河北省石家莊市正定新區(qū)，是常山藥業(yè)(300255,股吧)(300255.SZ)的所在地。因公告“全國ED(即勃起功能障礙)患者數(shù)量達1.4億”，高管又掐點減持股票，這家當?shù)氐纳鲜兴幤蠼毡煌浦凛浾摰娘L口浪尖。目前，常山藥業(yè)遭證監(jiān)會立案調(diào)查，面臨暫停上市風險。

　　常山藥業(yè)前身為河北常山生化藥業(yè)有限公司，創(chuàng)建于2000年9月。公司自創(chuàng)立時起始終致力于肝素系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過多年的發(fā)展，逐步確立了在國內(nèi)肝素原料藥及肝素制劑領(lǐng)域的地位。

　　肝素原料藥領(lǐng)域市場化程度較高，國內(nèi)布局這一領(lǐng)域的上市公司及實力企業(yè)較多。常山藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)長期依賴這一領(lǐng)域，給公司轉(zhuǎn)型帶來了壓力。

　　此次布局枸櫞酸西地那非片劑(即偉哥)市場，或?qū)⒔o常山藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)格局帶來改變?！拔覀兊膶徟鞒桃呀?jīng)都走完了，準備上市銷售。”常山藥業(yè)董秘吳志平在接受時代周報記者采訪時表示。

　　不過，常山藥業(yè)將面臨強大的競爭對手，美國輝瑞、白云山(600332,股吧)(600332.SH)等巨頭均在這一領(lǐng)域深耕多年。有市場人士指出，未來偉哥市場的競爭勢必更加激烈。

　　面臨被暫停上市風險

　　常山藥業(yè)于5月23日開市起復(fù)牌，然而股價卻急轉(zhuǎn)直下，盤中一度下跌幅度達9.68%，截至當日收盤，股票下跌8.49%，報收6.90元，動態(tài)市盈率35.5倍。次日，常山藥業(yè)再次下跌1.01%，報收6.83元。25日，常山藥業(yè)又下跌3.22%，報收6.61元。

　　市場上不及預(yù)期的股價表現(xiàn)，外界指與公司最近的公告有關(guān)。5月16日，常山藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司全資子公司常山生化藥業(yè)(江蘇)有限公司于近日收到江蘇省食藥監(jiān)局頒發(fā)的《藥品GMP證書》，該證書認證的車間為固體制劑車間，生產(chǎn)品種為枸櫞酸西地那非片劑。

　　常山藥業(yè)表示，枸櫞酸西地那非適用于治療勃起功能障礙(ED)。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)ED患者人數(shù)約1.4億人，假設(shè)其中有30%接受治療，人數(shù)將達4200萬人，假設(shè)接受治療的ED患者每年都能多次使用藥物，未來中國潛在的市場規(guī)模有望達到百億元級別，市場空間廣闊。

　　公開資料顯示，枸櫞酸西地那非也叫萬艾可，中文簡稱“偉哥”。談及本次《藥品GMP證書》的獲得對上市公司的影響，常山藥業(yè)指出，說明公司枸櫞酸西地那非片劑生產(chǎn)質(zhì)量管理體系符合《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》，可以正式投產(chǎn)并上市銷售。

　　上述公告一經(jīng)發(fā)出，立即在市場上引發(fā)爭議。同日，常山藥業(yè)收到深交所《創(chuàng)業(yè)板問詢函【2018】第202號》，要求針對公告中的數(shù)據(jù)進行補充披露，市場數(shù)據(jù)的來源和準確性。

　　根據(jù)問詢函的要求及相關(guān)規(guī)定，常山藥業(yè)補充披露稱，公告中提及的“國內(nèi)ED患者人數(shù)約1.4億人”，“未來中國潛在的市場規(guī)模有望達到百億元級別”等數(shù)據(jù)，主要來源于某證券2014年5月底發(fā)布的相關(guān)研究報告，“公司證券部通過網(wǎng)絡(luò)檢索取得，并節(jié)選了其關(guān)于枸櫞酸西地那非市場空間的描述”。

