小米的上市已是箭在弦上。小米在哪兒上市，如何上市，已成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　據(jù)媒體報(bào)道稱(chēng)，小米目前已基本準(zhǔn)備就緒，并有望成為香港首批“同股不同權(quán)”上市公司，然后會(huì)考慮以中國(guó)存托憑證(CDR)方式在內(nèi)地A股上市。

　　囿于A股上市制度的限制，十多年間，以百度、阿里巴巴、騰訊、京東(BATJ)為代表的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)紛紛赴海外上市，不約而同地演繹著“境內(nèi)賺錢(qián)、境外分紅”的模式。但如今，伴隨全球科技競(jìng)爭(zhēng)加劇，優(yōu)秀科技公司已成為全球交易所競(jìng)爭(zhēng)的稀缺資源。

　　資本市場(chǎng)擁有最靈敏的鼻子?？v觀如今的私募股權(quán)基金，其資金多投向金融科技、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、生物醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)高科技型公司。監(jiān)管層亦順勢(shì)而為——推出CDR，允許同股不同權(quán)的境外上市企業(yè)回A上市，留住代表中國(guó)未來(lái)的“新經(jīng)濟(jì)”公司。

　　如果小米赴港上市，并且成功以CDR的方式回歸A股，無(wú)論對(duì)于港股還是A股都是有利的。至少這是在兩地不同上市制度下的一次有意義的探索，對(duì)于后續(xù)新經(jīng)濟(jì)科技型企業(yè)上市安排有著重要的借鑒意義。

　　其次，目前的新股交易機(jī)制導(dǎo)致新股估值過(guò)高，干擾整個(gè)A股的估值系統(tǒng)，不利于價(jià)值投資。運(yùn)作良好的資本市場(chǎng)應(yīng)該在保證新股的流動(dòng)性和合理的估值區(qū)間的同時(shí)，讓投資者持續(xù)分享公司的成長(zhǎng)性。境外上市企業(yè)回歸A股，也應(yīng)該有利于在A股產(chǎn)生錨定效應(yīng)。因?yàn)檫@些公司在成熟的資本市場(chǎng)已經(jīng)有了一個(gè)相對(duì)合理的估值。這也給它們回歸A股劃出了一個(gè)估值區(qū)間，不應(yīng)該過(guò)度炒作，透支未來(lái)的業(yè)績(jī)。

　　但我們依然要清醒認(rèn)識(shí)到，海外上市企業(yè)的回歸之路任重而道遠(yuǎn)，當(dāng)然也能看到監(jiān)管層為迎接新經(jīng)濟(jì)公司掃除回歸障礙的決心，包括上市制度以及股權(quán)結(jié)構(gòu)制度改革，但制度的推出，從制定、測(cè)試、咨詢(xún)?cè)俚秸竭\(yùn)行仍需要較長(zhǎng)的時(shí)間安排。

　　不可否認(rèn)，CDR也面臨一些中國(guó)特色問(wèn)題，比如CDR交易以何種貨幣結(jié)算，CDR能否與基礎(chǔ)股票自由兌換，如何應(yīng)對(duì)CDR與基礎(chǔ)證券之間可能的價(jià)差及所形成的套利機(jī)會(huì)等等。由此，小米如何赴港上市，如何以發(fā)行CDR回歸A股實(shí)現(xiàn)兩地上市的模式值得持續(xù)關(guān)注。