作為中國速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè)，三全食品股份有限公司(以下簡稱“三全食品(002216) ”，002216.SZ)依然未能避免營收和凈利潤不匹配以及凈利率長期低迷的尷尬。

　　日前，三全食品發(fā)布2017年年度報告顯示，公司凈利潤同比增長82.45%，約為0.72億元。雖然三全食品的凈利潤繼2016年之后再次實(shí)現(xiàn)增長，但其仍未恢復(fù)到2012年的盈利水平，且存在較大差距。另一方面，反映企業(yè)盈利水平的凈利率也持續(xù)下滑?！吨袊?jīng)營報》記者梳理三全食品2012~2017年年報后發(fā)現(xiàn)，6年間，三全食品的營收規(guī)模雖然在不斷加大，但其凈利潤卻未能同步增長，且凈利率也在不斷下滑，同時其主要產(chǎn)品毛利率在近兩年也處于徘徊狀態(tài)。

　　“三全食品走的是產(chǎn)品橫向開發(fā)擴(kuò)張之路，沒能夠在縱向上打破灣仔碼頭等高端食品的封鎖，在渠道上目前基本占據(jù)了多數(shù)城市商超的冷鮮柜，繼續(xù)發(fā)力的空間有限?！逼放茽I銷專家路勝貞同時分析指出，三全食品新產(chǎn)品業(yè)務(wù)的培育在2017年逐漸顯示出了生命力，但目前仍依賴龍頭產(chǎn)品這點(diǎn)并沒有太大的變化。

　　業(yè)績回暖

　　三全食品再次向市場交出一份成績單。4月26日，三全食品發(fā)布的2018年第一季度報告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收18.17億元，同比增長7.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.28億元，同比增長6.41%。

　　這是繼2017年年度報告之后，三全食品營收和凈利潤再次實(shí)現(xiàn)增長。三全食品作為中國首家速凍米面食品企業(yè)，擁有全國最大的速凍食品生產(chǎn)基地，主營業(yè)務(wù)包括速凍水餃、湯圓、粽子以及面點(diǎn)等速凍食品。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，三全食品在中國速凍食品行業(yè)的市場份額約為30%。

　　不過，即便頂著中國速凍食品行業(yè)龍頭企業(yè)的光環(huán)，三全食品依然未能擺脫利潤率持續(xù)下滑的尷尬。記者梳理三全食品2012~2017年年報后發(fā)現(xiàn)，其凈利率由5%下滑至當(dāng)前的1.37%。同時期，主要產(chǎn)品湯圓、水餃的毛利率也處于徘徊狀態(tài)。具體來看，2017年湯圓業(yè)務(wù)毛利率下滑1.84%，為40.95%；水餃業(yè)務(wù)毛利率為34.65%，增加0.90%；2016年同期上述業(yè)務(wù)毛利率分別為42.79%、33.75%。

　　“三全食品還在低谷狀態(tài)下蓄力，其業(yè)績短期內(nèi)還不會有一個大的升幅?！甭穭儇憣τ浾叻治鲋赋?，三全食品走的是產(chǎn)品橫向開發(fā)擴(kuò)張之路，沒有能夠在縱向上打破灣仔碼頭等高端食品的封鎖，在渠道上目前已經(jīng)占據(jù)了多數(shù)城市的冷鮮柜，發(fā)力空間有限。另外，雖然其新產(chǎn)品業(yè)務(wù)的培育逐漸顯示出了生命力，但目前其依賴龍頭產(chǎn)品的格局沒有改變，而終端銷售力度增加以及促銷費(fèi)用的增長也使得毛利率徘徊以及凈利率下滑。

　　據(jù)了解，當(dāng)前三全食品的銷售渠道以商超為主，但當(dāng)前商超渠道進(jìn)入成本的不斷增加，也讓三全食品的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等期間費(fèi)用居高不下。

　　三全食品2017年年報顯示，報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用為14.55億元，同比增加2.68%，具體來看，市場費(fèi)用為5.53億元、業(yè)務(wù)費(fèi)用為4.60億元，兩項合計占銷售費(fèi)用三分之二。而管理費(fèi)用的增長幅度更大，為13.08%，其中，人員經(jīng)費(fèi)由2016年的0.85億元增加至2017年的1.07億元。而同為速凍食品上市企業(yè)的安井食品(603345)(603345.SH)2017年銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為4.9億元和1.52億元，遠(yuǎn)低于三全食品。

　　“現(xiàn)在看來，三全食品尚未完全走出低谷，距離安全區(qū)還有一段距離。”清華頂層設(shè)計和快營銷專家孫巍同時表示，速凍食品行業(yè)競爭加劇，營銷和供應(yīng)鏈成本正在上升，而三全食品正處于轉(zhuǎn)型升級的過程中，其想通過“三全”“龍鳳”品牌產(chǎn)品拉動利潤增長，但這需要一定時間。此外，三全食品還需要警惕不斷增加的產(chǎn)品庫存，因為庫存增加往往意味著企業(yè)動銷變緩。

