5月18日，停牌籌劃重組6個(gè)月后卻空手復(fù)牌的八菱科技(002592,股吧)召開(kāi)終止重組投資者說(shuō)明會(huì)，對(duì)公司近兩輪資產(chǎn)運(yùn)作結(jié)果感到失望的股東們拋出了一個(gè)又一個(gè)尖銳問(wèn)題。與此同時(shí)，公司股價(jià)已自2017年9月28.88元/股的區(qū)間高點(diǎn)一路下瀉至5月24日收盤時(shí)的19.17元/股，員工持股計(jì)劃也被深套。

　　或?yàn)閷?duì)沖股價(jià)回調(diào)的壓力，八菱科技釋放了擬收購(gòu)宇量電池部分股權(quán)的“利好”。不過(guò)，八菱科技此番給出的28億至35億元的整體估值，與西部資源(600139,股吧)當(dāng)初剝離宇量電池時(shí)6552.33萬(wàn)元的評(píng)估價(jià)值相差數(shù)十倍，而間隔還不到兩年。宇量電池短時(shí)間內(nèi)的“身價(jià)暴漲”引起了監(jiān)管層的關(guān)注。

　　宇量電池“含金量”存疑

　　針對(duì)投資者就宇量電池估價(jià)的質(zhì)疑，八棱科技表示，宇量電池的基本面在2017年底發(fā)生了根本性改變，預(yù)計(jì)其未來(lái)利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，且28億至35億元的估值還是出于“審慎估計(jì)”。

　　事實(shí)上，動(dòng)力電池的技術(shù)路線之爭(zhēng)目前尚無(wú)定論，八菱科技對(duì)宇量電池的技術(shù)何來(lái)如此信心？據(jù)八菱科技披露，宇量電池是一家三元?jiǎng)恿﹄姵叵到y(tǒng)解決方案的提供商，產(chǎn)品主要配套威馬汽車、江淮汽車(600418,股吧)、九龍汽車等廠商，且已成為威馬汽車的主要供應(yīng)商。而記者查詢工信部5月15日公布的第308批《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》，在新產(chǎn)品公示中，威馬汽車旗下唯一產(chǎn)品EX5(預(yù)售中，尚未量產(chǎn))使用的動(dòng)力電池分別來(lái)自寧德時(shí)代(300750,股吧)和谷神能源，未見(jiàn)宇量電池。

　　由于八菱科技并未詳細(xì)披露宇量電池營(yíng)業(yè)收入中三元?jiǎng)恿﹄姵丶傲姿徼F鋰電池的占比，標(biāo)的企業(yè)的含金量尚不為人知。公開(kāi)信息顯示，宇量電池曾把磷酸鐵鋰電池作為公司發(fā)力的重點(diǎn)，但該技術(shù)正逐漸被市場(chǎng)邊緣化。

　　2016年，西部資源曾在出售宇量電池股權(quán)時(shí)明確表示，由于國(guó)家對(duì)新能源車政策的調(diào)整，從事三元?jiǎng)恿﹄姵貥I(yè)務(wù)的宇量電池在2016年上半年未簽任何新訂單。在此情況下，宇量電池已就產(chǎn)品方向重新規(guī)劃并加大磷酸鐵鋰電池的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

　　新能源車動(dòng)力電池的技術(shù)進(jìn)步很快。不久后，三元?jiǎng)恿﹄姵卦俅螉Z回市場(chǎng)地位。按2018年國(guó)家新能源車補(bǔ)貼政策，續(xù)航里程較長(zhǎng)、能量密度更高的車型將享受更多補(bǔ)貼。換言之，使用三元?jiǎng)恿﹄姵氐能囆蛯⒈仁褂昧姿徼F鋰電池的有更大優(yōu)勢(shì)。企業(yè)層面，動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代的三元?jiǎng)恿﹄姵匾殉蔀闃I(yè)績(jī)的主要來(lái)源，堅(jiān)瑞沃能(300116,股吧)也正在由磷酸鐵鋰電池向三元?jiǎng)恿﹄姵剞D(zhuǎn)型。

　　終止重組原因語(yǔ)焉不詳

　　在18日的說(shuō)明會(huì)上，八菱科技董事長(zhǎng)、總經(jīng)理顧瑜在回應(yīng)重組終止原因時(shí)表示，主要是擔(dān)心美國(guó)政府對(duì)中國(guó)企業(yè)投資的限制，以及對(duì)擬購(gòu)境外資產(chǎn)是否涉及敏感技術(shù)無(wú)法判斷等問(wèn)題。

　　簡(jiǎn)單回顧，本次八菱科技原擬收購(gòu)的積泰汽車是江蘇賽麟對(duì)其部分資產(chǎn)重組并劃轉(zhuǎn)出來(lái)的公司，由4家外商獨(dú)資企業(yè)和1家國(guó)有獨(dú)資企業(yè)共同設(shè)立。八菱科技透露，擬收購(gòu)的主要資產(chǎn)包括S1超級(jí)跑車、Mycar純電動(dòng)車的廠房和生產(chǎn)設(shè)備等，預(yù)計(jì)交易金額不超20億元。

