曾因黑天鵝事件爆發(fā)陷入谷底的重慶啤酒(600132) 在嘉士伯集團的指引下，重點打造中高檔產(chǎn)品，并通過關(guān)停工廠等方式盈利。然而，這并未掩蓋公司收入持續(xù)下滑、子公司虧損的現(xiàn)狀。

　　重慶啤酒近日公布2017年年報顯示，公司去年實現(xiàn)歸母凈利近3.3億元，同比增幅達82.03%。但公司實現(xiàn)營收31.76億元，同比下滑0.64%。這已經(jīng)是公司自2015年起收入連續(xù)兩年萎縮。

　　從公開數(shù)據(jù)來看，上述收入下滑主要是中低端品類“拖累”的結(jié)果。2017年，重慶啤酒的高檔、中檔和低檔分別實現(xiàn)銷售收入4.94億、21.6億和4.29億，同比增加分別為8.42%、-1.81%和-2.07%?？梢娭挥懈邫n在增長，而中低檔都在下滑。

　　其中，中檔及高檔產(chǎn)品在公司總營收中占到的規(guī)模已經(jīng)達到86%，兩者的毛利率分別達到39.93%及56.08%，為重慶啤酒凈利作出更多貢獻。

　　此外，據(jù)贏家財富網(wǎng)觀察，在銷售毛利率沒有大變化的情況下，重慶啤酒的銷售凈利率卻出現(xiàn)明顯上升。2015年至2017年，重慶啤酒的銷售毛利率分別為36.92%、39.31%和39.35%；銷售凈利率分別為-4.62%、4.38%和10.27%。

　　值得注意的是，由于組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化和公司關(guān)廠帶來的人工費和辦公費節(jié)約，重慶啤酒的管理費用較去年下降15.2%。

　　重慶啤酒表示，2017年，在嘉士伯集團“揚帆22”戰(zhàn)略的指引下，公司持續(xù)推進產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，重點投資中高檔產(chǎn)品系列，嘉士伯、樂堡、K1664、重慶純生等高端產(chǎn)品持續(xù)增長，中高檔及以上產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)占比持續(xù)提升?！搬槍τ芰^弱、投資回報不足的主流和低檔產(chǎn)品系列進行縮減和替換升級，產(chǎn)品組合更趨于清晰和高檔化?！?/p>

　　事實上，2011年，曾是一眾投資者熱逐的目標的重慶啤酒因疫苗一次次“爽約”，一度成為“黑天鵝”。此前2010年6月18日，因看好乙肝疫苗項目， 嘉士伯以合計23.8億元收購重慶啤酒12.25%股權(quán)，使其持股比例增至29.71%。在此期間，嘉士伯賬面浮虧達6.98億。

　　2015年，經(jīng)過多次收購，嘉士伯通過子公司合計持有重慶啤酒60%的股權(quán)，對重慶啤酒取得絕對的控制權(quán)。彼時，嘉士伯表示，希望重慶啤酒回歸主業(yè)，并以戰(zhàn)略投資者的身份加上在啤酒行業(yè)的專業(yè)精神繼續(xù)帶領(lǐng)重慶啤酒在啤酒生產(chǎn)的管理。

　　早在2013年年底，重慶啤酒因丹麥嘉士伯集團入主而取得了生產(chǎn)銷售“樂堡”、“嘉士伯”、“1664”等國際品牌的許可權(quán)。隨后，其開始頻頻推出高端新產(chǎn)品，同時對原有的“重慶”及“山城”品牌進行升級。

　　除了調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重慶啤酒還從2015年開始進行了一系列關(guān)廠、計提減損動作。

　　2016年1月、2月，重慶啤酒關(guān)閉了黔江分公司；2月27日，重慶啤酒關(guān)閉了六盤水公司，關(guān)閉理由均是設(shè)備老舊，市場消費能力有限。7月，公司又集中處置了寧波大梁山公司的股權(quán)、湖南重慶啤酒國人有限責任公司等子公司的機器設(shè)備。

　　據(jù)悉，整個資產(chǎn)的剝離基本上在2016年內(nèi)完成了大部分，正是這一系列的虧損資產(chǎn)的處置，重慶啤酒才能在營業(yè)收入下降的情況下，取得了盈利。

　　此外，重慶啤酒旗下控股子公司即重慶嘉釀啤酒有限公司(下稱“嘉釀啤酒”)累計虧損6.3億元左右，依然沒有扭虧。而重慶啤酒并未對其進行計提減值準備。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，重慶啤酒2017年實現(xiàn)銷量88.75萬千升，與2016年的94.62萬千升相比下降了6%。但值得注意的是，重慶啤酒在年報中注明，不考慮關(guān)廠影響，公司報告期內(nèi)總銷量上升約1%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，2017年，啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步加深，產(chǎn)能過剩問題有所改善，行業(yè)呈現(xiàn)量平價升利高的發(fā)展趨勢；但是，行業(yè)競爭形勢依然十分嚴峻，消費升級進一步加快高端市場格局重構(gòu)速度，市場白熱化競爭不斷加劇，企業(yè)盈利壓力仍然很大。