B站一季度營收翻番，但仍處于虧損中。被戲稱為“游戲網(wǎng)站”的B站，一季度手游業(yè)務(wù)占總收入78%。

　　5月24日，美股上市公司嗶哩嗶哩(下稱B站)發(fā)布2018年一季度財報，早已不是小眾亞文化社區(qū)的B站在2018年前三個月營收8.68億元人民幣，同比增長105%。公司依舊未能盈利，但已從2017年一季度的虧損6740萬元人民幣收窄至虧損5780萬元人民幣。

　　但市界(ID：newsseeker)注意到，若與2017年四季度的5132萬元相比，B站一季度的虧損仍小幅擴大，增幅12.6%。

　　B站首席財務(wù)官范昕稱，B站營收同比大增的原因為移動游戲、直播及增值服務(wù)和廣告收入的強勁增長。財報顯示，B站的廣告、直播及增值服務(wù)收入分別增長144%和151%。

　　今年3月28日B站于美國納斯達(dá)克交易所上市，發(fā)行價為11.5美元，募集資金30.4億元人民幣，董事長陳睿表示資金將用于帶寬和服務(wù)器的建設(shè)擴容、創(chuàng)作者的內(nèi)容激勵和人才招募三部分。

　　B站上市首日即破發(fā)，一季報發(fā)布前夕股價連續(xù)下跌。財報發(fā)布后，B站盤后股價回升8%左右。

　　游戲增速減緩，新增長極若隱若現(xiàn)

　　B站的規(guī)模在2018年一季度再度增長。財報顯示，平臺平均月活躍用戶達(dá)到7750萬人，同比增長35%，即使和2017年年末相比，月活人數(shù)增幅也達(dá)到570萬人。

　　根據(jù)中信建投證券5月21日所發(fā)研報，截至2017年末B站的月活規(guī)模與芒果TV、樂視TV相似，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于“優(yōu)愛騰”三巨頭，但就月活躍率來看，B站僅次于愛奇藝，位列所有在線視頻App第二位。

　　業(yè)界曾有擔(dān)憂，在抖音打頭的短視頻攻勢下，B站的高活躍度可能難以為繼。但數(shù)據(jù)顯示這并非事實，2018年前三個月用戶平均花在B站上的時間為76分鐘，與2017年末的76.3分鐘幾乎相同。

　　但B站未來發(fā)展隱憂仍在，尤其是在游戲業(yè)務(wù)收入的增長上。B站曾被戲稱“實為游戲網(wǎng)站”，發(fā)展長期靠游戲業(yè)務(wù)推動。一季報顯示，公司手機游戲收入為6.85億元人民幣，占總營收比例達(dá)到78.92%，這一比例較2017年全年的83.4%有小幅下滑。

　　盡管財報表示游戲收入同比大增97%，但實際這部分收入的增速在2017年二季度后就明顯放緩，今年一季度環(huán)比增速僅約10%。根據(jù)招股書，手游收入中的71.8%來自游戲《Fate/Grand Order》(下稱FGO)，而這款游戲目前發(fā)布已近2年，未來是否能有類似現(xiàn)象級手游推動公司發(fā)展不得而知。

　　一位文娛行業(yè)分析師對市界(ID:newsseeker)表示，此款游戲在二次元粉絲群體內(nèi)忠誠度極高，進(jìn)入穩(wěn)定期仍能貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。此外，因B站收入結(jié)構(gòu)中爆發(fā)力和變現(xiàn)能力較強的游戲業(yè)務(wù)占比較高，用戶粘性強，相較于愛奇藝等視頻網(wǎng)站更易實現(xiàn)盈利，“但反過來說，B站的游戲收入會受內(nèi)容端影響波動，愛奇藝的廣告收入在資本市場眼中則更加穩(wěn)定、持續(xù)性更強?！?/p>

