電影院在傳統(tǒng)觀念看來，掙錢就是靠賣票，然而從A股年報分析電影院線類上市公司可以發(fā)現(xiàn)，“爆米花經(jīng)濟”成為了它們掙錢的主要來源。

　　今年一季度，中國電影(600977,股吧)市場票房總收入達到202.17億元，超過北美同期的28.9億美元(約合人民幣183億元)，首次成為世界第一。

　　然而在票房攀升至世界第一的同時，上市院線類公司掙錢卻靠的的是“賣爆米花”等為代表的周邊業(yè)務。

　　從多家上市影視公司近期公布的2017年年報來看，其賣品業(yè)務毛利率基本保持在50%以上的水平，成為各大電影院線重要的利潤來源。

　　有專業(yè)觀點指出，電影票房的攀升及與其相關的“爆米花經(jīng)濟”的持續(xù)走紅體現(xiàn)了當前中國消費升級的趨勢。接下來，若各大院線以及其他各類文化產(chǎn)業(yè)，能更加重視賣品和周邊產(chǎn)品的多元化開發(fā)、質(zhì)量與服務水平的提升，“爆米花經(jīng)濟”還有不小的發(fā)展空間。

　　營收靠票房掙錢靠“賣爆米花”

　　國家發(fā)改委不久前發(fā)布的《2017年中國居民消費發(fā)展報告》顯示，2017年，中國電影總票房為559.11億元，比上年增長13.45%；中國49條院線共新增影院1435家，影院總量達9446家；新增銀幕9597塊，總銀幕數(shù)達到50776塊，是2012年的3.87倍，居全球首位。

　　票房成全球第一，但電影院賺錢靠的卻是“爆米花經(jīng)濟”，中銀國際證券的數(shù)據(jù)顯示，2017年中國內(nèi)地電影市場累計票房559.11億元，同比增長22.6%。板塊增速與票房增速基本保持一致。

　　業(yè)務占比方面，雖然電影放映業(yè)務仍為主要營收來源，但是廣告服務和賣品業(yè)務毛利率相對較高，是利潤增長的主要來源，因此在票房收入受行業(yè)大環(huán)境影響下，迅速提升廣告服務業(yè)務和賣品業(yè)務收入規(guī)模將是各大影投上市公司未來主要的發(fā)展目標之一。

　　中銀國際證券對比了萬達電影(002739,股吧)、金逸影視(002905,股吧)、橫店影視(603103,股吧)三家市占率較高的院線類上市公司，發(fā)現(xiàn)雖然電影放映業(yè)務仍為三家公司主要營收來源，但是毛利率均較低且近年來持續(xù)下滑。

　　而由影院經(jīng)營衍生的廣告服務和賣品業(yè)務毛利率相對較高，其中金逸影視和橫店影視的廣告服務業(yè)務毛利率更是超過了90%。

　　而從對整體毛利率貢獻度看，非票房收入更是驚人。東方證券(600958,股吧)的研究顯示，萬達、中影、上影、幸福藍海(300528,股吧)、橫店及金逸 2017 年的非票房收入比重分別為 37.00%、79.99%、41.36%、27.28%、23.32%及 11.89%，貢獻的毛利潤占比分別為76.3%、77.5%、119.1%、38.8%、85.1%及 70.7%。

　　東方證券在研報中指出，在目前的行業(yè)競爭困境下，放映業(yè)務的低毛利率實際上已經(jīng)難以讓票房業(yè)務賺錢，非票業(yè)務是貢獻利潤的主力。

　　由于經(jīng)營杠桿和擴張效應的存在，2017年萬達電影、上海電影(601595,股吧)、幸福藍海及橫店影視的放映業(yè)務毛利率分別為12.06%、-5.50%、38.14%及 4.66%，均出現(xiàn)下滑，是拖累綜合毛利率的重要原因。

　　賣爆米花到底能掙多少？

　　進入電影院，一桶爆米花、一杯飲料正成為不少人的觀影“標配。去年萬達電影舉辦了首屆”爆米花節(jié)“，在此期間，除觀影即食的經(jīng)典桶裝和可外帶的便攜裝外，還推出了”高級定制的許愿瓶裝和禮盒裝爆米花。

