4406萬元投資，15年后財富暴增至百億。山西首富楊建新夫婦借力資本市場實現(xiàn)了個人財富的神奇飆升。

　　4月22日，跨境通(002640)(002640.SZ)公告稱，實控人楊建新及妻子樊梅花擬將1.1億股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給公司二股東徐佳東，讓出控股股東之位套現(xiàn)30.7億元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，這并不是楊建新夫婦的首次套現(xiàn)。2017年9月，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓二人套現(xiàn)12.96億元。算上通過旗下公司新余睿景的減持，近兩年來，夫婦二人合計套現(xiàn)約50億元。

　　15年前，楊建新夫婦以500萬元起家，投資設(shè)立百圓褲業(yè)(002640) ，至2012年上市之前，二人累計投入大約為4406萬元。

　　面對服裝主業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑，楊建新推動百圓褲業(yè)向跨境電商轉(zhuǎn)型，并掀起了一場大規(guī)模并購行動。據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2014年至2017年的三年間，跨境通投資并購了近10家公司，耗資超50億元。為此，公司實施5次定增，募資50.23億元。

　　大幅并購帶來公司經(jīng)營業(yè)績高速增長，二級市場股價大幅上揚，市值也從2014年的20億元暴增至如今的285.47億元。

　　值得關(guān)注的是，在跨境通實現(xiàn)百億財富后，楊建新轉(zhuǎn)戰(zhàn)青松股份(300132) ，已成為其實控人。而跨境通的業(yè)績高增長或成為虛假繁榮，其經(jīng)營現(xiàn)金流長期凈流出，將考驗其流動性。

　　15年投資財富暴增232倍，實控人逐漸減持退出

　　接連高位套現(xiàn)，楊建新收獲百億財富過程中，其變相賣殼的意圖日漸清晰。

　　上月底，跨境通公告稱，公司實控人、董事長楊建新及妻子樊梅花與公司第二大股東、副董事長、總經(jīng)理徐佳東簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，楊建新夫婦擬向徐佳東或其指定第三方(該第三方需與徐佳東存在一致行動關(guān)系)轉(zhuǎn)讓股份合計10963.95萬股(約占總股本的7.27%)，每股轉(zhuǎn)讓價格不低于28元，較簽署協(xié)議時市場價17.74元溢價58%。如果前述股份轉(zhuǎn)讓成功，徐佳東的持股比將升至25.1%，成為公司第一大股東及實控人。

　　高溢價轉(zhuǎn)讓，楊建新夫婦將無懸念收回30.7億元現(xiàn)金。

　　其實，早在2015年，跨境通實施向電商轉(zhuǎn)型之時，楊建新夫婦就啟動了撤退的計劃。當(dāng)年初，楊建新試水減持，旗下公司新余睿景減持了162萬股，套現(xiàn)了5442.91萬元。2016年3月、4月，新余睿景又減持了960萬股、555萬股。這是楊建新首次較大規(guī)模減持，合計減持1515萬股，占公司總股本的2.35%，套現(xiàn)4.4億元。

　　2017年，楊建新直接實施大規(guī)模減持。當(dāng)年9月19日，樊梅花將其所持的7200萬股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給鄧少煒，占公司總股本的5.02%，套現(xiàn)12.96億元。

　　綜上所述，2015年以來的每年一次減持，楊建新夫婦合計減持19840.95萬股，累計套現(xiàn)48.60億元。截至目前，楊建新夫婦及通過新余睿景合計持有跨境通29434.05萬股，以4月27日收盤價18.45元計算，市值為54.31億元。此外，楊建新持股21.36%的山西明昌因持股比較低，是否已經(jīng)退出尚不清楚。由此可見，在跨境通身上，不算現(xiàn)金分紅，楊建新夫婦已經(jīng)收獲了102.91億元。

　　跨境通的前身為百圓褲業(yè)，由楊建新夫婦于2003年投資500萬元成立。歷經(jīng)多次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，至2012年上市之前，二人累計投入約為4406萬元(不計算現(xiàn)金分紅)。

　　上述事實表明，15年間，楊建新投資的4406萬元已暴增至102.91億元，增長了232倍。同時，通過頻頻減持套現(xiàn)，楊建新夫婦逐漸從跨境通退出，變相完成賣殼之舉。

　　3年募資50億跨界并購，20億市值猛增至285.47億

　　楊建新夫婦財富的暴增得益于公司的跨界并購。

　　2012年上市的百圓褲業(yè)，作為傳統(tǒng)服裝企業(yè)，其經(jīng)營業(yè)績并不理想。其上市之前的2008年至2011年，實現(xiàn)凈利潤分別為2101.17萬元、2852.52萬元、4344.08萬元、6870.73萬元。但在上市之后，受市場環(huán)境影響，經(jīng)營業(yè)績接連下降。