　　對于游戲業(yè)務(wù)的高占比，陳睿曾表示B站的商業(yè)邏輯是“用戶需要什么，就提供什么”，正如目前視頻瀏覽量排名第二的游戲。“我們預(yù)計，在未來三到五年內(nèi)，嗶哩嗶哩總收入的大約50%會來自于在線游戲，30%的收入會來自廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，剩余20%的收入將來自直播業(yè)務(wù)?！?陳睿在24日的財報會議上表示。

　　想要廣告、直播超過游戲部分收入任重道遠(yuǎn)，所幸B站還擁有一塊藍(lán)海。B站堅持100%無貼片廣告，陳睿對貼片廣告的“容不下”，不代表B站會拒絕收割自身巨大的用戶紅利。根據(jù)中信建投證券統(tǒng)計，B站、愛奇藝與騰訊的就單用戶廣告價值分別為0.34、2.96和6.74，也就是說B站可以從用戶“榨取”的錢僅為愛奇藝的九分之一和騰訊的二十分之一。

　　2017年12月，B站也首次推出performance-based ads(基于表現(xiàn)的廣告)，受此影響，公司廣告業(yè)務(wù)收入7040萬元，同比大幅增長144%。此外，直播及增值服務(wù)業(yè)務(wù)在2018年一季度獲得9580萬元，同比增長151%。

　　與愛奇藝競爭加劇

　　出乎意料的是，B站的付費用戶在2018年得到大幅增長，一季度平均每月247萬的付費用戶，同比增長190%，而這一數(shù)據(jù)在2017年末僅為106萬，凈增141萬人。此外手游平均每月付費用戶數(shù)80萬，同比增長79%。

　　這似乎與整個大環(huán)境用戶付費意愿加強相關(guān)，付費會員的增長在幾乎同時登陸美股的愛奇藝身上也能看見。愛奇藝4月27日發(fā)布一季報顯示，公司營收49億元人民幣，凈虧損從去年同期的11億元縮小至3.96億元，付費會員規(guī)模6130萬，其中一季度新增達(dá)1050萬人。作為公司發(fā)展支柱之一，會員服務(wù)收入在一季度獲得21億元人民幣，同比增長67%，增速超過廣告業(yè)務(wù)。

　　B站并未披露付費用戶巨額增長的原因，上述分析師對市界(ID:newsseeker)表示，B站付費用戶大幅增長的原因為一季度公司對“年度大會員”身份半價銷售，吸引大量用戶購買?！按髸T”是B站從2016年開始設(shè)立的VIP付費會員制度，其優(yōu)勢在于可提前觀看部分番劇，這點與愛奇藝的會員作用相同，此外還有一系列其他功能，例如發(fā)送彩色彈幕。

　　“大會員”一直以來不溫不火，這正說明B站與愛奇藝等視頻網(wǎng)站的兩種模式：愛奇藝的粘性來自內(nèi)容，而非平臺，因此愛奇藝在2018年一季度砸重金采購或自制內(nèi)容來留住用戶。對B站而言，一季度高達(dá)89%的PGC視頻比例使得用戶并非主要依靠番劇，只用保留住up主(專業(yè)視頻上傳者)，就能留住用戶。陳睿在財報會議上稱，中國最大最有錢的幾家視頻平臺，比如騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷“一直都很重視動漫”。但目前看來，盡管付費用戶僅占愛奇藝的4%，B站尚不需要過分擔(dān)心。

　　上述研報顯示，社交關(guān)系與互動體驗帶來的深度沉淀使用戶對B站的忠誠度極高。愛奇藝在2017年拉新成本飆升，同期B站成本僅為其十分之一左右。

　　以B站與愛奇藝為首的視頻網(wǎng)站的競爭還在繼續(xù)。近日，愛奇藝擁有獨家版權(quán)的《中國有嘻哈》被B站未經(jīng)授權(quán)擅自播出，愛奇藝以侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛為由，將網(wǎng)站運營者上海寬娛數(shù)碼科技(300079,股吧)有限公司訴至法院，要求停止侵權(quán)并賠償100萬元。

　　天眼查信息顯示，僅今年4月以來，就有B站與愛奇藝、百事通、聚影動力等公司的6條開庭信息，涉及案由均為侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛。

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