　　此外，常山藥業(yè)還指，公司證券部亦查詢到某證券2017年2月發(fā)布的關(guān)于枸櫞酸西地那非市場空間的預(yù)測，報告中預(yù)測“中國ED患者人數(shù)約1.27億”。

　　“根據(jù)相關(guān)規(guī)定，披露相關(guān)藥品研發(fā)進展時，需披露同類藥品的市場情況。由于沒有其他相關(guān)市場的數(shù)據(jù)，同時上述兩份研究報告差異較小，公司證券部根據(jù)轉(zhuǎn)載情況節(jié)選了某證券的報告內(nèi)容?！背Ｉ剿帢I(yè)指。

　　關(guān)鍵是，常山藥業(yè)稱，對于上述關(guān)于枸櫞酸西地那非市場空間的預(yù)測，公司證券部未向報告撰寫方咨詢其數(shù)據(jù)來源以及計算方法，未對其數(shù)據(jù)是否準確進行核實。

　　就在公告發(fā)出后的5月16日、5月17日，常山藥業(yè)的二級市場股價出現(xiàn)連續(xù)兩個漲停板，成為短線市場中的明星品種。而常山藥業(yè)高管恰在此敏感節(jié)點“掐點”減持套現(xiàn)，引發(fā)外界質(zhì)疑。

　　據(jù)披露，5月17日，常山藥業(yè)控股股東高樹華、高樹華之女高會霞、公司董事丁建文和公司副總經(jīng)理黃國勝，均以集中競價交易的方式，分別減持了675萬股、259萬股、50萬股和24.75萬股，減持均價分別為8.70元、8.66元、8.68元和8.69元。

　　經(jīng)此計算，高樹華、高會霞、丁建文和黃國勝分別套現(xiàn)5872.50萬元、2242.94萬元、434萬元和215.08萬元。不過，常山藥業(yè)指，黃國勝減持數(shù)量超出減持計劃披露的數(shù)量2531股。

　　“造成此情況的原因是其股票交易軟件提示了可賣數(shù)量，黃國勝認為此提示數(shù)據(jù)與此前披露的減持計劃數(shù)量一致，因此錯誤地委托了賣出數(shù)量?！背Ｉ剿帢I(yè)表示，黃國勝意識到錯誤操作后，已主動將超額減持部分的收益上繳公司。

　　一連串的“巧合”引起了監(jiān)管層的關(guān)注。5月21日，常山藥業(yè)收到證監(jiān)會下發(fā)的《調(diào)查通知書》(編號：冀證調(diào)查字 2018023 號)。調(diào)查通知書內(nèi)容為，“因你公司臨時報告涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《證券法》《證券投資基金法》《期貨交易管理條例》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，現(xiàn)決定對你公司立案調(diào)查?！?/p>

　　廣東奔犇律師事務(wù)所劉國華律師在接受時代周報記者時表示，常山藥業(yè)發(fā)布“國內(nèi)ED患者人數(shù)約1.4億人”的公告，真實準確性方面存在問題，因為證監(jiān)會要求信息披露真實準確。

　　劉國華指出，上述公告披露之后，誤導了一些投資者，在大量的投資者買入之后，常山藥業(yè)的高管隨即在5月17日同一天進行減持，“這里面是否存在內(nèi)幕交易等情況，還需要證監(jiān)會做進一步調(diào)查?！?/p>

　　5月22日，常山藥業(yè)發(fā)布關(guān)于公司股票可能被暫停上市的風險提示公告，“公司將按照相關(guān)要求，每月至少披露一次風險提示公告，說明立案調(diào)查的進展情況和公司股票可能被暫停上市的風險?！?/p>

