4月20日，21世紀(jì)教育集團(tuán)向港交所提交了上市申請(qǐng)文件。這已經(jīng)不是其第一次提交上市申請(qǐng)。半年前，2017年10月23日，港交所已經(jīng)掛出其第一份上市申請(qǐng)文件，而今這一份文件已經(jīng)被歸為沒(méi)有進(jìn)展項(xiàng)目下的失效文件。

　　時(shí)代周報(bào)記者就此致電港交所企業(yè)傳訊科助理副總裁錢杰，她表示不會(huì)評(píng)論上市申請(qǐng)，上市規(guī)則中也并沒(méi)有對(duì)“失效”的解釋。

　　接近21世紀(jì)教育集團(tuán)的知情人士則向時(shí)代周報(bào)記者表示，之所以第二次提交招股書，是因?yàn)榈谝淮翁峤缓笥捎诟劢凰幚硎聞?wù)過(guò)慢，一直沒(méi)有下一步信息，但按規(guī)定超過(guò)6個(gè)月提交的招股書就算過(guò)期了，必須要再提交一次，內(nèi)容上也更新了半年時(shí)間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　而公開報(bào)道中亦有業(yè)內(nèi)人士表示，擬上市公司在遞交申請(qǐng)之后，在聆訊期間涉及對(duì)于港交所問(wèn)題的反饋，根據(jù)其反饋問(wèn)題的質(zhì)量、時(shí)間等評(píng)估滿意程度，“失效”是指某家公司在6個(gè)月的有效審核時(shí)段沒(méi)能完成對(duì)港交所問(wèn)題的反饋。

　　規(guī)模效益降低

　　21世紀(jì)教育集團(tuán)是一家民辦教育服務(wù)供應(yīng)商，最早是在2003年與河北北方教育投資有限公司(現(xiàn)稱“河北廿一世紀(jì)教育投資有限公司”)成立首個(gè)院校，即石家莊聯(lián)合技術(shù)職業(yè)學(xué)院(現(xiàn)稱“石家莊理工職業(yè)學(xué)院”)。

　　目前，集團(tuán)包括15所均位于石家莊的學(xué)校，分別是1所民辦高校(石家莊理工職業(yè)學(xué)院)、6所新天際培訓(xùn)學(xué)校(由11家新天際輔導(dǎo)中心組成)及8所新天際幼兒園，涵蓋學(xué)前教育、K12輔導(dǎo)、大專和繼續(xù)教育。

　　申請(qǐng)文件數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年每名學(xué)生獲得平均收入在降低。其中石家莊理工職業(yè)學(xué)院的大專課程從5926元減少至5918元，中等職業(yè)教育課程從2600元增加至3779元，但是整體而言，石家莊理工職業(yè)學(xué)院由5835元降低至5595元；新天際幼兒園從17030元降低至16150元；新天際輔導(dǎo)中心則從10505元降低至9329元。

　　21世紀(jì)教育集團(tuán)2015、2016、2017年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.472億元、1.465億元、1.697億元，凈利潤(rùn)為0.27億元、0.40億元、0.45億元。

　　其中，2016年收入減少主要由于出售了五所新天際幼兒園，2017年凈利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩。收入的主要來(lái)源則是學(xué)費(fèi)，模式單一，其中石家莊理工學(xué)院產(chǎn)生的收入是最重要的收入來(lái)源，占到公司總收入的49.9%、54.0%、55.9%，呈現(xiàn)逐年擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

　　從毛利率來(lái)看，2015-2017年整體毛利率由40.7%提高至45%。其中石家莊理工職業(yè)學(xué)院毛利率最高，但也出現(xiàn)下滑，從58.9%降至56.4%；新天際輔導(dǎo)中心則從34.7%增長(zhǎng)至35.7%；新天際幼兒園的毛利率最低，2017年為22.3%。

　　學(xué)生人數(shù)上，石家莊理工職業(yè)學(xué)院和新天際幼兒園從2015-2016學(xué)年的11182人提高到2017-2018學(xué)年的19181人，新天際輔導(dǎo)中心學(xué)生從3710名提高到4928名。教師則從1057位增加至1322位，但其中增加的主要是兼職教師，從470名上漲到701名。

　　對(duì)于未來(lái)發(fā)展，由于集團(tuán)的學(xué)校均位于石家莊，會(huì)面臨地區(qū)集中風(fēng)險(xiǎn)，21世紀(jì)教育集團(tuán)希望可以在一體化地區(qū)，即北京、天津、河北擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)，到2019年底計(jì)劃收購(gòu)幼兒園和輔導(dǎo)中心各10所；在維護(hù)、翻新及升級(jí)現(xiàn)有學(xué)校上，計(jì)劃向石家莊理工職業(yè)學(xué)院投入0.73億港元、向新天際幼兒園投入0.21億港元、向新天際輔導(dǎo)中心提供0.1億港元。