　　2012年至2014年，公司實現(xiàn)凈利潤分別為5236.63萬元、3149.07萬元、3345.08萬，均低于2011年的凈利水平，而2013年、2014年不及2011年凈利潤的一半。

　　為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困局，從2015年開始，公司借助并購重組實施跨界轉(zhuǎn)型。

　　公開資料顯示，公司2015年一口氣投資了深圳前海帕拓遜、廣州百倫貿(mào)易、深圳通拓科技等三家公司。當(dāng)年下半年，又相繼將易極云商、金虎便利收入囊中。

　　2016年，公司的動作更大。當(dāng)年1月，斥資4億元增資環(huán)球易購，8月再次出資14.4億元增資。當(dāng)年12月，公司以4.5億元價格收購深圳前海帕拓遜部分股權(quán)，至此，公司對前海帕拓遜持股比上升至90%。當(dāng)年底，還耗資22億元收購上海優(yōu)壹電子、廣州百倫供應(yīng)鏈各100%、84.61%股權(quán)。去年初，公司又出資0.2億元增資深圳跨境翼。

　　上述并購大多為高溢價，如環(huán)球易購的溢價率為13.25倍。

　　系列并購轉(zhuǎn)型，公司的主營業(yè)務(wù)由單一的服裝變?yōu)殡娚虨橹?、服裝為輔的多元化結(jié)構(gòu)，公司名稱也由百圓褲業(yè)更名為跨境通。

　　為了支持并購，跨境通實施了5次定增，合計募資50.23億元(包括發(fā)行股份和配套募資)。

　　高溢價并購、高業(yè)績承諾推動了跨境通經(jīng)營業(yè)績的高速增長。2015至2017年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.68億元、3.94億元、7.51億元，同比增幅分別高達403.39%、133.85%、90.72%。

　　超高速增長的業(yè)績傳導(dǎo)至二級市場的是股價暴漲。從復(fù)權(quán)價來看，2014年初，公司股價為31.28元，而在今年初達到234.36元，4年間增長了6.49倍。同時，公司的市值也從2014年初的20億左右攀升至上周五的285.47億，增長了13.27倍。

　　耗資10億入主青松股份，近八成股權(quán)質(zhì)押

　　借助并購實現(xiàn)業(yè)績高速增長，跨境通的盈利能力能否持續(xù)有待市場檢驗。

　　今年一季報顯示，跨境通實現(xiàn)營業(yè)收入46.22億元、凈利潤2.63億元，同比分別增長74.38%、65.05%。

　　跟以前一樣，此次業(yè)績大幅增長，與收購的上海優(yōu)壹及前海帕拓遜剩余10%股權(quán)從今年2月、3月起進入報表密切相關(guān)。這也意味著，跨境通業(yè)績持續(xù)高增長源于并購的標(biāo)的頻頻入表。如果業(yè)績承諾期滿后，標(biāo)的出現(xiàn)商譽減值，將大幅吞噬公司利潤。

　　實際上，即便是如今，跨境通的現(xiàn)金流也不是很充足。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年至今年一季度，跨境通的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為—1294.39萬元、—105946.63萬元、—29212.39萬元、—24955.94萬元。公司轉(zhuǎn)型以來，現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，2016年曾高達10.59億元。

　　公開信息顯示，2016年，為了緩解現(xiàn)金流緊張，公司曾出售于2015年收購的通拓科技。

　　另一方面，公司的存貨高企，大量占壓了公司資金。2015年至今年一季度，這一指標(biāo)分別為8.09億元、25.73億元、38.80億元、43.75億元，占公司總資產(chǎn)的25.91%、36.20%、45.12%、37.81%。

　　不過，“功成身退”的楊建新轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股另一家上市公司，欲開啟了新一輪造富計劃。

　　據(jù)長江商報記者梳理統(tǒng)計，一年間，楊建新及其通過控制的山西廣佳匯通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、二級市場上增持等途徑，耗資10.03億元，獲得青松股份23.05%股權(quán)，成為公司第一大股東、實控人。

　　然而，楊建新的入主資金存在杠桿現(xiàn)象。山西廣佳匯左手受讓股權(quán)，右手就將股權(quán)進行質(zhì)押。截至今年3月16日，楊建新及山西廣佳匯質(zhì)押66.29.91萬股，股權(quán)質(zhì)押比為74.53%。

　　而在跨境通身上，楊建新的股權(quán)質(zhì)押比也達到79.77%。

　　5月4日，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向長江商報記者表示，楊建新入主之時，青松股份的市值僅有30億元。在其看來，跨境通的市值增長過猛，楊建新自身又無跨境電商類資源可以運作。因此，運作青松股份，將是其未來的重要任務(wù)。

　　針對上述問題，長江商報記者向跨境通發(fā)去采訪函，該公司證券部駱姓人士對記者表示，不便接受采訪。