　　布局謀轉(zhuǎn)型

　　此次常山藥業(yè)的一切風波，始于枸櫞酸西地那非片劑。

　　常山藥業(yè)指，公司已取得生產(chǎn)枸櫞酸西地那非片所需的相關(guān)審批文件，但新產(chǎn)品市場規(guī)模、推廣進度和市場份額可能低于預(yù)期，未來產(chǎn)品銷售情況具有較大不確定性，同時也存在該產(chǎn)品市場競爭加劇的風險。

　　常山藥業(yè)2017年報指，公司已成立西地那非銷售事業(yè)部，全面負責西地那非產(chǎn)品的上市前、后所有的銷售工作。報告期內(nèi)，公司與九州通(600998,股吧)簽署了《代理合作協(xié)議》，授權(quán)九州通在全國范圍內(nèi)獨家銷售枸櫞酸西地那非片新增包裝。

　　吳志平向時代周報記者確認，與九州通方面的合作只是公司布局該產(chǎn)品的渠道之一。

　　“枸櫞酸西地那非片產(chǎn)品是公司在肝素系列產(chǎn)品外新開發(fā)的產(chǎn)品，將成為公司新的利潤增長點?！背Ｉ剿帢I(yè)指。不過，當前中國的“偉哥”市場已成紅海，常山藥業(yè)想從中分一杯羹，似乎并非易事。

　　深交所在發(fā)給常山藥業(yè)的問詢函中亦要求其補充披露，“結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售規(guī)模和市場份額，充分提示你公司產(chǎn)品面臨的市場風險，包括但不限于原研藥專利到期后市場競爭加劇，市場規(guī)模、推廣進度和市場份額低于預(yù)期等?！?/p>

　　常山藥業(yè)指出，枸櫞酸西地那非藥品原研廠家是美國輝瑞制藥有限公司，其在中國區(qū)域的專利權(quán)利已于2014年到期，但其仍然占據(jù)主要市場份額。

　　目前除了輝瑞外，市場銷售的枸櫞酸西地那非片主要來自于廣州白云山和江蘇萬邦。其中，2017年度廣州白云山枸櫞酸西地那非片銷售3963.50萬片，收入5.63億元。此外，國內(nèi)尚有多家廠家準備生產(chǎn)枸櫞酸西地那非片，后期該產(chǎn)品的市場競爭面臨加劇的風險。

　　事實上，常山藥業(yè)布局枸櫞酸西地那非，亦有來自公司自身發(fā)展的壓力。

　　作為國內(nèi)少數(shù)擁有完整肝素產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈、能夠同時從事肝素原料藥和肝素制劑藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，常山藥業(yè)主要肝素類產(chǎn)品有肝素鈉原料藥、肝素鈉注射液、依諾肝素鈉原料藥等。

　　當前，在肝素原料藥領(lǐng)域，行業(yè)市場化程度較高，競爭頗為激烈，如果市場需求情況發(fā)生變化或者市場銷售拓展不力，將會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　而常山藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)長期依賴這一領(lǐng)域。2017年報指，目前占公司主營收入10%以上的產(chǎn)品有肝素鈉原料藥和低分子量肝素鈣注射液兩個品種。分產(chǎn)品來看，肝素系列產(chǎn)品依然是公司的主要業(yè)績支撐。

　　2017年，常山藥業(yè)營收達14.20億元，同比增長26.98%，其中低分子肝素制劑、普通肝素原料藥、低分子肝素原料藥和普通肝素制劑營收分別為8.78億元、4.31億元、9622萬元和1067.75萬元，分別占據(jù)總營收的比例為61.8%、30.38%、6.78%和0.75%。

　　雖然營收錄得增長，但部分產(chǎn)品營業(yè)成本增速亦較高。年報指，普通肝素原料藥的營業(yè)成本增長了79.03%。

　　此外，2017年，常山藥業(yè)的銷售費用和管理費用均持續(xù)增加。其中，銷售費用達5.03億元，同比增長36.72%，“主要是本期咨詢費、職工薪酬及宣傳費用增加所致?！?/p>

　　此外，管理費用達1.47億元，同比增長26.13%，“主要是公司本期研發(fā)投入、職工薪酬及差旅費增加所致。”