時(shí)代周報(bào)特約記者 章遇 發(fā)自深圳

　　年初港交所的一紙新政，攪動(dòng)了一池春水。

　　最近兩個(gè)月，幾乎所有的生物科技企業(yè)都在密切關(guān)注港交所的動(dòng)向。就在日前，A股CDR及IPO試點(diǎn)意見已經(jīng)正式落地。對(duì)于有上市計(jì)劃的生物科技企業(yè)而言，A股、港股還是美股，是擺在面前的一道選擇題。

　　據(jù)悉，亞盛醫(yī)藥原本在去年就已經(jīng)籌備赴美上市。而據(jù)一位接近亞盛醫(yī)藥的一級(jí)市場投資人士透露，香港的政策窗口打開后，公司也與港交所方面進(jìn)行了接洽，可能考慮在美股和港股之間重新選擇。

　　美國or香港

　　新藥研發(fā)是一個(gè)高投入、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，研發(fā)型生物科技企業(yè)普遍面臨著巨大的資金需求。過去，那些產(chǎn)品尚未上市、無盈利甚至無收入的生物科技公司往往選擇赴美上市融資。近兩年，先后有百濟(jì)神州、和黃藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥等研發(fā)型藥企登陸納斯達(dá)克。

　　作為一家原創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，亞盛醫(yī)藥早在2016年12月底完成5億元B輪融資之時(shí)就宣布了擬赴美上市的計(jì)劃。2017年初，這項(xiàng)工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。按原計(jì)劃，亞盛醫(yī)藥將在2018年初在美國上市。

　　據(jù)了解，亞盛醫(yī)藥已與摩根士丹利、美林中國等投行機(jī)構(gòu)及律師事務(wù)所達(dá)成合作，歷時(shí)數(shù)月的盡職調(diào)查等工作也已完成，登陸納斯達(dá)克只差臨門一腳。

　　巧合的是，此時(shí)恰好趕上了香港的IPO新政出臺(tái)。港交所擬修改上市規(guī)則，為尚無盈利或無收入的生物科技企業(yè)開設(shè)IPO通道。這是港交所近25年來最重要的上市制度改革。此次政策窗口的打開，無疑為內(nèi)地諸多像亞盛醫(yī)藥這樣產(chǎn)品尚處于臨床開發(fā)階段的研發(fā)型企業(yè)開拓了另一條上市融資的大道。

　　日前，在港交所舉辦的生物科技峰會(huì)(以下簡稱“峰會(huì)”)上，深圳前海元明資產(chǎn)管理有限公司(元明資本)創(chuàng)始合伙人田源透露：“本來亞盛醫(yī)藥已經(jīng)準(zhǔn)備到納斯達(dá)克上市，我們董事會(huì)強(qiáng)烈要求改到香港上市?！痹髻Y本是亞盛醫(yī)藥A輪、B輪的投資人，目前田源為公司董事會(huì)成員之一。

　　上市地點(diǎn)是去美國還是去香港，是一道選擇題。目前來看，盡管公司在前期已經(jīng)選擇了前者，改到香港上市的呼聲亦不低。亞盛醫(yī)藥的共同創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官楊大俊博士亦受港交所邀請(qǐng)出席了當(dāng)天的峰會(huì)。

　　“去美國上市還是到香港上市，其實(shí)本質(zhì)上并沒有差別，最終公司的估值和回報(bào)還是靠產(chǎn)品?！睏畲罂≡诜鍟?huì)上表示，“在產(chǎn)品還沒有上市之前，公司估值的提升靠的是臨床試驗(yàn)的里程碑進(jìn)展；產(chǎn)品成功上市之后，就看產(chǎn)品的銷售和利潤?！?/p>

　　專注原創(chuàng)新藥研發(fā)

　　亞盛醫(yī)藥成立于2010年，由海歸科學(xué)家楊大俊、王少萌和郭明三人共同創(chuàng)辦，是一家立足于中國、面向全球的原創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)。

　　作為當(dāng)下“本土創(chuàng)新熱潮”中的代表企業(yè)之一，亞盛醫(yī)藥一直受到資本的關(guān)注，因?yàn)槠錆M足了這輪中國原創(chuàng)新藥投資的幾大看點(diǎn)：海歸明星科學(xué)家團(tuán)隊(duì)、多次將自己的新藥權(quán)益授權(quán)給跨國藥企、面向全球的原創(chuàng)新藥分子。

　　事實(shí)上，亞盛醫(yī)藥的核心團(tuán)隊(duì)楊大俊、郭明、王少萌三人均為中組部“千人計(jì)劃”國家特聘專家。該團(tuán)隊(duì)早年在美國就曾開發(fā)出兩個(gè)原創(chuàng)新靶點(diǎn)產(chǎn)品賣給了跨國公司，其中一個(gè)項(xiàng)目在2010年以3.98億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給賽諾菲，那是當(dāng)年華爾街生物醫(yī)藥領(lǐng)域最大的一筆項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓交易。

