今年一季度，山西證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為2636.54萬(wàn)元，較去年同期同比大幅增長(zhǎng)180.68%。

　　4月23日，今年首份券商一季報(bào)出爐。山西證券發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，公司2018年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.29億元，同比增長(zhǎng)58.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8780.08萬(wàn)元，同比下降37.47%。其中，山西證券多項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，其中下滑幅度最大的業(yè)務(wù)是投行業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)-76.94%，同時(shí)，資管業(yè)務(wù)同比大增180.68%，成為山西證券一季報(bào)難得的亮色。

　　目前，券商一季報(bào)正在陸續(xù)披露中，截至4月27日中午，已有19家上市券商披露了2018年一季報(bào)，而山西證券的多項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率水平在上市券商中接近墊底，也折射出目前強(qiáng)者恒強(qiáng)的券商格局中，中小券商的生存困境。

　　資管業(yè)務(wù)大增成唯一亮點(diǎn)

　　根據(jù)山西證券一季報(bào)，2018年1-3月，山西證券實(shí)現(xiàn)13.29億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)58.09%，8780.08萬(wàn)元凈利潤(rùn)，同比下滑37.47%。這是證券行業(yè)上市公司2018年的首份一季報(bào)。

　　具體到各項(xiàng)業(yè)務(wù)，山西證券一季度投資銀行業(yè)務(wù)收入為3672.75萬(wàn)元，比去年同期的1.59億元下滑76.94%；投資咨詢(xún)服務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為41.99萬(wàn)元，同比下滑68.23%。山西證券表示，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的變動(dòng)原因均是“受業(yè)務(wù)周期性因素的影響”。此外，山西證券一季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入也只有1.79億元，較2017年的3.19億元凈收入同比下滑了43.89%。

　　同時(shí)，山西證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)也隨市場(chǎng)走低。數(shù)據(jù)顯示，該券商一季度可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益為負(fù)224.44萬(wàn)元，而在去年同期，該公允價(jià)值變動(dòng)損益則為3997.32萬(wàn)元，同比下滑達(dá)到105.61%。

　　在多項(xiàng)業(yè)務(wù)下滑的同時(shí)，山西證券資管業(yè)務(wù)大增顯得格外亮眼。今年一季度，山西證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為2636.54萬(wàn)元，較去年同期同比大幅增長(zhǎng)180.68%。而在2017年和2016年全年，山西證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為5581.6萬(wàn)元和3769.28萬(wàn)元。也就是說(shuō)，山西證券今年一季度資管業(yè)務(wù)凈收入相當(dāng)于2017年全年的50%和2016年全年的70%。

　　根據(jù)2017年年報(bào)顯示，山西證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)1.22億元，較2016年同比增長(zhǎng)44.4%，不難看出，山西證券資管業(yè)務(wù)發(fā)展速度迅猛。山西證券表示，在2017年年度，公司設(shè)立上海資產(chǎn)管理分公司，引進(jìn)、固定收益等專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，目前業(yè)務(wù)范圍已涵蓋固定收益、、權(quán)益投資、實(shí)業(yè)融資業(yè)務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。

　　設(shè)立另類(lèi)投資子公司事項(xiàng)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。山西證券表示，在穩(wěn)健發(fā)展的前提下，為拓展投資領(lǐng)域，延伸投資業(yè)務(wù)鏈條，實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地為客戶(hù)提供綜合金融服務(wù)，公司第三屆董事會(huì)第二十四次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于設(shè)立另類(lèi)投資子公司的議案》，同意出資 10 億元人民幣設(shè)立另類(lèi)投資子公司。同時(shí)，同意授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理層根據(jù)另類(lèi)投資子公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要，分批決定資本金投入的時(shí)期和金額。

　　此外，在利潤(rùn)表中，“其他業(yè)務(wù)收入”達(dá)到9.47億元，同比大增362.39%，這是由于“倉(cāng)單業(yè)務(wù)收入增加”。山西證券表示，倉(cāng)單業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是價(jià)格透明、交易量大、交易風(fēng)險(xiǎn)低，交易額與毛利率不成比例變動(dòng)。倉(cāng)單業(yè)務(wù)采用商品貿(mào)易會(huì)計(jì)核算模式，銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售成本在會(huì)計(jì)核算上為收支全額反映，因此銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售成本同步大幅增加。同時(shí)，這塊業(yè)務(wù)在山西證券一季報(bào)營(yíng)收構(gòu)成中占比超過(guò)70%，也是該季度凈利潤(rùn)同比下滑但營(yíng)收大增的原因。