　　那么爆米花的利潤究竟有多少呢？以萬達院線為例，有媒體算了一筆賬，萬達的爆米花原料采購自全球三大原材料供應商之一美國Preferred Popcorn公司。

　　作為全球龐大的爆米花原料材料供應商，Preferred Popcorn公司銷售遍布美國，并出口到世界各地超過55個國家。

　　Preferred Popcorn公司產(chǎn)的美國白金Preferred Popcorn爆米花專用玉米，網(wǎng)上售價為一袋152元，每袋50磅(約45斤)。

　　此外，美國進口爆米花專用焦糖粉，網(wǎng)上售價一包720元，每包50磅；美國進口LouAna爆米花專用椰油一桶680元，1000毫升。相對于玉米的用量，制作爆米花時焦糖粉和椰油用得很少。

　　有影院的負責人介紹稱，一桶爆米花成本為2.5元至3元，成本最高的是爆米花椰油，成本1元出頭，其次是0.8元左右的盒子，主要原料玉米與糖則只要幾毛錢。

　　而影院售賣的爆米花價格小桶在10元至19元不等，而大桶則從18元至30元不等。

　　按此售價，一桶爆米花能有6-8倍利潤，尤其是大桶爆米花，成本比中桶只高幾毛，售價卻高了幾元。而可樂等飲料利潤率更高，一杯可樂成本只需3元錢，卻能賣到8-12元。

　　“爆米花經(jīng)濟”還有很大空間

　　對于“爆米花經(jīng)濟”的持續(xù)走紅，中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所研究員高玉偉表示，這是中國消費升級的一個體現(xiàn)。特別是隨著居民對文化娛樂消費需求的提升，觀看電影已成為不少消費者日常生活的一部分。在此背景下，電影行業(yè)及與之密切相關的“爆米花經(jīng)濟”迎來了較好的發(fā)展時期。

　　高玉偉認為，隨著居民收入穩(wěn)步增長，就業(yè)形勢穩(wěn)定向好，中國居民消費信心持續(xù)提升，消費意愿不斷增強。觀看電影的過程，本身是消費群體集聚的過程。供給方同步豐富產(chǎn)品和服務，既滿足了消費者本身的需求，比如不用再去別的地方買飲料，也可能創(chuàng)造新的需求，比如消費者發(fā)現(xiàn)有影片相關的周邊產(chǎn)品如玩偶、道具等，會激發(fā)其消費熱情。

　　“爆米花經(jīng)濟”快速發(fā)展的同時，業(yè)內(nèi)人士也指出，歐美等發(fā)達國家電影院線的包括賣品、廣告等在內(nèi)的非票房業(yè)務收入在總收入中的占比很多都可以達到30%以上，而國內(nèi)只有少數(shù)院線能達到這一水平，大部分院線目前這一占比都低于30%，還有很大的開發(fā)潛力和增長空間。

　　高玉偉指出，“在中等收入群體不斷擴大、市場有效供給持續(xù)增加、消費潛力加快釋放的大背景下，未來，與居民消費緊密相關的‘爆米花經(jīng)濟’應該還會保持不錯的發(fā)展勢頭，國內(nèi)各大院線賣品收入在總收入中的占比有望進一步提升，營收結構將持續(xù)優(yōu)化?！?/p>

　　同時高玉偉提醒相關企業(yè)，“爆米花經(jīng)濟”并不單指售賣爆米花等普通零食，其核心是圍繞主導產(chǎn)品，研究主導產(chǎn)品所帶來的消費人群的消費特點和潛在需求，精準對接其需求，同時不斷創(chuàng)新供給，開發(fā)新的產(chǎn)品和服務，創(chuàng)造新的需求。這就要求企業(yè)更加重視賣品的多元化、個性化，利用好新技術、新模式以提高質(zhì)量和服務水平，擴大消費需求。

　　當然爆米花經(jīng)濟也不能舍本逐末，有專家表示，“爆米花經(jīng)濟”的存在，啟發(fā)商家要多方開掘現(xiàn)有資源，豐富供給鏈、做長產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，也要看到，衍生品始終依托于主業(yè)，如果主業(yè)的競爭力降低，附屬產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢也就不存在了。就電影放映產(chǎn)業(yè)而言，根本上還是要以優(yōu)質(zhì)影片吸引并留住消費者。