港交所去年4月進(jìn)行改革，推出新的上市制度，便利不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新型公司﹑未有盈利的生物科技公司等新經(jīng)濟(jì)公司在港上市。

　　上周五上交所及深交所終于確定同股不同權(quán)公司納入港股通的具體安排，意味著最快本月底，內(nèi)地投資者可通過滬深港通直接購買美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(3690.HK)、小米(

　　1810.HK)。該政策雖早有預(yù)期，美團(tuán)股價(jià)也已提前反應(yīng)，不過市場(chǎng)憧憬北水流入帶動(dòng)整個(gè)新經(jīng)濟(jì)板塊追漲，也有望促成阿里巴巴年內(nèi)重返港股上市。

　　港交所去年4月進(jìn)行改革，推出新的上市制度，便利不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新型公司﹑未有盈利的生物科技公司等新經(jīng)濟(jì)公司在港上市。同年7月及9月，小米和美團(tuán)赴港，成為首批同股不同權(quán)上市公司，唯上市后股價(jià)長(zhǎng)期潛水，令市場(chǎng)一度懷疑港股投資者對(duì)同股不同權(quán)企業(yè)的接受程度。不過今年以來，美團(tuán)股價(jià)開始觸底反彈，尤其8月底公布二季度扭虧為盈后，資金開始迅速買入，一度升至97.4元，較招股價(jià)升逾四成。市場(chǎng)憧憬美團(tuán)迎來了盈利轉(zhuǎn)折點(diǎn)，若下半年外賣盈利持續(xù)改善而新業(yè)務(wù)虧損收窄，明年美團(tuán)或有望實(shí)現(xiàn)整體盈利，在中國龐大市場(chǎng)加持下，成為另一個(gè)亞馬遜也絕非不可能。另一邊廂，小米集團(tuán)仍在低谷徘徊，雖然它二季度純利增長(zhǎng)勝預(yù)期，但手機(jī)銷量似乎已面臨瓶頸，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入也未有大幅上升，也難免投資者有所顧慮。股價(jià)的表現(xiàn)，反映了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)后續(xù)成長(zhǎng)空間的預(yù)期，也證明投資者并非不接受同股不同權(quán)公司，而是需要更多數(shù)據(jù)支撐它們的估值。

　　過去兩年上市的其他新經(jīng)濟(jì)公司，表現(xiàn)也是冰火兩重天。甫上市即跌破發(fā)行價(jià)、潛水多時(shí)的平安好醫(yī)生(1833.HK)，自8月公布業(yè)績(jī)后，股價(jià)累升約1倍，重返招股價(jià)。一方面，公司上半年凈虧損減少近四成，營收及毛利均大幅增加。另一方面，國家在政策方面也給予互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支持，如8月底制定了網(wǎng)絡(luò)禁售的藥品范圍，未納入處方藥，同時(shí)國家醫(yī)保局發(fā)表指導(dǎo)意見，首次將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保支付，均利好平安好醫(yī)生的業(yè)務(wù)發(fā)展。截止9月，該公司的注冊(cè)用戶已突破3億，未來在規(guī)模效應(yīng)下有潛力轉(zhuǎn)虧為盈。而上市時(shí)全民追捧的明星新經(jīng)濟(jì)股閱文(772.HK)尚未能重返招股價(jià)，除了在線閱讀用戶增長(zhǎng)放緩之外，國家對(duì)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)的內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)、其收購的新麗影視也面臨行業(yè)寒冬而難以達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)。新經(jīng)濟(jì)行業(yè)比起傳統(tǒng)行業(yè)有更大的不確定性，尤其是一些尚未盈利的公司，不論概念多熱門、名氣多大，長(zhǎng)期而言，只有盈利模式清晰，股價(jià)才能持續(xù)向上。

　　受環(huán)球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和內(nèi)部社會(huì)問題影響，港股下半年走勢(shì)反覆，暫時(shí)在26000至27000之間徘徊。中國美國近期談判有進(jìn)展，有機(jī)會(huì)在下月達(dá)成首階段協(xié)議，近期香港的ipo市場(chǎng)回暖，而今同股不同權(quán)公司納入互聯(lián)互通，亦為阿里巴巴等其他科網(wǎng)公司赴港上市做好準(zhǔn)備。此前大幅走升的美團(tuán)等科技公司有回吐跡象，不妨候低吸納，靜候下一波升浪。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺(tái)、電視及報(bào)章雜志評(píng)論港股。)

　　頭圖來源：圖蟲

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