　　監(jiān)管信息顯示，八菱科技本輪資產(chǎn)重組引起深交所持續(xù)關(guān)注，并對(duì)公司下發(fā)了兩封關(guān)注函。在5月22日的關(guān)注函中，交易所從多個(gè)角度追問(wèn)上市公司終止收購(gòu)的原因，并對(duì)宇量電池的估值情況表示了關(guān)注。

　　交易所要求八菱科技詳細(xì)說(shuō)明重組中遇到的具體障礙，重點(diǎn)分析導(dǎo)致本次重大資產(chǎn)重組終止的具體原因，并自查是否在重組進(jìn)展公告中充分披露收購(gòu)境外資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　監(jiān)管層還要求參與重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和評(píng)估機(jī)構(gòu)分別提供本次重組聘任協(xié)議及項(xiàng)目經(jīng)辦人員相關(guān)信息，包括姓名、職務(wù)、聯(lián)系方式、證券或相關(guān)從業(yè)資格證書(shū)編號(hào)等信息。

　　此外，交易所還關(guān)注到除上市公司控股股東、實(shí)際控制人以外的部分高管較為頻繁的質(zhì)押情況。2018年以來(lái)，公司第一大股東楊競(jìng)忠辦理了20筆股權(quán)質(zhì)押，第三大股東黃志強(qiáng)辦理了5筆質(zhì)押，第四大股東陸暉也質(zhì)押2筆。對(duì)此，交易所要求公司進(jìn)一步說(shuō)明質(zhì)押原因和用途，是否存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　多元化投資“乏善可陳”

　　2014年起，主營(yíng)汽車零部件的八菱科技一直在尋求多元化轉(zhuǎn)型。但從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司2009年至2017年的經(jīng)營(yíng)情況還比較穩(wěn)定，凈利潤(rùn)每年都保持小幅增長(zhǎng)，反倒是多元化項(xiàng)目未給公司帶來(lái)多少的業(yè)績(jī)?cè)隽?。如今，公司原本穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)下滑，2018年一季度凈利潤(rùn)同比下降83.64%。

　　2014年12月，八菱科技曾試圖通過(guò)收購(gòu)《印象·劉三姐》的母公司桂林廣維文華旅游文化產(chǎn)業(yè)有限公司全部股權(quán)，實(shí)現(xiàn)向文化演藝行業(yè)的轉(zhuǎn)型。但由于標(biāo)的企業(yè)存在訴訟、股權(quán)輪候凍結(jié)、銀行賬戶查封等情形，“迎娶”劉三姐的方案就此作罷。

　　初試轉(zhuǎn)型碰壁的八菱科技仍不死心，在不久后拿出了定增5.9億元投資科幻演出項(xiàng)目《遠(yuǎn)去的恐龍》和實(shí)景演出項(xiàng)目《印象·沙家浜》的計(jì)劃。不過(guò)，上述項(xiàng)目依然未達(dá)預(yù)期。據(jù)公司披露的項(xiàng)目進(jìn)展，總投資額4.04億元的《遠(yuǎn)去的恐龍》大型科幻演出項(xiàng)目(下稱“恐龍項(xiàng)目”)的首演推遲長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月之久，2017年9月底才正式投入試運(yùn)營(yíng)，且試運(yùn)營(yíng)期間的收入情況也并不理想。八菱科技2017年年報(bào)顯示，恐龍項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)公司報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)虧損。

　　恐龍項(xiàng)目的表現(xiàn)給了公司當(dāng)頭一棒，收入情況與此前預(yù)想的每年2.85億元的營(yíng)業(yè)收入和5.28年的稅后投資回收期(含建設(shè)期)落差巨大。公司另一個(gè)募投項(xiàng)目，總投資1.87億元的《印象·沙家浜》的建設(shè)進(jìn)度也因此受到波及，原本應(yīng)與恐龍項(xiàng)目同步展開(kāi)，并于2016年12月達(dá)到使用狀態(tài)的沙家浜項(xiàng)目現(xiàn)今依舊處于閑置狀態(tài)。

　　在八菱科技的說(shuō)明會(huì)上，也有投資者問(wèn)起上述項(xiàng)目的問(wèn)題，上市公司回應(yīng)稱，由于演出時(shí)間不長(zhǎng)，市場(chǎng)需要一定的培育時(shí)間，公司也在加大廣告宣傳力度，爭(zhēng)取取得良好的經(jīng)營(yíng)成果。

　　除文化演藝項(xiàng)目外，八菱科技還曾試水股權(quán)投資，并投資了新三板企業(yè)蓋婭互娛。最新消息顯示，蓋婭互娛已在三板市場(chǎng)終止掛牌。結(jié)合八菱科技此前在互動(dòng)平臺(tái)的表態(tài)，蓋婭互娛或?qū)で蠛Ｍ馍鲜小?/p>