摘要 傳了近兩個月的獵聘網(wǎng)IPO的消息終于落定。日前這家招聘網(wǎng)站正式向港交所遞交了IPO申請文件。 　　新三板在線研究院研究觀點：

　　1。我國人力資源服務(wù)行業(yè)仍在起步階段，國家政策大力扶持，互聯(lián)網(wǎng)招聘公司成長迅速，網(wǎng)絡(luò)招聘市場已進(jìn)入白熱化爭奪；

　　2。新三板人力資源服務(wù)行業(yè)增長較為迅速，實現(xiàn)盈利的企業(yè)已經(jīng)撐起了行業(yè)發(fā)展希望。

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　　傳了近兩個月的獵聘網(wǎng)IPO的消息終于落定。日前這家招聘網(wǎng)站正式向港交所遞交了IPO申請文件。

　　根據(jù)文件，獵聘網(wǎng)2015年至2017年之間的收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元，復(fù)合年增長率為54.5%；凈利潤方面，2015年凈虧損2.307億元，2016年虧損1.397億元，2017年凈利潤755萬元；

　　此番IPO募資，獵聘網(wǎng)計劃把資金用于以下幾個方面：進(jìn)一步提高研發(fā)能力及產(chǎn)品組合；收購或投資與業(yè)務(wù)互補(bǔ)并支持增長策略的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)；改造及實施銷售及營銷計劃，擴(kuò)大用戶及客戶群。

　　2011年獵聘網(wǎng)上線，這家公司的盈利模式，一方面為向企業(yè)提供人才服務(wù)，收取固定的服務(wù)費用或銷售定制套餐，另一方面，則面向C端個人用戶提供職業(yè)咨詢等會員服務(wù)。

　　根據(jù)招股書顯示，截至2017年12月31日，獵聘網(wǎng)平臺上聚集了3890萬個人注冊用戶，24.86萬企業(yè)用戶和10.184萬獵頭，自2015年至2017年底，這三類用戶群體的年復(fù)合增長率分別為24.8%、82%和27.8%。

　　1。 政策扶持市場主導(dǎo)，我國人力資源服務(wù)行業(yè)仍在起步階段

　　數(shù)據(jù)顯示，我國人力資源服務(wù)業(yè)已基本形成民營、國有、外資等不同類別服務(wù)機(jī)構(gòu)共同發(fā)展格局，區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局日漸明晰并形成集聚，東部地區(qū)人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)超過總量的50%。但與國際上人力資源服務(wù)業(yè)的巨大規(guī)模相比，我國人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展不過30余年，仍處于起步階段。近幾年，在國家政策引領(lǐng)下，人力資源服務(wù)業(yè)受到了前所未有的重視。

　　　　除了國家層面外，各省市也通過出臺相應(yīng)政策來刺激人力資源服務(wù)業(yè)的發(fā)展。貴州、湖南、山東等地出臺人力資源市場條例；浙江連續(xù)3年舉辦中國(浙江)人力資源服務(wù)博覽會；重慶、河南等地推行誠信服務(wù)制度，確定了一批國家級、省級人力資源誠信服務(wù)示范機(jī)構(gòu)；北京、上海頒布實施人力資源服務(wù)業(yè)地方標(biāo)準(zhǔn)；還有一些地方取消了人力資源從業(yè)資格證，降低了人力資源服務(wù)業(yè)的門檻。

　　2。我國人力資源服務(wù)業(yè)基本情況

　　2.1服務(wù)機(jī)構(gòu)以民營為主，機(jī)構(gòu)從業(yè)人數(shù)快速增長

　　根據(jù)人力資源和社會保障部發(fā)布的《人力資源市場統(tǒng)計報告》來看，截止到2016年底，全國共設(shè)立各類人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)26695家，從業(yè)人員552828人。

　　從服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)成類別來看，民營性質(zhì)人力資源服務(wù)企業(yè)以及縣級以上地方政府人力資源社會保障部門(含其他行業(yè)管理部門)共設(shè)立公共就業(yè)和人才服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，占到了90%左右。

　　　　2.2網(wǎng)絡(luò)招聘快速增長，現(xiàn)場招聘小幅下滑

　　《2016年人力資源市場統(tǒng)計報告》數(shù)據(jù)顯示，2016年全國各類人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)共舉辦現(xiàn)場招聘會20萬場。其中，高校畢業(yè)生專場交流會6.5萬場次，農(nóng)民工專場交流會6.1萬場次。參會求職人員10870萬人次，同比減少3.66%；參會單位688萬家次，同比減少2.36%；提供招聘崗位信息10099萬條，同比減少2.7%。

　　2016年，全國各類人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)布崗位招聘信息28518萬條，同比增加15.7%；發(fā)布求職信息59208萬條，同比增加20.9%。網(wǎng)絡(luò)招聘和移動互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)招聘憑借更低廉的成本和更高的招聘效率，受到了廣大企業(yè)及服務(wù)機(jī)構(gòu)的青睞。受此影響，舉辦現(xiàn)場招聘會的次數(shù)、參會單位、求職人員也都有了一定程度的下降。

　　3。國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)招聘企業(yè)的資本之路

　　在獵聘之前，兩家老牌互聯(lián)網(wǎng)招聘公司前程無憂和智聯(lián)招聘都已先后在美國上市。盡管智聯(lián)招聘已于2017年退市，但不可否認(rèn)的是，前程無憂和智聯(lián)招聘兩家成立于九十年代的公司為現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)招聘乃至移動招聘行業(yè)都做出了巨大的貢獻(xiàn)。