　　據(jù)公司官網(wǎng)公開資料顯示，亞盛醫(yī)藥在產(chǎn)品線上的布局主要是針對(duì)惡性腫瘤、乙肝以及抗衰老等治療領(lǐng)域。亞盛的定位是，以中國及全球“無藥可醫(yī)”的臨床用藥需求為導(dǎo)向，設(shè)計(jì)、研發(fā)具有“First-in-Class”或“Best-in-Class”潛力的高端原創(chuàng)新藥，填補(bǔ)國內(nèi)空白，并進(jìn)軍國際高端醫(yī)藥市場。

　　過去幾年里，亞盛醫(yī)藥前后共將7個(gè)一類新藥產(chǎn)品推上了臨床，擁有全球?qū)＠?00多項(xiàng)。據(jù)介紹，這7個(gè)產(chǎn)品都是全新的化合物，均擁有全球?qū)＠壳罢磭H標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)在中國、美國和澳大利亞進(jìn)行Ⅰ期或Ⅱ期臨床試驗(yàn)。

　　深圳一家專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人張平(化名)向時(shí)代周報(bào)記者指出，亞盛醫(yī)藥的核心競爭力在于其在細(xì)胞凋亡領(lǐng)域，特別是在蛋白-蛋白相互作用靶點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)的藥物設(shè)計(jì)技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位。

　　值得一提的是，亞盛醫(yī)藥的APG-1387、APG-1252兩個(gè)項(xiàng)目分別在2016年、2017年入選了“重大新藥創(chuàng)制”國家科技重大專項(xiàng)。其中，APG-1387為IAP靶向抑制劑，亦為填補(bǔ)國內(nèi)空白的產(chǎn)品，目前在中國和澳大利亞均處于臨床Ⅰ期。

　　APG-1252則屬于BCL-2靶點(diǎn)藥物，亞盛醫(yī)藥在這個(gè)靶點(diǎn)上做了20點(diǎn)。目前，全球擁有該類產(chǎn)品專利的只有美國艾伯維公司。艾伯維的產(chǎn)品在2016年獲FDA批準(zhǔn)上市時(shí)，被授予了突破性治療藥物資格。亞盛醫(yī)藥是全球唯一有產(chǎn)品可與之競爭的公司。

　　在研發(fā)模式上，一直以來亞盛醫(yī)藥主要是通過中美雙向聯(lián)合，全球同步開發(fā)的方式?！拔覀儊喪⒚闇?zhǔn)的是全球的創(chuàng)新藥市場，解決中國乃至全球患者尚未滿足的臨床需求。目前我們剛剛起步，但大部分藥都是中美同時(shí)上報(bào)，同時(shí)申請(qǐng)專利?！睏畲罂≡诜鍟?huì)上表示。

　　估值一年翻8倍

　　成立8年以來，亞盛醫(yī)藥一共經(jīng)歷了三輪對(duì)外融資。

　　在公司成立的當(dāng)年，亞盛醫(yī)藥便獲得了來自三生制藥的2000萬元天使輪投資。2015年8月，亞盛醫(yī)藥完成A輪融資，共募得資金9600萬元，由元禾原點(diǎn)和元明資本領(lǐng)投，倚鋒創(chuàng)投、元生創(chuàng)投和磐谷創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)跟投。

　　緊接著，2016年12月底，亞盛醫(yī)藥宣布完成5億元的B輪融資。此次融資的領(lǐng)投方為國投創(chuàng)新管理的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金，拾玉資本、潛龍投資、方正韓投等新投資人以及元禾原點(diǎn)、元明資本、倚鋒創(chuàng)投等A輪投資人共同出資完成。

　　時(shí)代周報(bào)記者從倚鋒創(chuàng)投首席科學(xué)家肖衛(wèi)民博士方面了解到，2015年進(jìn)行A輪融資時(shí)，亞盛醫(yī)藥的估值僅3億元不到；到2016年進(jìn)行B輪融資時(shí)，公司的估值已經(jīng)達(dá)到25億元左右。

　　前后僅一年多時(shí)間，亞盛醫(yī)藥在一級(jí)市場的估值翻了8倍?！澳壳?，亞盛醫(yī)藥的估值至少在30億元以上，關(guān)鍵是份額很難搶得到。”肖衛(wèi)民表示。

　　與仿制藥的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在市場階段不同，原創(chuàng)新藥的風(fēng)險(xiǎn)是前置的，主要集中在臨床試驗(yàn)階段。張平指出，研發(fā)型創(chuàng)新藥企在沒有收入、主要靠融資和貸款支撐臨床研究時(shí)，其估值一般隨臨床試驗(yàn)的成功或失敗而漲跌。

　　“Ⅰ期、Ⅱ期臨床算是風(fēng)險(xiǎn)較高的早期。通常來說，Ⅲ期臨床之后，新藥研發(fā)的成功率就提高到了60%以上，投資的確定性大大提升?！睆埰秸J(rèn)為，“當(dāng)前亞盛醫(yī)藥的產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度最快的已在Ⅱ期臨床。一旦到達(dá)Ⅲ期臨床這個(gè)里程碑，公司的估值還會(huì)有更大幅度的提升?！?/p>