證券時(shí)報(bào)記者 許孝如

　　進(jìn)入2018年，市場(chǎng)風(fēng)格再度變化。股票策略私募紛紛折戟沉沙，沉寂兩年之久的量化私募開(kāi)始備受關(guān)注。

　　日前，深圳盛世資產(chǎn)合伙人劉曉俊接受了證券時(shí)報(bào)記者專(zhuān)訪。他認(rèn)為，一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，企業(yè)盈利不斷增長(zhǎng)。另一方面，美國(guó)持續(xù)加息，中國(guó)金融去杠桿，國(guó)內(nèi)利率有上漲趨勢(shì)，使得投機(jī)的資金變少。2018年的股票市場(chǎng)看好量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的表現(xiàn)，尤其是中證500指數(shù)。

　　同時(shí)，劉曉俊認(rèn)為，在人工智能的推動(dòng)下，自動(dòng)化、系統(tǒng)化的算法投資將逐步興起，下一輪股市周期一定會(huì)有百億的量化機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。

　　看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品

　　劉曉俊在海外有著多年金融科技投資經(jīng)驗(yàn)，2010年回國(guó)從事量化投資交易。2013年在深圳成立的盛世資產(chǎn)，是全國(guó)首批拿到私募牌照的量化投資機(jī)構(gòu)之一，目前管理規(guī)模已超20億元。

　　劉曉俊認(rèn)為，沒(méi)有一個(gè)模型可始終盈利，量化私募預(yù)測(cè)收益更無(wú)從談起。

　　“最開(kāi)始中小盤(pán)阿爾法容易賺錢(qián)，但2015年11月就遇到量化投資黑天鵝，然后到2017年基本失效；商品交易顧問(wèn)(CTA)也是如此，2015年不賺錢(qián)，2016年暴賺，2017年又熄火；高頻交易曾一度很火，但2015年限倉(cāng)后就不好做了；期指升水時(shí)，套利可以天天賺錢(qián)，現(xiàn)在幾乎沒(méi)有這個(gè)機(jī)會(huì)了；2015年下半年去推指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，不會(huì)有投資者買(mǎi)，而去年又大幅跑贏其他產(chǎn)品。”劉曉俊說(shuō)，“市場(chǎng)風(fēng)格始終在變，沒(méi)有一個(gè)模型可以始終盈利，想要做好沒(méi)那么容易?！?/p>

　　劉曉俊認(rèn)為，私募需要做的是努力控制回撤。

　　對(duì)于2018年，劉曉俊看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的表現(xiàn)?？傮w來(lái)看，經(jīng)濟(jì)變好和投機(jī)資金變少會(huì)促使股市緩慢上漲，而指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品一般都能跑贏指數(shù)，從輪動(dòng)上看，中盤(pán)股也就是中證500指數(shù)今年或會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　百億量化機(jī)構(gòu)可期

　　近兩年，國(guó)內(nèi)量化投資不但發(fā)展放緩，而且不少量化私募規(guī)模也難以做大。

　　劉曉俊觀察到，國(guó)內(nèi)不少量化私募最初都是單策略，可能幾個(gè)較好的策略師加上一兩個(gè)營(yíng)銷(xiāo)員，再加上一兩個(gè)IT人士就做起來(lái)，而他們只是擅長(zhǎng)某類(lèi)策略，沒(méi)有管理和運(yùn)營(yíng)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，也沒(méi)有儲(chǔ)備新模型，一旦賺錢(qián)的策略無(wú)效，就難以在市場(chǎng)生存。大浪淘沙，很多不專(zhuān)業(yè)的量化機(jī)構(gòu)在風(fēng)格輪換時(shí)被市場(chǎng)淘汰。

　　股指期貨受限也使很多量化策略無(wú)法開(kāi)展，包括股票的阿爾法策略。股指期貨相關(guān)的CTA策略亦受到一定影響，包括期指趨勢(shì)策略以及期指不同合約之間的套利策略。

　　但在海外，如今已是量化交易的天下?；乜?016年全球十大對(duì)沖基金管理規(guī)模排名，其中有四到五家都是量化投資機(jī)構(gòu)。

　　“與海外相比，國(guó)內(nèi)量化交易的發(fā)展仍有不小差距。從規(guī)模上看，美國(guó)量化基金的管理規(guī)模已超過(guò)3萬(wàn)億人民幣，而國(guó)內(nèi)量化基金管理規(guī)?；騼H為美國(guó)的十分之一。量化私募的管理規(guī)模目前尚無(wú)明確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但公募基金中量化產(chǎn)品的管理規(guī)模大約為1500億，私募管理的規(guī)模大概也在這個(gè)水平，所以總計(jì)大約在3000億?！眲钥≌f(shuō)。

　　不過(guò)，隨著人工智能的快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)化、系統(tǒng)化的算法投資的興趣將日益提升，推動(dòng)量化投資的發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道。劉曉俊判斷，下一輪股市周期一定會(huì)有百億的量化機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。