　　從資本運作來看，前程無憂的股價已是上市之初的10倍左右，智聯(lián)招聘也與控股股東SEEK International Investments Pty Ltd和Zebra Mergerco達(dá)成并簽署最終的私有化協(xié)議，兩家公司以18.2美元/ADS的現(xiàn)金收購其尚未持有的全部智聯(lián)招聘已發(fā)行流通股，而這個價格也較上市之初的13.5美元/ADS增長了34.81%。

　　除兩大老前輩外，移動招聘領(lǐng)域的后起之秀boss直聘和拉勾網(wǎng)也在近兩年憑借高速增長迅速拉近了與第一集團(tuán)的差距。據(jù)艾媒咨詢2017年3月27日發(fā)布的報告顯示，在移動招聘的活躍用戶上，前程無憂和智聯(lián)招聘以21.3%和15.6%的占比分列頭兩名，但第二梯隊的Boss直聘和拉勾網(wǎng)也已經(jīng)分別達(dá)到12%和10.1%。

　　目前boss直聘已經(jīng)完成了五輪融資，具體金額雖然不得而知，但能持續(xù)吸引到市場資金的青睞，公司本身的實力和整個行業(yè)的潛力也能充分得到體現(xiàn)。同為移動招聘行業(yè)的拉勾網(wǎng)在融資的道路上也不遑多讓，在獲得了三輪融資過后，拉勾網(wǎng)又在2017年收獲了前程無憂1.2億美元的戰(zhàn)略投資，前程無憂也因此獲得了拉勾網(wǎng)60%的股權(quán)。

　　　　4。新三板人力資源服務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀：盈利公司穩(wěn)步提升，撐起行業(yè)發(fā)展希望

　　新三板在線研究院統(tǒng)計，目前新三板上人力資源服務(wù)行業(yè)的公司共有41家，從2017年中報來看，其中28家公司實現(xiàn)盈利，11家公司虧損，另有兩家未披露中報。

　　從已披露的29家公司財報來看，新三板整體人力資源服務(wù)行業(yè)得平均營業(yè)收入為21,097.74萬元，同比增長37.51%；平均凈利潤為198.95萬元，同比下降73.56%。

　　其中，盈利公司平均營業(yè)收入為28,906.07萬元，同比增長36.43%；平均凈利潤為377.87萬元，同比增長79.57%。虧損企業(yè)平均營業(yè)收入為5,057.94萬元，同比增長47.09%；平均凈利潤為-220.31萬元，同比下降476.71%。

　　從財報來看，虧損公司雖然整體情況與盈利公司相差不少，但營收增幅反而要比盈利公司高出10個百分點。

　　　　而從估值來看，新三板整個人力資源服務(wù)行業(yè)平均市凈率10.48倍，虧損公司的平均市凈率為32.40倍，盈利公司的平均市凈率為2.62倍。此外，在總市值方面盈利公司的表現(xiàn)也要更加強(qiáng)勢，新三板整個人力資源服務(wù)行業(yè)總市值為43.81億元，其中虧損公司的總市值為8.26億元，盈利公司的總市值則達(dá)到了35.55億元，約為虧損公司的4.3倍。

　　5。新三板主要公司

　　5.1企源科技

　　作為一家非傳統(tǒng)型人力資源服務(wù)企業(yè)，企源科技主要為企業(yè)提供“管理+IT”咨詢服務(wù)，通過打造“管理信息化咨詢平臺+云服務(wù)平臺+投資孵化平臺”三大平臺聯(lián)動的商業(yè)模式，為客戶提供人力資源優(yōu)化服務(wù)。相比于其他以人才招聘、培訓(xùn)以及勞務(wù)派遣等業(yè)務(wù)為主的公司來說，企源科技的業(yè)務(wù)切入點在與對人力資源本身的優(yōu)化升級上。得益于信息技術(shù)型企業(yè)的定位，企源科技的業(yè)績得到了快速的發(fā)展。

　　　　5.2快樂沃克

　　快樂沃克是河北首席人力資源網(wǎng)站——河北搜才網(wǎng)的運營商。而據(jù)Alexa全球排名、中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會、中國互聯(lián)網(wǎng)實驗室、河北省互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告等國內(nèi)外多家權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計顯示，河北搜才網(wǎng)的PV、IP等多項指標(biāo)均在河北省人才網(wǎng)站居首位。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)實驗室《中國招聘網(wǎng)站Top50市場份額統(tǒng)計》最新數(shù)據(jù)顯示，河北搜才網(wǎng)全國排第19位，市場占有率為0.81%。

　　　　5.3智通人才

　　智通人才是一家集綜合招聘、網(wǎng)絡(luò)招聘、平面媒體招聘等多個招聘平臺于一身的“一站式”人力資源配置解決方案的全國性人力資源綜合服務(wù)商。

　　作為一家同樣誕生于90年代的人力資源服務(wù)企業(yè)，智通人才的發(fā)展顯然不如前程無憂和智聯(lián)招聘那么順利，雖然一直擁有不錯的營業(yè)收入，但是過低的凈利率則成為了智通人才更進(jìn)一步的主要障礙。