中國網財經1月24日訊(記者 胡雨)繼上周四家新三板公司IPO過會失利之后，昨日又有一家公司上會折戟沉沙。

　　1月23日晚，證監(jiān)會發(fā)審委對7家企業(yè)首發(fā)申請進行審核，結果包括新三板公司挖金客在內6家公司被否，僅浙江鋒龍電氣股份有限公司獲通過。至此挖金客成為今年第四家IPO被否的新三板公司，截至目前今年新三板公司僅有泰林生物、潤建通信首發(fā)獲通過。

　　作為一家移動文化娛樂產業(yè)領域的整合服務提供商，挖金客此次已經二度闖關IPO，之前公司曾因股權調整撤回了IPO申請，在更早的2015年公司還曾面臨被上市公司收購，結果因牽涉大股東離婚案而告吹。從2017年5月4日IPO申請獲證監(jiān)會受理，到2018年1月23日上會，挖金客第二次IPO用時不足8個月。

　　業(yè)務依賴性等五大問題受關注

　　根據(jù)披露的招股說明書，挖金客是移動文化娛樂產業(yè)領域的整合服務提供商，主營業(yè)務為語音雜志、游戲、動漫、閱讀等移動娛樂產品提供內容整合發(fā)行、渠道推廣和產品支付等服務。2016年以來，公司開始嘗試企業(yè)融合通信服務。

　　此次挖金客擬在上交所公開發(fā)行不超過1700萬股，計劃募集資金約2.92億元。所募資金中2.4億元用于移動文化娛樂整合服務升級擴容項目，剩余的5118.75萬元投向移動文化娛樂服務運營基地項目。挖金客本次IPO的保薦機構為招商證券(600999) 。

　　從發(fā)審委提出的主要問題來看，本屆發(fā)審委對于挖金客此次公開發(fā)行疑問主要聚焦在其業(yè)務依賴性、語音雜志業(yè)務競爭力、員工人數(shù)減少等五個方面。

　　例如，挖金客直接和間接來自中國移動的收入逐年增長，目前占營業(yè)收入比例已接近80%，對此發(fā)審委要求挖金客說明與中國移動的合作過程及主要內容，是否存在被其他公司替代的風險，來自中國移動的收入是否可持續(xù)；對于是否對中國移動存在重大依賴，證監(jiān)會此次也要求挖金客予以說明。

　　發(fā)審委還注意到，報告期內挖金客職工總數(shù)持續(xù)減少，從72人減至59人，這與公司業(yè)務規(guī)模及其增長態(tài)勢不盡匹配。對此發(fā)審委要求挖金客說明在職員工人數(shù)持續(xù)減少的原因，并結合業(yè)務類別及不同崗位設置，并說明具體員工與相關業(yè)務的匹配性。

　　毛利率多年下滑 曾因股權調整撤回IPO申請

　　作為一家新三板公司，挖金客于2015年11月30日正式掛牌新三板，屬于基礎層企業(yè)，早在2016年公司便已報送了IPO材料并獲受理，但最終因股權結構變動選擇了主動撤回，此次IPO已是挖金客二度闖關，上市地點也從創(chuàng)業(yè)板變更為上交所。

　　從業(yè)績來看，2014-2016年，挖金客營業(yè)收入分別為6102.31萬元、1.00億元和1.40億元，凈利潤分別為2148.46萬元、3785.53萬元和4091.35萬元。2017年上半年公司營收9938.70萬元，凈利潤2825.78萬元。

　　盡管業(yè)績持續(xù)增長，但對于挖金客此次IPO，坊間頗為關注其毛利率連年下降的情況。公開資料顯示，2014-2016年，挖金客綜合毛利率分別為58.13%、57.62%、40.60%，呈現(xiàn)不斷下滑趨勢，對此挖金客表示這主要是由公司不斷優(yōu)化業(yè)務結構，及細分業(yè)務毛利率變動所致。

　　公開資料顯示，2014年挖金客前兩大業(yè)務分別為產品支付計費業(yè)務及渠道營銷推廣業(yè)務，兩大業(yè)務占公司總營收比重為85.72%，其中渠道營銷推廣業(yè)務毛利率高達83.38%；2015年，挖金客的第一大業(yè)務變更為內容整合發(fā)行業(yè)務，該業(yè)務占當年公司總營收的比重為41.27%，當年渠道營銷推廣業(yè)務毛利率降至65.86%；2016年挖金客又新增加了融合通信業(yè)務，該業(yè)務占當年公司總營收的比重為2.53%，渠道營銷推廣業(yè)務毛利率已至38.83%。

　　此外，由于2014年-2016年挖金客資產負債率偏低、資金較為充足且多次購買理財產品，此次計劃上市在部分業(yè)內人士看來頗有“圈錢”嫌疑。

　　根據(jù)公開資料，挖金客2014年-2016年挖金客資產負債率分別為22.7%、6.55%、2.62%，2017年上半年資產負債率為10.47%同比略有上漲，但依舊處于較低水平，此外挖金客2015年9月購買了兩筆合計7315萬元的銀行理財產品，2016年12月還審議通過了《關于增加公司購買理財產品授權額度的議案》，將授權購買理財產品的額度由1億元增加至1.3億元。

　　中國網財經記者梳理過往資料發(fā)現(xiàn)，2015年上市公司亨通光電(600487) 還曾計劃收購挖金客100%股份，但卻因為挖金客實控人之一李征的妻子就其與李征離婚事宜向法院申請財產保全，造成上市公司擬收購的李征直接或間接持有的，挖金客相應的股權權屬存在重大不確定性。最終經交易各方協(xié)商一致，亨通光電決定終止此次收購計劃，挖金客股東李征、陳坤及永奧投資向亨通光電支付補償金1500萬元。