最近一段時(shí)間，中美貿(mào)易戰(zhàn)每天都在上演反轉(zhuǎn)大戲，而截至5月29日最新消息，美國(guó)將對(duì)500億美元的中國(guó)進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，包括與“中國(guó)制造2025”計(jì)劃相關(guān)的產(chǎn)品。雖然這份聲明尚未最終落地，但很明顯，美國(guó)在遏制中國(guó)高科(600730,股吧)技和高端制造發(fā)展。

　　早在三年前，“中國(guó)制造2025”行動(dòng)綱領(lǐng)便已正式發(fā)布，該綱領(lǐng)的目的跟德國(guó)工業(yè)4.0、美國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一樣，都希望在第四次工業(yè)革命時(shí)代，通過(guò)最新的科技技術(shù)來(lái)升級(jí)中國(guó)制造業(yè)，以在全球競(jìng)爭(zhēng)中獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。過(guò)去十幾年，中國(guó)都是以世界工廠的地位立足，但是，在人口紅利逐漸消失、智能制造成為大趨勢(shì)的時(shí)代背景下，如何讓中國(guó)從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變是“中國(guó)制造2025”需要完成的任務(wù)。

　　而預(yù)計(jì)未來(lái)，智能工廠將是“中國(guó)制造2025”的主要呈現(xiàn)形式其包含的產(chǎn)業(yè)鏈有：1、傳感器，用于收集現(xiàn)場(chǎng)制造數(shù)據(jù)；2、工業(yè)以太網(wǎng)，用于機(jī)器間的通信和數(shù)據(jù)傳輸；3、工業(yè)軟件，通過(guò)軟件來(lái)定義如何處理數(shù)據(jù)；4、工業(yè)機(jī)器人(300024,股吧)，替代人工勞力實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。

　　今天，“犀說(shuō)IPO”要聊的公司便處于智能工廠產(chǎn)業(yè)鏈的第二層，這是一家以提供機(jī)器設(shè)備聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為主、并向智能控制和監(jiān)測(cè)延伸的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)——映翰通。

　　連續(xù)多年高增長(zhǎng)

　　映翰通成立于 2001 年，其于2014年掛牌新三板，是我國(guó)較早自主研發(fā)制造物聯(lián)網(wǎng)通信設(shè)備產(chǎn)品的企業(yè)。目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)從最早的M2M產(chǎn)品拓展到了IoT解決方案領(lǐng)域，為工業(yè)自動(dòng)化、電力自動(dòng)化、金融、交通、環(huán)保、傳媒、自助設(shè)備等行業(yè)客戶提供M2M設(shè)備和IoT解決方案（目前以智能售貨機(jī)系統(tǒng)和智能配電網(wǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)為主）。

　　近幾年，映翰通營(yíng)業(yè)收入規(guī)模和增速呈現(xiàn)加速的態(tài)勢(shì)，2014年，映翰通的營(yíng)收是6504萬(wàn)，到2017年，營(yíng)收達(dá)2.29億，三年復(fù)合增速為50%，對(duì)此，映翰通解釋稱，主要原因是近幾年受到4G網(wǎng)絡(luò)的普及和工業(yè)智能化的提升，設(shè)備聯(lián)網(wǎng)需求快速增加，同時(shí)公司的智能售貨機(jī)系統(tǒng)和智能配電網(wǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)開始規(guī)模量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)銷售。在凈利潤(rùn)方面，2014年由于研發(fā)投入占比較大以及營(yíng)收還沒(méi)發(fā)力，凈利潤(rùn)同比大幅下滑了35%，但是前期的高研發(fā)投入在之后幾年都給收入帶來(lái)了積極影響，凈利潤(rùn)從2015年到2017年都實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比

　　映翰通取得目前的成績(jī)并不容易，是經(jīng)歷了多年持續(xù)的研發(fā)投入和虧損后才獲得的回報(bào)。映翰通成立于2001年，但是到2008年才開始盈利，因?yàn)楣静](méi)有跟隨當(dāng)時(shí)的賺錢潮流去代理國(guó)外品牌，而是堅(jiān)持自主研發(fā)，把能用的錢都投入到了研發(fā)中。雖然隨著營(yíng)收規(guī)模的上升，研發(fā)投入占比開始下降，但是絕對(duì)數(shù)還是不斷在增長(zhǎng)。目前公司研發(fā)人員占比高達(dá)50%，創(chuàng)始人李明也是個(gè)技術(shù)型的企業(yè)家，映翰通以技術(shù)和研發(fā)為核心驅(qū)動(dòng)的企業(yè)特征表露無(wú)遺。