　　拆解關(guān)聯(lián)交易

　　根據(jù)港交所主板上市規(guī)則，發(fā)行人需具備不少于3個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)記錄，新申請(qǐng)人最近一年的股東應(yīng)占盈利不得低于2000萬(wàn)港元，及其前兩年累計(jì)的股東應(yīng)占盈利亦不得低于3000萬(wàn)港元。至少前3個(gè)會(huì)計(jì)年度的管理層維持不變；及至少經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。

　　在提交上市申請(qǐng)之前，21世紀(jì)教育集團(tuán)為了使業(yè)務(wù)更加獨(dú)立，對(duì)河北廿一世紀(jì)教育投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廿一世紀(jì)教育”)進(jìn)行了業(yè)務(wù)的拆分。

　　廿一世紀(jì)教育原本持有石家莊理工職業(yè)學(xué)院和擁有培訓(xùn)學(xué)校的石家莊新天際教育科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“石家莊新天際”)100%股權(quán)，以及河北新天際科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“河北新天際”)的控股權(quán)。但是在教育業(yè)務(wù)之外，廿一世紀(jì)教育還擁有房地產(chǎn)開發(fā)、融資及投資等業(yè)務(wù)。

　　為了業(yè)務(wù)區(qū)分、獨(dú)立運(yùn)作且避免競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，21世紀(jì)教育集團(tuán)又在2017年7月成立了河北澤瑞教育科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“澤瑞教育”)，在準(zhǔn)備上市的前幾個(gè)月開始進(jìn)行股權(quán)變更。澤瑞教育由此取代廿一世紀(jì)教育成為河北新天際、石家莊新天際、石家莊理工職業(yè)學(xué)院的股東。

　　但實(shí)際控制人則始終為21世紀(jì)教育集團(tuán)董事長(zhǎng)李雨濃及其岳母羅心蘭。

　　目前而言，21世紀(jì)教育集團(tuán)最大的關(guān)聯(lián)交易在于，廿一世紀(jì)教育成為最大的客戶，貢獻(xiàn)收入分別占2015年、2016年及2017年總收入的12.1%、12.3%及10.6%。

　　原因在于，關(guān)聯(lián)方廿一世紀(jì)教育與石家莊理工職業(yè)學(xué)院訂立委托協(xié)議，21世紀(jì)教育集團(tuán)代表廿一世紀(jì)教育向四方學(xué)院西校區(qū)提供學(xué)校運(yùn)營(yíng)服務(wù)，以協(xié)助該校的學(xué)院運(yùn)營(yíng)及學(xué)生管理，由此獲得廿一世紀(jì)教育收取的四方學(xué)院西校區(qū)的65%學(xué)費(fèi)收入。

　　還有一項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易來(lái)自于物業(yè)租賃。石家莊理工職業(yè)學(xué)院向廿一世紀(jì)教育租賃的樓宇租金按照550萬(wàn)元/年，租期十年；兩所幼兒園藍(lán)水晶幼兒園及清暉幼兒園(作為承租人)與兩位實(shí)控人控制的河北安信聯(lián)行物業(yè)服務(wù)有限公司石家莊分公司訂立租賃協(xié)議，租金由過(guò)去的16.4萬(wàn)元/年提高至25萬(wàn)元/年，租期三年。

　　另外，流動(dòng)資產(chǎn)及負(fù)債凈額表中的應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)和應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)雖已全部結(jié)清，但其均無(wú)抵押、免息且無(wú)固定還款期限。應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)2015年、2016年、2017年、2018年3月31日，數(shù)額分別是2.49億元、0.48億元、131萬(wàn)元、4000元；應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)則僅有2015年的0.45億元。

　　事實(shí)上，流動(dòng)資產(chǎn)凈額由2015年的1.24億元減少至2016年的0.71億元，原因一方面在于2016年通過(guò)購(gòu)買廿一世紀(jì)教育的若干長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，結(jié)清廿一世紀(jì)教育拖欠的大部分未償款項(xiàng)；另一方面在于宣派股息0.7億元以抵銷廿一世紀(jì)教育所欠結(jié)馀。

　　2017年該數(shù)據(jù)縮減至0.25億元的流動(dòng)負(fù)債凈額，流動(dòng)比率上2015年為1.68,2016年降至0.5,2017年有所好轉(zhuǎn)但只有0.84，未來(lái)21世紀(jì)教育集團(tuán)計(jì)劃進(jìn)行債務(wù)重組以降低短期貸款于借款中的比例。

　　除此之外，2015年21世紀(jì)教育集團(tuán)還為關(guān)聯(lián)方廿一世紀(jì)教育及河北安聯(lián)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司獲得所需資金，利用自有資金進(jìn)行了委托貸款，從而獲得800萬(wàn)元的利息收入。