?yàn)檫M(jìn)行了大量并購(gòu)，同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向溫和增長(zhǎng)也對(duì)海航獲取新融資構(gòu)成了沖擊，并表示海航能夠克服這些困難，并且今年將繼續(xù)獲得銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的支持。

　　但顯然，A股股民并不“買(mǎi)賬”。

　　上周五，沒(méi)停牌的5家公司，股價(jià)就已經(jīng)有所反應(yīng)。

　　剛剛，正在論壇君專(zhuān)心搬磚期間，海航基礎(chǔ)也公告停牌了。至此，海航系A(chǔ)股上市公司停牌增至6家。

　　這15家公司，不是停牌就是大跌，海航這艘擁有超過(guò)萬(wàn)億資產(chǎn)的“資本航母”，目前的處境令外界打了個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

　　從公告來(lái)看，相繼停牌的上市公司，幾乎涵蓋了海航大部分業(yè)務(wù)板塊，并都“不約而同”地指向了——重大事項(xiàng)停牌，可能涉及重大重組。

　　1月19日停牌的凱撒旅游(000796)表示，公司控股股東海航旅游正在籌劃涉及本公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)相關(guān)的重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能構(gòu)成公司重大資產(chǎn)重組。

　　最早停牌的供銷(xiāo)大集(000564)，其停牌原因則是，公司重組方案尚在磋商、論證中，交易對(duì)方涉及公司控股股東、實(shí)際控制人下屬的關(guān)聯(lián)方、其他第三方。

　　一家明確說(shuō)是想購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，其他幾家雖沒(méi)說(shuō)明買(mǎi)賣(mài)方向，但基本都與海航系股東有關(guān)，部分公司還明確表示交易對(duì)手是海航旗下的公司。

　　看來(lái)，海航系主板上市公司密集停牌，或許與海航的內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整不無(wú)關(guān)系。

　　目前這5家上市公司停牌的原因及結(jié)果尚無(wú)定論，但是密集停牌的結(jié)果，已經(jīng)導(dǎo)致其他幾家公司的股價(jià)波動(dòng)，甚至海航系債券也遭了殃。

　　那么，目前海航集團(tuán)的債務(wù)到底有多少？外界普遍認(rèn)為至少達(dá)千億元級(jí)別。具體的數(shù)字，估計(jì)只有海南島上的海航總部才知道。

　　海航集團(tuán)逾期未付飛機(jī)租賃款；標(biāo)普下調(diào)海航的信用狀況；集團(tuán)增加高息短期借款；擬出售海外資產(chǎn)……

　　近兩個(gè)月，各種關(guān)于海航資金告急的負(fù)面新聞滿天飛，目前事件還在繼續(xù)發(fā)酵中。

　　新三板海航系公司煩惱不少

　　說(shuō)起海航系，不得不關(guān)注新三板相關(guān)概念股。

　　在資本運(yùn)作上長(zhǎng)袖善舞的海航系，參控股15家新三板掛牌公司，曾在新三板斬獲150億元融資，被稱(chēng)為繼九鼎、中科招商之后的“第一大系”。

　　不過(guò)，過(guò)往這100多億的融資中，大部分也是由海航體系內(nèi)的“自己人”認(rèn)購(gòu)。

　　從目前來(lái)看，新三板海航系掛牌公司公告平淡，沒(méi)有出現(xiàn)臨時(shí)停牌的股票，似乎并未受海航負(fù)面新聞的影響。

　　但相比2015年和2016年的高歌猛進(jìn)，2017年，這些公司顯得“異常低調(diào)”，論壇君似乎已經(jīng)很久沒(méi)見(jiàn)到它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)“露面”了。

　　2017年，海航系公司唯一完成定增募資的，是創(chuàng)新層公司一卡通，不過(guò)它募集的1440萬(wàn)元資金，是來(lái)自慈航基金會(huì)控制的海南一卡通匯，也就是海航“自己人”認(rèn)購(gòu)的。

　　就是說(shuō)，海航系15家掛牌公司，去年并未從新三板定增市場(chǎng)上募得一分錢(qián)。

　　是他們不缺錢(qián)嗎？似乎并非如此。

　　15家海航系掛牌公司，似乎光環(huán)正在逐漸褪去，“低調(diào)”潛藏在新三板的背后，各有各的煩惱。

　　皖江金租

　　擬募資金額降至三成

　　2017年5月份，皖江金租為了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、補(bǔ)充公司核心資本，擬以不高于1.5元/股的價(jià)格，募集不超過(guò)40億元資金。

　　這是皖江金租在完成19億元融資后，半年內(nèi)再次發(fā)起增發(fā)計(jì)劃，也是去年上半年新三板上金額最大的融資預(yù)案，市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度不小。

　　皖江金租主營(yíng)業(yè)務(wù)是融資租賃，是銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的第18家金融租賃公司，歸銀監(jiān)會(huì)管，募資方案需獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

　　但是這個(gè)增發(fā)預(yù)案至今沒(méi)有實(shí)施完成。

　　上周，皖江金租的一份修改方案公告，似乎能隱約道明背后的原因。

　　修改方案顯示，定增價(jià)格依然定為1.5元/股，但募集資金從之前的40億元，直接降至三成，只剩12億元。它給出的理由是：“公司所處行業(yè)環(huán)境和資本市場(chǎng)均發(fā)生了一定變化”。