　　在“中國(guó)制造2025”的背景下，隨著5g、云計(jì)算和人工智能等新技術(shù)的普及，智能制造的大趨勢(shì)非常確定，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴、騰訊，以及通信巨頭華為都在往智能制造投入大量資源，目的就是搶奪先機(jī)。作為一家營(yíng)收剛超過(guò)2億的小公司，映翰通在智能制造的大時(shí)代下是否也能分一杯羹？又或者成為一匹黑馬？

　　M2M產(chǎn)品市場(chǎng)空間大但競(jìng)爭(zhēng)復(fù)雜

　　映翰通的M2M產(chǎn)品主要包括工業(yè)路由器及網(wǎng)關(guān)、工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)、工業(yè)無(wú)線數(shù)據(jù)終端和工業(yè)計(jì)算機(jī)，通俗來(lái)講就是滿足機(jī)器間智能交互所必需的聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。因此，M2M產(chǎn)品的需求受到聯(lián)網(wǎng)設(shè)備需求量的影響。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，在萬(wàn)物互聯(lián)的智能時(shí)代，機(jī)器設(shè)備聯(lián)網(wǎng)需求還有很大空間。2016年，移動(dòng)智庫(kù)與中國(guó)信通院發(fā)布了《移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商與數(shù)字轉(zhuǎn)型》報(bào)告，該報(bào)告顯示，2016年中國(guó)的蜂窩M2M連接數(shù)約為1億，而隨著各種適合更多應(yīng)用場(chǎng)景的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議出現(xiàn)，到2020年，中國(guó)的M2M連接數(shù)將超過(guò)10億。根據(jù)工信部發(fā)布的《信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃物聯(lián)網(wǎng)分冊(cè)（2016-2020年）》，我國(guó)對(duì)M2M連接規(guī)模的計(jì)劃是，到2020年，M2M連接數(shù)要突破17億。

　　雖然M2M市場(chǎng)空間大而且有前景，但是市場(chǎng)拓展并不容易。由于M2M設(shè)備的應(yīng)用范圍廣闊，不同行業(yè)的具體需求不同，所以導(dǎo)致細(xì)分行業(yè)的技術(shù)差異較大，市場(chǎng)參與者的競(jìng)爭(zhēng)一般集中在細(xì)分市場(chǎng)，很少能在整個(gè)M2M市場(chǎng)拓展。此外，M2M設(shè)備市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局比較復(fù)雜，供應(yīng)商既有像映翰通這類專注于M2M設(shè)備的自主研發(fā)型企業(yè)，也有大型工業(yè)和IT企業(yè)的子公司、部門，還有各種品牌的代理商和貼牌商，它們之間并不是單純的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，很多還存在著互補(bǔ)合作、集成商合作、供應(yīng)鏈合作等關(guān)系。以上兩個(gè)原因造成了M2M設(shè)備市場(chǎng)的低集中度，強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)并不明顯。

　　早在2012 年，映翰通就成為羅克韋爾自動(dòng)化亞太區(qū)首家來(lái)自于中國(guó)本土的 Encompass 產(chǎn)品合作伙伴（羅克韋爾是全球最大的工業(yè)自動(dòng)化與信息化的公司， Encompass 合作伙伴相當(dāng)于羅克韋爾向其客戶推薦的供應(yīng)商），目前映翰通已經(jīng)算是國(guó)內(nèi)甚至全球的M2M設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者。但是即便如此，按照映翰通公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書提供的數(shù)據(jù)測(cè)算，公司M2M設(shè)備的市場(chǎng)占有率也只有0.3%，而且2015-2017年，公司的M2M業(yè)務(wù)營(yíng)收從1.02億增長(zhǎng)到1.24億，兩年漲幅只有21.6%，遠(yuǎn)低于公司整體營(yíng)收增速。M2M設(shè)備的市場(chǎng)問(wèn)題還不止于此。在萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)解決方案的需求方將很普遍，而M2M產(chǎn)品只是整個(gè)系統(tǒng)方案中的一個(gè)小環(huán)節(jié)，而且價(jià)值量不高（其單價(jià)一般在幾百元到上千元），因此很多客戶一般只對(duì)接方案提供商，對(duì)其中某個(gè)環(huán)節(jié)的供應(yīng)商并不做要求，這時(shí)公司的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)就不容易起到作用。

