碧桂園否認(rèn)債務(wù)違約 前五月銷售超3300億元

　　綜合報道

　　作為行業(yè)龍頭，碧桂園(2007.HK)始終未能擺脫外界的最密切的矚目。日前，該集團(tuán)擬發(fā)行的200億小公募公司債券狀態(tài)變更為“中止”，以及坊間關(guān)于碧桂園有商票無法兌付的傳聞，將這位行業(yè)一哥再度推向風(fēng)口浪尖。

　　事后，碧桂園第一時間作出回應(yīng)，指200億公司債券發(fā)行狀態(tài)的變更原因主要系公司欲“調(diào)整募投項(xiàng)目，以使募集資金更好的匹配項(xiàng)目以及有效運(yùn)用。待相關(guān)事項(xiàng)確定后，公司將繼續(xù)推進(jìn)本次債券的審核和發(fā)行工作。公司始終看好國內(nèi)資本市場，會繼續(xù)努力推進(jìn)公司及下屬主體在國內(nèi)的發(fā)債及其他融資相關(guān)事宜?！?/p>

　　而面對商票違約傳言，該公司則公開發(fā)文澄清：“集團(tuán)所開立的商業(yè)承兌匯票均按時足額承兌，對于近期有關(guān)集團(tuán)商票逾期未兌付的不實(shí)謠言，集團(tuán)將保留法律追究權(quán)利?！?/p>

　　碧桂園同時表示：公司現(xiàn)金充裕，有實(shí)力確保應(yīng)付票據(jù)的到期兌付，且公司素來誠實(shí)守信、合法合規(guī)經(jīng)營，嚴(yán)格遵守《中華人民共和國票據(jù)法》等相關(guān)法律。未來，碧桂園仍將繼續(xù)積極把握全國范圍內(nèi)城鎮(zhèn)化機(jī)遇以及政策紅利，堅持自身的發(fā)展方針，充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，努力為股東、為客戶及社會創(chuàng)造更大價值。

　　就在上述傳聞尚未平息之際，房地產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)克而瑞5月31日晚間發(fā)布的《2018年1-5月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP100排行榜》顯示，今年前5個月，碧桂園以3345.2億元的銷售額排名榜首，同比上年增長37%。

　　一邊是持續(xù)增長的銷售額，一邊是資金趨緊的質(zhì)疑，作為行業(yè)中資金使用效率最高的一家房地產(chǎn)企業(yè)，碧桂園究竟“錢境”如何？

　　對此，有金融從業(yè)人士評論稱：商票無法兌付的情況通常只出現(xiàn)在企業(yè)崩潰的邊緣，但根據(jù)碧桂園過去幾年的經(jīng)營軌跡看，這家公司出現(xiàn)商票違約是不符合邏輯的。雖然眼下國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)資金面趨緊，但碧桂園這種入選恒生指數(shù)的藍(lán)籌股擁有較高的安全墊，幾乎不會發(fā)生流動性危機(jī)。

　　均衡布局保證充足銷售回款

　　克而瑞研究中心在報告中指出，今年以來調(diào)控持續(xù)收緊，調(diào)控范圍不斷擴(kuò)大，“限價”、“限售”、“搖號選房”等政策也在熱點(diǎn)城市逐漸落地。市場現(xiàn)狀方面，雖然一線城市樓市虛火暫時得以抑制，但熱點(diǎn)二線和三四線城市在調(diào)控政策下依舊高燒，不同城市乃至同一城市不同區(qū)域的市場分化較為嚴(yán)重。

　　膠著的市場局面逐漸形成，這對房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)營能力提出了更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，但也為擁有科學(xué)管理制度和風(fēng)險抵御實(shí)力的公司帶來新一輪發(fā)展機(jī)遇。

　　今年前5月，碧桂園延續(xù)了2017年來的市場領(lǐng)先優(yōu)勢，累積實(shí)現(xiàn)超過3300億的銷售業(yè)績。平均每月銷售保持在五六百億的均衡狀態(tài)。多數(shù)分析人士認(rèn)為，強(qiáng)勁的業(yè)績優(yōu)勢得益于碧桂園在全國三四線城市的布局。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，碧桂園集團(tuán)在國內(nèi)已簽約或已摘牌的項(xiàng)目總數(shù)為1456個，分布于30個省\自治區(qū)\直轄市的220個地級市，覆蓋了768個區(qū)\縣。其中，2017年新獲取的項(xiàng)目，目標(biāo)一二線城市和目標(biāo)三四線城市的比例為59：41。

　　一般而言，房地產(chǎn)公司在熱點(diǎn)區(qū)域的大幅投資有望使其業(yè)績短期爆發(fā)，但唯有全國范圍內(nèi)的均衡分布才足以抵御局部市場波動，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。在當(dāng)下國內(nèi)地產(chǎn)市場嚴(yán)重分化的背景下，碧桂園在5月份以單月銷售700億創(chuàng)下歷史新高。

　　多元融資渠道平衡單一市場風(fēng)險

　　今年以來，國內(nèi)針對房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境不斷惡化，股權(quán)、債券融資均處于收緊狀態(tài)，日前，包括碧桂園在內(nèi)的多家公司的債券發(fā)行狀態(tài)變更為“中止”。對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，這屬于行業(yè)普遍現(xiàn)象，并非特定某家公司出了問題，但可以由此窺見市場的緊張情緒正在蔓延，一些杠桿高且現(xiàn)金不足的公司有可能面臨資金鏈緊繃的風(fēng)險。

