近期，Canaan Inc。(該公司注冊(cè)于開曼群島，以下用其中國(guó)主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體名稱——杭州嘉楠簡(jiǎn)稱)向聯(lián)交所遞交了招股說(shuō)明書，欲登陸港交所主板。

　　杭州嘉楠也許讓人感到陌生，但是其主打產(chǎn)品——Avalon Miner(阿瓦隆挖礦機(jī))在比特幣圈赫赫有名。作為虛擬貨幣的比特幣最高時(shí)曾經(jīng)漲至每個(gè)1萬(wàn)多美元，有人認(rèn)為它是革命性技術(shù)的提前入世，另有人質(zhì)疑它是投機(jī)者的狂歡盛宴，此時(shí)杭州嘉楠進(jìn)入大眾視野并引發(fā)廣泛關(guān)注，與其所謂“區(qū)塊鏈第一股”不無(wú)關(guān)系。

　　三顧資本茅廬

　　杭州嘉楠采取的是紅籌模式，上市主體系于開曼群島注冊(cè)的有限公司，其經(jīng)營(yíng)實(shí)體主要位于內(nèi)地。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書

　　Canaan Inc.100%控股嘉楠香港，嘉楠香港100%控股杭州嘉楠，杭州嘉楠旗下一共擁有5家全資子公司和2家全資控股孫公司。

　　杭州嘉楠成立于2013年4月，距今成立不過(guò)5年光景，而滿足聯(lián)交所主板要求的營(yíng)業(yè)期限則需要3年。2016年，也就是杭州嘉楠成立3年后，杭州嘉楠就已經(jīng)開始了參與資本市場(chǎng)運(yùn)作的嘗試。

　　2016年是杭州嘉楠瞄準(zhǔn)資本市場(chǎng)的元年。

　　2016年6月，魯億通(300423,股吧)(300423.SZ)宣布以30.6億元的估值收購(gòu)杭州嘉楠100%股份。該收購(gòu)方案曾遭深交所多次問(wèn)詢，最終杭州嘉楠“嫁入”魯億通的美夢(mèng)破滅。

　　2017年杭州嘉楠再次作出嘗試。

　　2017年8月，杭州嘉楠申請(qǐng)新三板掛牌，在經(jīng)歷過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的問(wèn)詢和答復(fù)之后，這次掛牌最終無(wú)疾而終。

　　最終，2018年5月，杭州嘉楠把目光投向了港股市場(chǎng)。

　　營(yíng)收和凈利潤(rùn) “扶搖直上”

　　杭州嘉楠在招股書中將自己定義為無(wú)晶圓(IC)設(shè)計(jì)公司，其設(shè)計(jì)的IC由業(yè)內(nèi)領(lǐng)先供貨商(包括臺(tái)積電、STATS ChipPAC、ASE及SPIL)制造、封裝及測(cè)試。根據(jù)第三方咨詢公司的數(shù)據(jù)，2017年按比特幣挖礦機(jī)出貨量計(jì)，杭州嘉楠在全球針對(duì)比特幣挖礦機(jī)的無(wú)晶圓ASIC芯片設(shè)計(jì)公司當(dāng)中排名第二。2017年，杭州嘉楠的產(chǎn)品于2017年出貨約29.45萬(wàn)件，該部分售出產(chǎn)品的算力總量約占所有已售比特幣挖礦機(jī)合并算力的19.5%。截至2018年3月31日，杭州嘉楠累計(jì)擁有超過(guò)1100名客戶。

　　杭州嘉楠的財(cái)報(bào)也展示了全球“二哥”的迅猛發(fā)展勢(shì)頭。

　　2015年-2017年，杭州嘉楠的收入分別約為4770萬(wàn)元、3.16億元、13.08億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率424%，相當(dāng)驚人。

　　2015年-2017年，杭州嘉楠的毛利分別約為1388萬(wàn)元、1.32億元、6.04億元，對(duì)應(yīng)的毛利率則分別為29.1%、41.7%、46.2%，同樣連年增長(zhǎng)。