　　皖江金租控股股東是天津渤海租賃股份有限公司，實(shí)際控制人是海南省慈航公益基金會(huì)，是正宗的海航系概念股。

　　中國(guó)銀監(jiān)會(huì)安徽監(jiān)管局要求，皖江金租以股票增發(fā)為契機(jī)，將控股股東天津渤海的持股比例降至50%以下（目前是53.65%）。

　　按照皖江金租公告的說(shuō)法，降低天津渤海持股比例，是為了“支持公司獨(dú)立在國(guó)內(nèi)主板上市，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等公司上市的有關(guān)政策障礙。”

　　但有市場(chǎng)人士表示質(zhì)疑。皖江金租的控股股東天津渤海，是上市公司渤海金控(000415)(5.840, 0.00, 0.00%)的全資子公司。

　　也就是說(shuō)，如果發(fā)行股份后，天津渤海仍然是皖江金控的控股股東，那么皖江金控就仍然是上市公司的間接控股子公司。

　　就目前的IPO政策來(lái)看，上市公司控股子公司獨(dú)立上市的可能性不大。

　　海航期貨

　　逾90%股份被質(zhì)押

　　2016年，海航系股東將持有的新三板掛牌公司股份進(jìn)行質(zhì)押，只有兩例，并且都發(fā)生在2016年年底。

　　分別是，12月份，大新華航空公司質(zhì)押聯(lián)訊證券1.6億股，占聯(lián)訊證券總股本的5%；11月份，海南航空(600221) 質(zhì)押海航技術(shù)（當(dāng)時(shí)還沒(méi)掛牌）5.5億股。

　　而2017年，如果加上剛掛牌的海航技術(shù)，海航系股東質(zhì)押了三家參控股子公司股份，合計(jì)17億股。

　　其中，長(zhǎng)江租賃持有的海航期貨股權(quán)，幾乎被全數(shù)質(zhì)押。不久后，其中一部分股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)解押。

　　但1月19日，海航期貨的一份公告，又宣告長(zhǎng)江租賃再次將所持有的所有海航期貨股份進(jìn)行質(zhì)押，這次質(zhì)押方是焦作中旅銀行。

　　海航期貨方面表示，長(zhǎng)江租賃已累計(jì)質(zhì)押海航期貨總股本的90.72%，如果發(fā)生違約，將可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更的風(fēng)險(xiǎn)。

　　ST喜樂(lè)航

　　連續(xù)三年虧損，資不抵債

　　近兩年，海航系買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的“野心”并不小，國(guó)內(nèi)國(guó)外資產(chǎn)“通吃”，甚至看上了德意志銀行和希爾頓酒店兩只大象。

　　這種擴(kuò)張版圖的強(qiáng)烈愿望，滲入到了它新三板“兒子們”身上。

　　當(dāng)時(shí)，ST喜樂(lè)航凈資產(chǎn)僅1500萬(wàn)元，卻拋出了28億元出海并購(gòu)計(jì)劃：收購(gòu)連年虧損、在納斯達(dá)克掛牌的美國(guó)公司GEE（全球鷹）。

　　對(duì)于28億元巨款的來(lái)源，ST喜樂(lè)航當(dāng)時(shí)表示，將由債務(wù)融資及商業(yè)銀行借款的方式募集。

　　后來(lái)，ST喜樂(lè)航還擬與海航集團(tuán)簽署《借款協(xié)議》，擬向海航集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司實(shí)施借款7000萬(wàn)元。

　　不過(guò)，這個(gè)高溢價(jià)收購(gòu)計(jì)劃，最后因收購(gòu)標(biāo)的財(cái)務(wù)造假遭股東集體訴訟而泡湯。

　　收購(gòu)不成，ST喜樂(lè)航連續(xù)三年虧損，到2016年末，公司已資不抵債，被戴上了“ST”的帽子。

　　除ST喜樂(lè)航外，據(jù)東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，到去年年中，負(fù)債率高的海航系公司還有華之旅、皖江金租兩家，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上。

　　聯(lián)訊證券

　　業(yè)績(jī)大幅下滑

　　2017年，股票市場(chǎng)行情波動(dòng)，市場(chǎng)交易量同比下滑。受市場(chǎng)環(huán)境影響，聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)、信用交易、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)了下滑。

　　同時(shí)，受債券市場(chǎng)價(jià)格下跌、成交萎縮的影響，聯(lián)訊證券去年的固收業(yè)務(wù)也好不到哪里去。

　　再加上公司進(jìn)一步擴(kuò)張機(jī)構(gòu)規(guī)模，相關(guān)成本上升，去年聯(lián)訊證券的業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　1月19日，聯(lián)訊證券發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，去年?duì)I收6.28億元，同比下滑41%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)是2152萬(wàn)元，同比下滑90%。

　　這已經(jīng)是聯(lián)訊證券連續(xù)兩年業(yè)績(jī)同比下滑了。

　　根據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年上半年，除海航技術(shù)還沒(méi)掛牌沒(méi)數(shù)據(jù)外，其余14家海航系公司，業(yè)績(jī)下滑數(shù)達(dá)到8家，占比接近6成。

　　聲明：本文來(lái)自 新三板論壇 作者：陳麗湘