　　對此，碧桂園并非全無預(yù)見。今年2月，其首席財務(wù)官伍碧君在該集團(tuán)的春茗活動上曾向外界透露，市場的融資環(huán)境趨緊成本走高。但碧桂園作為行業(yè)中評級較高的公司，融資渠道隨之進(jìn)一步拓寬和優(yōu)化，公司將積極利用這一優(yōu)勢展開多元化融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本，強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，為可能出現(xiàn)的市場波動提前做足應(yīng)對措施。

　　值得提及的是，2017年以來，碧桂園市場表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定，12月4日被納入恒生指數(shù)成份股，正式晉級藍(lán)籌行列。步入2018，該集團(tuán)幾次融資均實(shí)現(xiàn)了不同層面的創(chuàng)新和突破。

　　1月初，該公司抓住市場窗口期，宣布以每股股份17.13港元的價格配售4.6億股現(xiàn)有股份，配售股份相當(dāng)于碧桂園已發(fā)行股本約2.16%及經(jīng)認(rèn)購而擴(kuò)大后的已發(fā)行股本約2.12%。隨即，公司再以每股20.556港元的初步換股價發(fā)行可轉(zhuǎn)債，該可轉(zhuǎn)債合計可轉(zhuǎn)股總數(shù)約7.59億股，相當(dāng)于公告日該公司已發(fā)行股本約3.57%，以及經(jīng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債及配股后擴(kuò)大股本之約3.37%。

　　配股與可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，合計為碧桂園籌集約合230億港元資金，極大充盈公司運(yùn)營現(xiàn)金。

　　此后，深圳證券交易所公告顯示，5月24日起已在綜合協(xié)議交易平臺為中聯(lián)前海開源-碧桂園租賃住房一號第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃(即“碧桂園租賃住房REITs”)提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。該計劃于2月2日獲得深交所審議通過，產(chǎn)品規(guī)模100億元，采取儲架審批、分期發(fā)行機(jī)制。首期于4月27日發(fā)行，首期產(chǎn)品規(guī)模17.17億元，發(fā)行利率5.75%。

　　有市場人士透露，碧桂園的租賃住房REITs在發(fā)行過程中受到了包括國有銀行、股份制銀行、城商行、券商等在內(nèi)的主流投資機(jī)構(gòu)的積極關(guān)注，認(rèn)購情況較為樂觀。該人士同時評論稱，碧桂園這種體量的公司，無論融資渠道還是融資成本，都在行業(yè)中擁有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，不容易出現(xiàn)“錢荒”的困境。

　　現(xiàn)金管控能力已然顯著提升

　　在加強(qiáng)銷售回款和拓寬融資渠道的同時，碧桂園在現(xiàn)金流管控方面具備了優(yōu)于同行的表現(xiàn)。自2016年起，碧桂園已具備自我造血功能，公司當(dāng)年錄得凈經(jīng)營性現(xiàn)金流入412.6億；隨后的2017年，在加大規(guī)模擴(kuò)張的同時，再度實(shí)現(xiàn)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流240.8億元。

　　該集團(tuán)的2017年年報數(shù)據(jù)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)合同銷售5500億，同期售樓款現(xiàn)金回籠約5003億，回款率達(dá)到90%的行業(yè)較高水平。而截至上年末，該公司擁有現(xiàn)金及銀行存款約1484億元，達(dá)上市以來最高水平，并遠(yuǎn)高于其682.8億的短期借貸及長期借貸當(dāng)期部分之和；另有2485.1億元銀行貸款額度尚未使用，其短期償債壓力并不大。

　　事實(shí)上，碧桂園于近期啟動的分拆物業(yè)板塊上市的運(yùn)作，便在很大層面上顯示出集團(tuán)內(nèi)部對于公司流動性的自信。

　　5月29日，該集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司董事會已經(jīng)批準(zhǔn)分拆旗下碧桂園服務(wù)控股有限公司(下稱“碧桂園服務(wù)”)以介紹形式在香港聯(lián)交所主板獨(dú)立上市，碧桂園服務(wù)將于6月19日開始買賣。據(jù)悉，碧桂園計劃以有條件特別股息并以實(shí)物方式，向股東分派碧桂園服務(wù)股份合計25億股，每持有8.7股碧桂園股份可獲派1股碧桂園服務(wù)股份。

　　鑒于公司穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格和穩(wěn)定的財務(wù)表現(xiàn)，今年3月26日，國際三大權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾評級(S&P)將碧桂園企業(yè)信用評級由BB上調(diào)至BB+，展望穩(wěn)定。與此同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級(S&P)將碧桂園優(yōu)先無擔(dān)保票據(jù)評級自“BB-”調(diào)升至“BB”。

　　標(biāo)普指出，碧桂園以其雄厚的銷售實(shí)力，大大拓展了規(guī)模，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場地位。同時，受到利潤率回升以及收入快速增長的影響，碧桂園的杠桿水平也有所改善，這部分抵消了資本支出帶來的壓力。預(yù)測碧桂園銷售的強(qiáng)勁勢頭將會延續(xù)到2018年，以及在運(yùn)營方面的改善及經(jīng)濟(jì)水平的規(guī)模效應(yīng)都助推了公司的整體運(yùn)營實(shí)力提升。