　　記者注意到，三全食品的存貨在不斷增加，由2016年的9.88億元增加到2017年的10.31億元，其中庫存商品和發(fā)出商品的賬面價值分別為3.47億元、4.07億元。記者就相關(guān)問題聯(lián)系三全食品并發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿仍未收到回復(fù)。

　　品牌老化

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布報告顯示，自2005年以來中國速凍食品行業(yè)迎來快速發(fā)展時期，2004~2015年行業(yè)銷售收入由45.66億元增長到778.98億元，年均復(fù)合增長率達(dá)29.41%。隨著消費(fèi)升級加快，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，速凍食品行業(yè)的銷售收入呈現(xiàn)逐漸下滑態(tài)勢。

　　作為中國速凍食品行業(yè)龍頭的三全食品也不可避免地受到影響，2012~2015年，公司凈利潤不斷下滑，雖然2016~2017年凈利潤連續(xù)增長，但距2012年1.39億元的凈利潤仍有較大差距。在此情況下，三全食品一方面通過并購擴(kuò)大自身規(guī)模，另一方面通過不斷創(chuàng)新產(chǎn)品尋找新的盈利增長點(diǎn)，但效果差強(qiáng)人意。通過并購龍鳳食品雖然使其牢牢占據(jù)中國速凍食品行業(yè)第一的位置，但對其凈利潤的增長幫助不大。另據(jù)《中國經(jīng)營報》此前報道顯示，三全食品收購龍鳳食品后出現(xiàn)整合難題，一定程度上影響了三全食品的盈利水平。

　　在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，三全食品在2017年推出了私廚素水餃、兒童深海魚系列水餃、炫彩小湯圓等產(chǎn)品，不過，目前效果還差強(qiáng)人意。記者登錄三全食品天貓旗艦店看到，在銷量方面，上述產(chǎn)品銷量排名并不靠前，靠前的仍然是其傳統(tǒng)的湯圓、餃子等產(chǎn)品。

　　“私廚素水餃產(chǎn)品對標(biāo)的是灣仔碼頭的相關(guān)產(chǎn)品，但后者在品牌認(rèn)知度上高于三全食品，且已經(jīng)形成了固定消費(fèi)人群，因此銷量比私廚素水餃要好?！焙贾莸貐^(qū)一家商超工作人員告訴記者。該員工還同時表示，三全食品的兒童水餃由于是業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，銷量相對較好。

　　在孫巍看來，三全食品存在品牌老化的問題。他表示，隨著消費(fèi)者的消費(fèi)不斷升級，三全食品品牌升級需要跟上，同時產(chǎn)品升級也需要加快。但目前來看，三全食品尚未抓住外賣市場增速、年輕白領(lǐng)消費(fèi)群體崛起的機(jī)遇，且其也未掌握有效手段，如針對細(xì)分市場、激活品牌和開發(fā)出比對手更具有吸引力的產(chǎn)品。

　　路勝貞在接受記者采訪時也提到了類似的看法。“此前食品行業(yè)的競爭主要依靠產(chǎn)品的創(chuàng)新和粗放式的渠道擴(kuò)張和兼并來實(shí)現(xiàn)企業(yè)增長，但現(xiàn)在這幾個招數(shù)能夠運(yùn)用的也只有產(chǎn)品這一塊了。在產(chǎn)品上，中餐冷食不像西點(diǎn)那樣可以到歐洲去模仿最新的流行樣式，自我創(chuàng)新又比較困難，所以也就很難出現(xiàn)新的明星產(chǎn)品?！甭穭儇懻f。

　　除了在產(chǎn)品創(chuàng)新方面外，三全食品還嘗試從業(yè)務(wù)模式方面進(jìn)行創(chuàng)新以打造新的盈利增長點(diǎn)。據(jù)了解，三全食品在2014年前后推出了三全鮮食業(yè)務(wù)，發(fā)力鮮食餐飲領(lǐng)域。不過，該業(yè)務(wù)不僅沒能幫助三全尋找到新的盈利增長點(diǎn)，反而拖累了企業(yè)的盈利。

　　在2017年年報中，三全食品并未提及三全鮮食營收狀況，僅簡單表述稱，在鮮食科技方面繼續(xù)研究升級自動售賣機(jī)，并強(qiáng)調(diào)未來公司將逐步加大推廣力度和范圍。據(jù)了解，當(dāng)前三全鮮食業(yè)務(wù)并未盈利，虧損額由2015年的846.97萬元擴(kuò)大至2016年的2181.77萬元。

　　孫巍表示，三全食品的“三全鮮食”是一種品類模式的升級，其創(chuàng)新精神值得稱贊，但這一全新的互聯(lián)網(wǎng)模式發(fā)展尚需時日，而且也不是三全食品自身擅長的領(lǐng)域。目前來看，三全鮮食的品牌認(rèn)知、用戶積累還需要加強(qiáng)。