一、新三板一周行情回顧

　　截至5月11日，新三板成指收于1046.09點，本周下跌0.00%；新三板做市指數(shù)收于879.55點，本周下跌0.54%，一周三個交易日內(nèi)新三板做市指數(shù)繼續(xù)在900點下方繼續(xù)陰跌，5月7日-11日一周成交，5894萬股，成交金額2.59億元。

　　去年至今，三板做市指數(shù)一直波動下行，跌破900點關口后連續(xù)陰跌，量能也是逐漸減少，預計接下來小幅下跌趨勢還會持續(xù)。

　　二、掛牌、增發(fā)與摘牌

　　根據(jù)迅視財經(jīng)統(tǒng)計，本周新三板市場共新增掛牌企業(yè)6家，新增總股本50520.00萬股，新增流通股本1734.10萬股。同比上周，總股本有所增加，流通股本有所減少。

　　圖：本周新增掛牌公司概況

　　截至5月11日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)總數(shù)達到11345家，其中，做市轉讓1288家，集合競價10057家；創(chuàng)新層掛牌企業(yè)1263家，基礎層掛牌企業(yè)10082家；總股本6869.45億股，流通股本3694.85億股。

　　本周股票發(fā)行47家，發(fā)行總股數(shù)3.21億，發(fā)行金額達12.98億元。同比上周發(fā)行股數(shù)有所增加，金額也有所增加。

　　圖：本周股票發(fā)行概況

　　三、市場交易

　　從成交情況看，本周新三板市場共成交44229.54萬股，成交金額180526.83萬元，同比上周有所增加。其中做市轉讓企業(yè)和集合競價企業(yè)分別成交19222.84萬股和25006.70萬股；對應成交金額分別59214.20萬元和121312.63萬元。

　　圖：本周市場交易情況

　　本周掛牌公司成交金額居前的有：匯通銀行、開普云、漢堯環(huán)保等等。其中，匯通銀行成交11552.04萬元，居于榜首。

　　成交股數(shù)上居前的有：ST明利、九鼎集團、匯通銀行等等。其中，ST明利成交5339.20萬股，居于榜首。

　　換手率上，居前的有：普達股份、威振股份、綠島救援等等。其中，高科中天換手率高達45.56%，居于第一。

　　四、重大事件及政策

　　證監(jiān)會配合創(chuàng)新試點企業(yè)發(fā)行股票或存托憑證相應修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》部分條款

　　為深入貫徹落實黨的十九大精神和黨中央、國務院相關決策部署，服務創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)妥安排創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證，根據(jù)《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，證監(jiān)會擬對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(以下簡稱《辦法》)個別條款進行修訂，并從今天開始就修訂內(nèi)容公開征求意見。

　　《辦法》修訂內(nèi)容主要涉及以下幾個方面：一是將試點企業(yè)發(fā)行存托憑證納入《辦法》的適用范圍。二是增加定價方式的靈活性，取消發(fā)行規(guī)模2000萬股以下的企業(yè)應直接定價發(fā)行的硬性規(guī)定，允許企業(yè)自行選擇定價方式。三是明確網(wǎng)下設鎖定期的股份(或存托憑證)均不參與向網(wǎng)上回撥，同時允許發(fā)行存托憑證時可根據(jù)需要進行戰(zhàn)略配售和采用超額配售選擇權，以便于形成網(wǎng)上網(wǎng)下合理的分配結構和新增股份(或存托憑證)上市節(jié)奏，穩(wěn)定市場、平抑炒作。四是明確未盈利企業(yè)估值指標的信息披露要求。

　　《辦法》修訂征求意見工作將于2018年6月10日結束。歡迎各界對《辦法》提出寶貴意見，證監(jiān)會將根據(jù)公開征求意見情況，認真研究反饋意見，修改完善后發(fā)布實施。中國證券登記結算公司與滬、深證券交易所及中國證券業(yè)協(xié)會將同步修訂相關業(yè)務規(guī)則。

　　新三板現(xiàn)估值洼地引各路資本掃貨超150億

　　近期新三板并購市場有所升溫，各方資本大手筆并購新三板公司的案例頻繁出現(xiàn)。

　　僅2018年4月就新增3筆十億級以上并購，年初迄今此類大額并購案已發(fā)生6例，涉及金額超過127億元。去年同期發(fā)生4起十億級以上并購案，涉及金額合計110億元。2018年至今新增57起上市公司并購掛牌公司案例，去年同期為47例；剔除18筆未公布具體交易金額的案例以外，今年市場規(guī)模超過125.28億元，去年同期為221.91億元?？梢钥闯?，2018年上市公司針對新三板的并購活動相比去年更為活躍，資金規(guī)模則略有縮減。

　　值得注意的是，各種產(chǎn)業(yè)資本在爭相布局新三板。

　　新三板并購市場升溫絕不是偶然，IPO發(fā)審趨嚴被認為是重要原因。瓷碗，還與上市公司本身的擴張和轉型需求、新三板市場流動性、掛牌公司自身退出意愿等情況有關。

　　H股股價錨定新三板估值

　　成大生物董事會通過赴港上市議案，打響了“新三板+H股”第一槍。

　　隨著上市規(guī)則的修訂，港股對新經(jīng)濟的包容力度進一步加大。成大生物最終成功上市所需時間沒有確切答案，不過香港資本市場還是比較歡迎生物醫(yī)藥公司的，理論上不會等待太久，也許半年左右。港交所于2014年起簡化了首次公開招股審批流程，申請上市的企業(yè)如果準備充分，從提交上市申請到成功掛牌上市可在4至6個月時間內(nèi)完成。

　　從歷史經(jīng)驗來看，多數(shù)H股價格低于A股同類公司，但是近兩年來金融、地產(chǎn)板塊H股曾一度高于A股。這也說明，無論是“新三板+H股”還是“A+H”，都有助于估值互相引領和傳導。而且港股的投資人整體相對成熟，未來成大生物H股價格或會比新三板股價高一些。

　　不過，新三板的生物醫(yī)藥企業(yè)想要去香港上市也不是一件簡單的事情，尤其是還沒有收益或盈利的企業(yè)，除了要證明具備必須至少有一只核心產(chǎn)品已通過概念階段、上市前最少12個月一直從事核心產(chǎn)品的研發(fā)等7個特點以外，還要滿足一系列額外上市規(guī)定及股東保障措施，例如市值至少15億港元、上市前最少兩個會計年度一直從事現(xiàn)有業(yè)務等。因此，新三板公司想要赴港上市，需要聘請專業(yè)團隊做好輔導。