　　2015年-2017年，杭州嘉楠的凈利分別約為151.1萬(wàn)元、5254.4元、3.61億元，對(duì)應(yīng)的凈利率則分別為3.2%、16.6%、27.6%，同樣連年增長(zhǎng)。

　　杭州嘉楠似乎因比特幣的行情而水漲船高。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，從2017年初開始，比特幣價(jià)格在突破1000美元后一路狂奔，尤其是11月份之后加速上揚(yáng)，至12月中旬最高漲至近2萬(wàn)美元。

　　前途撲朔的代幣圈

　　財(cái)富如潮水涌來(lái)之后，很多時(shí)候也像潮水一樣退去。

　　在2017年底攀上高峰之后，比特幣價(jià)格出現(xiàn)斷崖式回落，2018年2月初跌至6600美元，此后價(jià)格觸底反彈但未脫離震蕩走勢(shì)，截至5月22日?qǐng)?bào)價(jià)在8500美元下方調(diào)整。

　　除了近期價(jià)格預(yù)期不甚明朗之外，比特幣限定的總產(chǎn)量也是懸在挖礦人——杭州嘉楠的下游客戶頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　根據(jù)Blockchain.info的資料，比特幣的供應(yīng)總量約為2100萬(wàn)個(gè)，截至2018年3月31日，已挖出超過(guò)1700萬(wàn)個(gè)比特幣，如果按照原有供應(yīng)，那么還可供挖掘的比特幣只剩下19%，在一年內(nèi)可解決的區(qū)塊數(shù)目大體上是固定的，所以在區(qū)塊鏈中解決一個(gè)區(qū)塊獲得的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)目約每4年減少一半，預(yù)計(jì)直到2140年比特幣完全耗盡為止。

　　換句話說(shuō)，自2015年1月至2018年3月，比特幣挖礦難度平均每月增加約12.2%。由于比特幣的數(shù)量是有限的，隨之獎(jiǎng)勵(lì)也就進(jìn)一步減少，原本在2013年-2015年，每解決一個(gè)區(qū)塊還可獲獎(jiǎng)勵(lì)25個(gè)比特幣左右，到2016年，獎(jiǎng)勵(lì)則下滑了一半，只有12.5個(gè)比特幣，照此預(yù)計(jì)在2020年將減少為6.25個(gè)比特幣。由于解決一個(gè)區(qū)塊的獎(jiǎng)勵(lì)減少，如果比特幣價(jià)格及交易費(fèi)的增長(zhǎng)不足以抵消獲獎(jiǎng)勵(lì)的比特幣數(shù)量減少，礦工們，也就是購(gòu)買杭州嘉楠產(chǎn)品的客戶，對(duì)于礦機(jī)的需求就會(huì)隨之下降。

　　事實(shí)上，比特幣并非區(qū)塊鏈領(lǐng)域惟一的加密貨幣。

　　以比特幣的競(jìng)品之一以太幣為例，其交易用時(shí)則快很多，因?yàn)椴扇「碌募夹g(shù)，比太幣的交易耗時(shí)在1分鐘以內(nèi)，而比特幣的交易時(shí)間快則10分鐘，慢則2小時(shí)。而以太幣是大部分ICO(首次代幣發(fā)行)的技術(shù)基礎(chǔ)，發(fā)展勢(shì)頭正健。

　　相應(yīng)地，杭州嘉楠在招股書也透露了其將在今年四季度開始生產(chǎn)針對(duì)另外一種加密貨幣的ASIC芯片。此外，杭州嘉楠還在招股書中進(jìn)一步透露了自己下一階段的打算：邊緣運(yùn)算人工智能芯片KPU，目標(biāo)是在智能家居、智能城市、智能監(jiān)控及智能玩具中的語(yǔ)音及圖像識(shí)別、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。上述部分產(chǎn)品計(jì)劃在2018年四季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　售賣比特幣挖礦機(jī)的杭州嘉楠，能讓投資者挖到資本市場(chǎng)的金礦嗎？會(huì)不會(huì)讓A股再次掀起炒作區(qū)塊鏈的熱潮？市場(chǎng)會(huì)很快揭曉。