以“創(chuàng)意小家電”著稱(chēng)的小熊電器股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“小熊電器”)最近也踏上了IPO的征途。

　　據(jù)招股書(shū)顯示，小熊電器2017年?duì)I收達(dá)到16.47億元，而線上銷(xiāo)售所帶來(lái)的營(yíng)成為主要部分，高達(dá)15億元，占主營(yíng)收的 91.59%。在眾多電商品牌紛紛布局線下的時(shí)期，小熊電器仍樂(lè)觀表示要繼續(xù)鞏固自身的渠道格局，重線上、輕線下銷(xiāo)售的模式是否可以持續(xù)？

　　另外，小熊電器還有更大的“野心”，在擬募資的10.79億元中，有將近93%的募資用來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)能，意味著未來(lái)公司產(chǎn)能將翻倍，這對(duì)公司的渠道建設(shè)和產(chǎn)品研發(fā)將是極大的考驗(yàn)。不過(guò)，質(zhì)量問(wèn)題屢上“黑榜”，研發(fā)投入也不多的小熊電器，面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)。

　　6月1日，在回復(fù)記者提問(wèn)中，小熊電器方面表示：“由于募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)并逐步釋放需要一定的時(shí)間，短期會(huì)對(duì)公司的每股收益形成攤薄，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將會(huì)增厚公司收益。”

　　90%依賴(lài)線上渠道成最大局限

　　作為一個(gè)小家電品牌，記者發(fā)現(xiàn)，小熊電器對(duì)線上渠道有著重度依賴(lài)。據(jù)招股書(shū)顯示，2015年至2017年，線上銷(xiāo)售收入分別為6.33億元、9.56億元和15.04億元，分別占比總營(yíng)收的87.55%、91.24%和91.59%。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)電商網(wǎng)購(gòu)紅利的快速消失，遲遲還未進(jìn)入全國(guó)主流市場(chǎng)、主流渠道，以及主流品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)的小熊電器，如果繼續(xù)按照傳統(tǒng)的老路行走，無(wú)疑只能處在“有卻不大”的泥潭中，慢慢就會(huì)面臨來(lái)自巨頭們的快速蠶食和擠壓。

　　而根據(jù)招股書(shū)顯示，線上銷(xiāo)售占比較高也會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。“目前，天貓商城、京東商城、唯品會(huì)等第三方渠道已逐漸發(fā)展成為成熟的開(kāi)放電商平臺(tái)，如果公司未來(lái)無(wú)法與上述電商平臺(tái)保持良好的合作關(guān)系，或上述電商平臺(tái)的銷(xiāo)售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生重大不利變化，抑或公司在上述電商平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期，且未能及時(shí)拓展其他新興銷(xiāo)售渠道，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響?！?/p>

　　對(duì)此，小熊電器相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示：“公司將鞏固現(xiàn)有線上銷(xiāo)售市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，拓展海外市場(chǎng)；完善線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，建設(shè)營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍?！?/p>

　　“這幾年，線上線下互相擁抱是大趨勢(shì)，這也是京東、小米積極拓展線下實(shí)體店的原因?！奔译娦袠I(yè)觀察員劉步塵在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，單純依賴(lài)線上渠道，未來(lái)發(fā)現(xiàn)將受到局限，小熊要適當(dāng)考慮線上線下兩條腿走路。

　　研發(fā)投入吝嗇與同類(lèi)企業(yè)差距較大

　　據(jù)相關(guān)資料顯示，2017年在北京市工商局公布的一次流通領(lǐng)域小家電質(zhì)量抽查檢驗(yàn)結(jié)果中，小熊電器型號(hào)為DGJ-C608的蛋糕機(jī)因標(biāo)志和說(shuō)明、結(jié)構(gòu)不合格而上黑榜。之后，小熊電器表示，此款產(chǎn)品早已停產(chǎn)。

　　而在此前，小熊牌酸奶機(jī)、智能電飯煲也都因質(zhì)量問(wèn)題而上過(guò)黑榜，電水壺、粉碎機(jī)等電器也因質(zhì)量問(wèn)題而被消費(fèi)者在網(wǎng)上曝光過(guò)。

　　據(jù)資料顯示，2016年，江蘇省質(zhì)監(jiān)局委托蘇州市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督綜合檢驗(yàn)檢測(cè)中心對(duì)電飯煲產(chǎn)品進(jìn)行了監(jiān)督抽查和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，小熊電器有限公司型號(hào)為DFB-A20Y1的智能電飯煲因騷擾功率被列為不合格產(chǎn)品。2014年，西安市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局公布的二季度液體加熱器產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果中，30個(gè)批次受檢產(chǎn)品中，有6個(gè)批次不合格，其中就有小熊電器有限公司生產(chǎn)的酸奶機(jī)。

　　另外，記者注意到，在研發(fā)費(fèi)用的投入方面小熊電器尤為吝嗇。招股書(shū)顯示，2015至2017，小熊電器研發(fā)投入分別為992.40萬(wàn)元、1653.33萬(wàn)元和2507.68萬(wàn)元，分別占比當(dāng)期營(yíng)收1.37%、1.57%和1.52%。

　　而同樣做小家電的九陽(yáng)股份(002242,股吧)和蘇泊爾(002032,股吧)2015至2017年年研發(fā)投入占比當(dāng)期營(yíng)收分別是3.68 %、2.97%、2.95%和2.71%、2.95%、2.88%。

　　存貨賬面價(jià)值占比約四成

　　記者查閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2015年至2017年各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為 1.18億元、1.66億元和 2.51億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比重分別為 44.22%、38.41%和 34.39%，存貨賬面余額保持較高水平。而在公司存貨結(jié)構(gòu)中，庫(kù)存商品和發(fā)出商品金額較大，兩者合計(jì)占存貨總額比例較高，分別為87.34%、77.37%和81.15%。

　　究其原因，則是公司創(chuàng)意小家電的生產(chǎn)采取“預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量+安全庫(kù)存”的存貨管理模式，同時(shí)針對(duì)“雙十一”“雙十二”以及農(nóng)歷春節(jié)等促銷(xiāo)活動(dòng)帶來(lái)的銷(xiāo)售高峰期，一般均會(huì)提前備貨，以應(yīng)對(duì)短期的大批量供貨需求。

　　“站在股市投資價(jià)值角度看，小家電并不是一個(gè)被資本市場(chǎng)看好的行業(yè)，這個(gè)行業(yè)高速成長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入洗牌期。小熊要想獲得大的發(fā)展，其實(shí)也不容易?！眲⒉綁m說(shuō)道。