長江證券(000783) 擬任總裁 劉元瑞 ⊙見習(xí)記者 郭凈凈 ○編輯 孫放

　　昨日，長江證券擬任總裁劉元瑞在“2018新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇”上表示，新三板從設(shè)立之初，就是一個(gè)起點(diǎn)非常高的交易市場，其交易制度直接跟國際接軌。“如果發(fā)展得好，未來對進(jìn)一步完善我國證券市場建設(shè)有很大的借鑒作用?！?/p>

　　新三板創(chuàng)立的初衷是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務(wù)，是我國多層次資本市場的重要組成部分。自2013年底擴(kuò)容以來，截至目前，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)已增至11600多家，總市值近5萬億元。對此，劉元瑞認(rèn)為，新三板市場之所以能夠快速擴(kuò)張，除了中小企業(yè)有旺盛的融資需求外，還與新三板市場本身實(shí)質(zhì)的注冊制度設(shè)計(jì)、掛牌要求較低、地方政府給予鼓勵(lì)措施，以及券商的大力配合密不可分。

　　“現(xiàn)在新三板為什么感覺到壓力？”劉元瑞認(rèn)為，這與新三板市場規(guī)模過快增長而目前市場流動性不足有關(guān)。

　　在劉元瑞看來，這一問題需從資產(chǎn)、交易制度和資金三個(gè)維度考慮。首先，目前新三板市場發(fā)展未達(dá)預(yù)期，其中可能存在“不敢買”的問題。具體而言，隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)增加，有部分企業(yè)的公司治理水平和財(cái)務(wù)規(guī)范性有待提升。同時(shí)，相對于A股公司，新三板企業(yè)的業(yè)績波動性較大，利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)或利潤大幅下滑現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

　　第二，存在“買不到”的問題。劉元瑞表示，相對于A股公司，新三板公司股權(quán)較為集中。

　　第三，新三板投資門檻較高，其定位以機(jī)構(gòu)投資者為主，設(shè)定了500萬元的合格投資者門檻。劉元瑞認(rèn)為，新三板的合格投資者門檻設(shè)置在證券期貨投資者適當(dāng)性管理中屬于要求較高的，門檻高導(dǎo)致投資者數(shù)量相對較少。

　　對于資金端，劉元瑞強(qiáng)調(diào)，有一點(diǎn)需要市場格外注意，即集中在2015年中期前后成立的新三板基金產(chǎn)品，存續(xù)期大多是兩到三年。到2018年上半年，這些新三板基金產(chǎn)品將迎來集中到期潮。“市場短期內(nèi)可能會面臨一定壓力，我們要加強(qiáng)關(guān)注，要呵護(hù)新三板市場平穩(wěn)渡過這個(gè)時(shí)期?！钡珓⒃鹜瑫r(shí)表示，針對上述關(guān)鍵問題，市場已現(xiàn)邊際改善。

　　在他看來，邊際改善主要體現(xiàn)在如下方面：一是2016年下半年以來，全國股轉(zhuǎn)公司大力加強(qiáng)監(jiān)管，提升企業(yè)規(guī)范性和券商執(zhí)業(yè)水平；二是2017年12月的分層改革新規(guī)，創(chuàng)新層企業(yè)的財(cái)務(wù)信息披露、分行業(yè)信披等均參照A股要求，進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)要求擁有至少50個(gè)合格投資者，有助于分散股權(quán)；三是2017年12月的交易改革，盤中協(xié)議改為集中競價(jià)，盤后增加大宗交易；四是2018年1月，證監(jiān)會對新三板公司IPO時(shí)的三類股東問題給出了明確方案。

　　劉元瑞強(qiáng)調(diào)，納斯達(dá)克市場發(fā)展成熟花了30年時(shí)間，新三板市場擴(kuò)容至今僅4年多，存在不足實(shí)屬正常，但對新三板一定要堅(jiān)定信心，堅(jiān)持在正確道路上往下走，堅(jiān)信新三板市場是永遠(yuǎn)不能忽視的資本市場力量?！笆袌隹偸沁@樣，只要有價(jià)值，就一定會有資金來關(guān)注。”