年報(bào)系列點(diǎn)評(píng)之三十一

　　合同銷售金額3620億元，同比增長(zhǎng)140%；2015年至今年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)130%，行業(yè)排名升至第四位；2018年銷售目標(biāo)4500億元，全年貨值6745億元；截至2017年年底的土地儲(chǔ)備為1.42億平方米，一二線及環(huán)一線城市貨值占比較高達(dá)96%；營(yíng)收規(guī)模及盈利能力大幅提升，未來(lái)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)將逐漸釋放；2018年將成立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的文旅集團(tuán)，以提升運(yùn)營(yíng)能力及盈利水平。

　　文／研究員 朱一鳴、貢顯揚(yáng)

　　融創(chuàng)2017年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額3620.1億元，同比大幅增長(zhǎng)140.3%。2015年至今實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)130%，行業(yè)排名升至第四位。2018年融創(chuàng)銷售目標(biāo)4500億元，總可售貨值達(dá)6745億元。融創(chuàng)2017年在27個(gè)核心城市保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，銷售排名位列前十。截止2017年末融創(chuàng)總土地儲(chǔ)備面積1.42億平方米，包含舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地在內(nèi)整體貨值約3萬(wàn)億元，土地儲(chǔ)備充足且較為優(yōu)質(zhì)。多元業(yè)務(wù)方面，2018年融創(chuàng)將成立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的文旅集團(tuán)，未來(lái)致力于成為中國(guó)最具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的文旅地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商之一。

　　銷售：復(fù)合增長(zhǎng)率130%

　　2018年目標(biāo)4500億

　　2017年融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額3620.1億元，合同銷售面積2203.3萬(wàn)平方米，分別同比大幅增長(zhǎng)140.3%和198.2%。權(quán)益合同銷售金額2656億元，同比增長(zhǎng)155.5%。在2017年TOP100銷售榜單中融創(chuàng)排名進(jìn)至第四位，并超額完成提升后3000億元的業(yè)績(jī)目標(biāo)。近年來(lái)，融創(chuàng)規(guī)模增速較快，五年復(fù)合增長(zhǎng)率近60%。2015年至今更是實(shí)現(xiàn)了跨越式的增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)130%。

　　融創(chuàng)2018年將有超過(guò)340個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行銷售，總可售資源約人民幣6745億元，其中預(yù)計(jì)下半年貨值占到了近60%。同時(shí)，融創(chuàng)提出了全年4500億元的銷售目標(biāo)，較2017年業(yè)績(jī)提升24.3%。較為保守的業(yè)績(jī)目標(biāo)也與融創(chuàng)目前控制風(fēng)險(xiǎn)、謀求發(fā)展質(zhì)量的節(jié)奏相匹配。

　　從銷售結(jié)構(gòu)來(lái)看，2017年融創(chuàng)在華北區(qū)域和上海區(qū)域的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)分別占到了19.3%和19%，北京區(qū)域、西南區(qū)域、東南區(qū)域的業(yè)績(jī)占比也較高。融創(chuàng)通過(guò)打造壹號(hào)院系、桃花源系、府系和桃源系等多條具備行業(yè)影響力的產(chǎn)品線，在所進(jìn)入的重點(diǎn)城市市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位。2017年融創(chuàng)在北京、上海、天津、重慶、杭州、武漢等27個(gè)核心城市銷售排名位列前十。其中石家莊、寧波、青島、濟(jì)南、紹興等城市進(jìn)入時(shí)間不超過(guò)3年。

　　投資：土地儲(chǔ)備1.42億平方米

　　一二線及環(huán)一線城市貨值占比96%

　　2017年融創(chuàng)新增土地儲(chǔ)備約6764.2萬(wàn)平方米，權(quán)益土地儲(chǔ)備約5252.5萬(wàn)平方米。土地儲(chǔ)備總面積約為1.42億平方米，權(quán)益土地儲(chǔ)備約為1.07億平方米。截止3月末，包含舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地在內(nèi)，融創(chuàng)土地儲(chǔ)備共計(jì)2.18億平方米，整體貨值約3萬(wàn)億元，其中超過(guò)96%的貨值位于一線、二線及環(huán)一線城市，平均土地成本僅4728元/平方米。充足且成本較低的高質(zhì)量土地儲(chǔ)備將有力支撐融創(chuàng)未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　2017年融創(chuàng)在公開(kāi)市場(chǎng)采取更加謹(jǐn)慎的土地獲取策略，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)、合作方式進(jìn)一步鞏固了土地儲(chǔ)備。在截止3月末2.18億平方米的土地儲(chǔ)備中，通過(guò)并購(gòu)獲取的土地儲(chǔ)備近1.1億平方米，占比達(dá)50%，舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地則占到了約33%。

　　財(cái)務(wù)：營(yíng)收規(guī)模及盈利能力大幅提升

　　2017年融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入658.7億元，其中物業(yè)銷售收入625.7億元，分別同比增長(zhǎng)86.4%和80.9%。全年實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)136.3億元，核心凈利潤(rùn)111.2億元，分別同比大幅增長(zhǎng)181.1%和259.1%。毛利率20.7%，歸母凈利率16.7%，分別較去年增長(zhǎng)了7個(gè)和9.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　融創(chuàng)2017年收入規(guī)模的大幅提升主要得益于其項(xiàng)目收并購(gòu)的戰(zhàn)略。在完成對(duì)萬(wàn)達(dá)文旅城、天津星耀五洲、合肥融科城以及武漢天域項(xiàng)目的收購(gòu)后，融創(chuàng)2017因業(yè)務(wù)合并而錄得的收益大幅增加了234.2億元。相信隨著投資增速的放緩和優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)的不斷釋放，未來(lái)融創(chuàng)將會(huì)有更好的利潤(rùn)表現(xiàn)。

　　資本運(yùn)營(yíng)方面，截止2017年末融創(chuàng)現(xiàn)金余額967.2億元，同比增長(zhǎng)38.5%。有息負(fù)債結(jié)構(gòu)較為健康，1年內(nèi)到期的有息負(fù)債占28%，2-5年到期及5年以上的有息負(fù)債占比近43%。同時(shí)，調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債率也較2017年中期下降2個(gè)百分點(diǎn)。

　　戰(zhàn)略：立足消費(fèi)升級(jí)、長(zhǎng)遠(yuǎn)布局文旅板塊

　　除了在房地產(chǎn)主業(yè)不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，融創(chuàng)還立足消費(fèi)升級(jí)積極發(fā)展文旅、長(zhǎng)租等新業(yè)務(wù)。目前，融創(chuàng)通過(guò)與大連萬(wàn)達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目的合作，已高起點(diǎn)完成了文旅板塊的布局，文旅板塊總建筑面積約957萬(wàn)平方米。2018年，融創(chuàng)將成立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的文旅集團(tuán)，以提升其文旅項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力和盈利水平。長(zhǎng)期目標(biāo)是致力于成為中國(guó)最具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的文旅地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商之一，通過(guò)新業(yè)務(wù)板塊與主業(yè)的協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)長(zhǎng)期價(jià)值的釋放并成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

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