如果有漲跌幅限制，九鼎集團(tuán)的股價(jià)行情可能會(huì)更有趣。股價(jià)大落之后雖有大起，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及暴跌前的價(jià)位，這也很正常。與三年之前相比，新三板指數(shù)已經(jīng)腰斬，資本市場(chǎng)的佼佼者都在這種不利環(huán)境下走出弱勢(shì)行情，九鼎集團(tuán)必然也會(huì)被補(bǔ)跌，這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)縮影。

　　雖然停牌之間股價(jià)無法變化，但九鼎集團(tuán)是實(shí)實(shí)在在走著屬于他自己的路。3月23日，九鼎集團(tuán)發(fā)布了致股東信，或許是意識(shí)到即將出現(xiàn)的危機(jī)，公開信第二段就匯報(bào)了過去3年的財(cái)務(wù)指標(biāo)增長(zhǎng)情況，即從2014年到2017年，公司可比的每股凈資產(chǎn)從0.84元增長(zhǎng)到1.76元，累計(jì)增長(zhǎng)110%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28%。只不過如此高的復(fù)合增長(zhǎng)率在九鼎集團(tuán)的附表中，似乎沒有實(shí)際意義，九鼎集團(tuán)大部分的增長(zhǎng)來自于2015年，每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)達(dá)到95.7%，而當(dāng)年正是資本市場(chǎng)獲利頗豐的一年。2016年，九鼎集團(tuán)每股凈資產(chǎn)走了下坡路；2017年，九鼎集團(tuán)每股凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)不到12%。

　　每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的變動(dòng)，也說明了九鼎集團(tuán)的盈利的不穩(wěn)定性。由于九鼎集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)是投資權(quán)益類資產(chǎn)，在成熟的資本市場(chǎng)中或許是一個(gè)好的業(yè)務(wù)，而在國(guó)內(nèi)底子不穩(wěn)的資本市場(chǎng)中，這就是一個(gè)靠天吃飯的產(chǎn)業(yè)。在2015年停牌之后，九鼎集團(tuán)做了很多事情，包括收購(gòu)中江集團(tuán)并將私募基金管理業(yè)務(wù)注入A股上市公司、收購(gòu)了香港排名前五的人壽保險(xiǎn)公司香港富通保險(xiǎn)、定向發(fā)行股票募集100億元資金等，幾乎什么都做的這些動(dòng)作，使得這家曾經(jīng)以PE為主業(yè)的公司成為了一家綜合性投資公司。

　　在當(dāng)前的政策環(huán)境下，九鼎集團(tuán)這種快速的業(yè)務(wù)發(fā)展可以用激進(jìn)來形容，雖然這條路看起來很像伯克希爾哈撒韋，但種種跡象表明九鼎集團(tuán)未來的發(fā)展沒有那么容易。股神巴菲特追求的不是激進(jìn)而是穩(wěn)健，對(duì)企業(yè)有嚴(yán)格的要求如要求是成熟期、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的企業(yè)，通過參與長(zhǎng)期投資獲得各種價(jià)值，雖然其做法被許多當(dāng)今自稱“驕子”的人們認(rèn)為是保守，但始終沒有哪個(gè)股神能夠真正超越他。

　　九鼎集團(tuán)也在參與投資，但他們看中的并不是穩(wěn)健，而是機(jī)會(huì)。就如當(dāng)前資本常提到的短平快一樣，九鼎集團(tuán)似乎只要是找到能賺不菲收益的項(xiàng)目就會(huì)參與投資，而且還是用杠桿來以小博大，然后通過資本市場(chǎng)的各種“玩法”獲得收益。這種收益來源更多的是凈資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)九鼎集團(tuán)而言已經(jīng)無所謂風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁，他們關(guān)注的是如何找到接盤俠，而非有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作。也許九鼎集團(tuán)未來還能夠在表面上繼續(xù)風(fēng)光，但風(fēng)險(xiǎn)早已埋下，未來是否修補(bǔ)還是一大難題。中國(guó)的資本市場(chǎng)上，不乏一些曾經(jīng)輝煌、被譽(yù)為奇跡之后跌落神壇的企業(yè)，九鼎集團(tuán)未來到底會(huì)走向何處，也許他們自己都不知道。

　　諸如九鼎集團(tuán)這類公司未來的發(fā)展不容易一帆風(fēng)順，這是筆者基于宏觀政策之下的判斷。金融企業(yè)的作用不是在市場(chǎng)中投機(jī)倒把轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，而是要起到資源優(yōu)化配置作用，實(shí)現(xiàn)扶持實(shí)體產(chǎn)業(yè)的作用。就如同復(fù)制巴菲特的投資，可以看到他曾經(jīng)長(zhǎng)期持有的企業(yè)，雖然后期的地位并不是那么出眾，但不少都成為知名企業(yè)，中國(guó)的比亞迪(002594) 就是如此，這就是金融在實(shí)體產(chǎn)業(yè)中起到的作用。至于九鼎投資(600053)，雖然他們看起來很有想法，但從目前為止似乎并沒有真正扶持一家實(shí)體產(chǎn)業(yè)做大、做強(qiáng)的舉動(dòng)。

　　無論是黨的十九大，還是我國(guó)十三五規(guī)劃，以及近年來的全國(guó)兩會(huì)的政府工作報(bào)告，“質(zhì)量”雖然不是高頻詞，但占有很重的分量。在追求質(zhì)量發(fā)展的要求下，政府必然會(huì)逐步嚴(yán)格要求金融企業(yè)的種種做法，要求金融企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，打擊通過政策性獲利的行為。否則一旦有企業(yè)通過“簡(jiǎn)單”的資本運(yùn)作就獲得超額收益，令金融市場(chǎng)上其他企業(yè)跟風(fēng)操作從而產(chǎn)生大量泡沫，最終有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。筆者相信，政府會(huì)將各種風(fēng)險(xiǎn)的跡象，從源頭上逐一消滅，過分玩弄資本的企業(yè)，也許就會(huì)像徐翔那樣，然后就沒有然后了。

　　九鼎集團(tuán)實(shí)際上只是中國(guó)資本市場(chǎng)企業(yè)中的一個(gè)縮影，其企業(yè)個(gè)性的宣揚(yáng)吸引了太多視線的關(guān)注，因此才會(huì)有大量的質(zhì)疑。我們并不知道還有多少企業(yè)正在效仿九鼎集團(tuán)的模式，但我們需要知道，九鼎集團(tuán)以及相似企業(yè)當(dāng)前的做法在未來的空間會(huì)越來越窄，如果其不能將重心真正放在金融資源優(yōu)化配置、扶持實(shí)體產(chǎn)業(yè)之上，也許市場(chǎng)不會(huì)限制他們，但政策會(huì)。