　　折射中小券商生存困境

　　山西證券最早成立于1988年，是全國(guó)首批證券公司之一。2010年11月，山西證券正式登錄深交所。目前公司控股股東為山西金融投資控股集團(tuán)有限公司。經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，山西證券的經(jīng)營(yíng)范圍基本涵蓋了所有的證券領(lǐng)域。

　　此外，山西證券控股中德證券有限責(zé)任公司，從事股票和債券的承銷(xiāo)與保薦；全資控股格林大華期貨有限公司，從事商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨及期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)；全資控股山證國(guó)際金融控股有限公司，從事全面優(yōu)質(zhì)的經(jīng)紀(jì)及零售證券、期貨、投資理財(cái)、財(cái)富管理、投資移民等金融產(chǎn)品及服務(wù)；全資子公司龍華啟富投資有限責(zé)任公司，從事投資管理、項(xiàng)目投資等業(yè)務(wù)。

　　目前，券商一季報(bào)正在陸續(xù)披露中。截至4月27日中午，已有19家上市券商披露了2018年一季報(bào)。歸屬母公司凈利潤(rùn)超過(guò)10億元的有5家，分別是華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、招商證券和中國(guó)銀河，分別為19.03億元、17.32億元、15.26億元、10.92億元和10.14億元。而山西證券8780.08萬(wàn)元的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，在目前已披露一季報(bào)的券商中排名倒數(shù)第二，排名倒數(shù)第一的是第一創(chuàng)業(yè)證券，為6899.58萬(wàn)元。

　　19家券商中，僅有4家券商歸屬母公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，分別是華泰證券、光大證券、中原證券和第一創(chuàng)業(yè)，分別同比增長(zhǎng)43.07%、24.56%、1.75%和0.55%。其余15家券商均實(shí)現(xiàn)同比下滑，山西證券的下滑幅度排名第二，為37.47%，同比下滑排名第一的是東方證券，一季度凈利潤(rùn)同比下滑48.34%。

　　時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，山西證券手續(xù)費(fèi)及傭金收入為1.79億元，同比下滑43.88%，同比增長(zhǎng)率在19家券商中排名墊底；證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入為3672.75萬(wàn)元，同比下滑76.94%，同比增長(zhǎng)率排名倒數(shù)第二；投資凈收益為2.11億元，同比增長(zhǎng)率排名倒數(shù)第七。

　　由上述數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論是凈利潤(rùn)還是各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率，山西證券在上市券商中的排名均接近墊底，也折射出目前強(qiáng)者恒強(qiáng)的券商格局中，中小券商的生存困境。

　　其中，山西證券下滑幅度最大的是投行業(yè)務(wù)，19家券商中，僅有6家券商該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。實(shí)際上，隨著IPO審核逐步收緊，首發(fā)上會(huì)通過(guò)率持續(xù)下行，相較于其他業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)稱(chēng)得上是券商一季度業(yè)績(jī)下滑幅度最大的業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度IPO數(shù)量以及募集資金規(guī)模均較去年有所下降，IPO數(shù)量合計(jì)35家，募集資金約為380億元人民幣，而去年一季度的IPO數(shù)據(jù)顯示，IPO數(shù)量達(dá)到135家，融資規(guī)模達(dá)到696億元。安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所4月2日發(fā)布的《全球IPO市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告：2018年第一季度》顯示，今年第一季度中國(guó)A股市場(chǎng)IPO明顯放緩，但交易規(guī)模和市值水平持續(xù)提升。該季度A股市場(chǎng)IPO數(shù)量為去年同期的1/4，募集資金同比下降四成，占全球IPO市場(chǎng)募集資金總數(shù)的1/7。

　　上海一家大型券商投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“目前的嚴(yán)監(jiān)管高門(mén)檻大環(huán)境下，絕大多數(shù)投行的IPO業(yè)務(wù)量都在下降，同時(shí)IPO資源在向行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)集中，國(guó)內(nèi)券商投行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，中小券商投行缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于中小投行的沖擊會(huì)更大?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，差異化競(jìng)爭(zhēng)可能是中小投行的出路。