　　因此，過(guò)去幾年，公司一直在尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，而從提供M2M產(chǎn)品延伸到提供IoT解決方案是一個(gè)順理成章的產(chǎn)業(yè)鏈拓展選擇。

　　切入IoT解決方案市場(chǎng) 一箭雙雕

　　IoT（Internet Of Things，物聯(lián)網(wǎng)）解決方案是針對(duì)具體行業(yè)需求而開發(fā)的智能維護(hù)、遠(yuǎn)程監(jiān)控、在線監(jiān)測(cè)等應(yīng)用方案。在智能制造時(shí)代，生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)需要打通并能實(shí)時(shí)交互，比如生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等環(huán)節(jié)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)和設(shè)備數(shù)據(jù)需要實(shí)時(shí)監(jiān)控、跟蹤，然后通過(guò)大數(shù)據(jù)處理來(lái)進(jìn)行智能預(yù)測(cè)，包括提前備貨、安全防范等。

　　映翰通的IoT解決方案已經(jīng)覆蓋了電力、商業(yè)網(wǎng)聯(lián)、工控、醫(yī)療、交通、金融、智慧城市等領(lǐng)域，其中電力中的智能配電網(wǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和商業(yè)網(wǎng)聯(lián)中的智能售貨機(jī)系統(tǒng)已經(jīng)貢獻(xiàn)規(guī)模收入，它們2017年的營(yíng)收占比分別達(dá)到了18.7%和24.72%。映翰通從M2M設(shè)備延伸到IoT解決方案對(duì)公司的發(fā)展可謂一箭雙雕，既可以獲得解決方案的收入，又可以在解決方案中銷售自身的M2M產(chǎn)品。

　　公司的IoT解決方案是以自主研發(fā)的InHand（映翰通）設(shè)備云為核心構(gòu)建的，InHand設(shè)備云是通過(guò)整合通訊和智能網(wǎng)關(guān)等物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，以“云+端”的模式建立的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場(chǎng)和生態(tài)系統(tǒng)，是公司近年的戰(zhàn)略投入項(xiàng)目，前后花費(fèi)了5年時(shí)間。

　　InHand設(shè)備云可以匯集工業(yè)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)時(shí)生產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行集中存儲(chǔ)、分析、處理、預(yù)測(cè)，從網(wǎng)絡(luò)管理、現(xiàn)場(chǎng)探接再到感知與響應(yīng)，可以大大提高運(yùn)營(yíng)和維護(hù)效率。為了快速占領(lǐng)市場(chǎng)，映翰通選擇了智能配電網(wǎng)和智能售貨機(jī)這兩個(gè)領(lǐng)域作為IoT解決方案的切入點(diǎn)，因?yàn)楣镜腗2M業(yè)務(wù)在這兩個(gè)領(lǐng)域有著多年的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)需求的熟悉才能設(shè)計(jì)出合適的解決方案，而原先的客戶認(rèn)可度高，也能讓客戶有信心試用新產(chǎn)品，比如國(guó)電南瑞(600406,股吧)和友寶在線都是公司多年的老客戶，也是目前購(gòu)買公司IoT解決方案的主要客戶。

　　那智能配電網(wǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和智能售貨機(jī)系統(tǒng)經(jīng)過(guò)兩年的高增長(zhǎng)后是否還能繼續(xù)給公司帶來(lái)明顯的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)？

　　智能配電網(wǎng)處于國(guó)家高投入階段

　　智能配電網(wǎng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)配電系統(tǒng)正常運(yùn)行及事故情況下的監(jiān)測(cè)、保護(hù)、控制、用電和配電管理的智能化。在可再生能源接入、電動(dòng)汽車增加等因素的推動(dòng)下，配電網(wǎng)絡(luò)面臨的負(fù)荷情況將日趨復(fù)雜，靠人力甚至簡(jiǎn)單的自動(dòng)化都不能管理好配電網(wǎng)絡(luò)，所以智能配電網(wǎng)的需求非常確定。

　　從國(guó)家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，智能配電網(wǎng)的滲透率依然較低，目前仍處于 20%左右的水平，預(yù)計(jì)在配網(wǎng)投資增長(zhǎng)、售電側(cè)改革、分布式能源建設(shè)等需求的帶動(dòng)下，2020 年這一數(shù)字有望達(dá)到 90%以上。根據(jù)國(guó)家能源局制定的 《 配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015～2020 年)》，2015-2020 年， 配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于 2 萬(wàn)億元。

　　映翰通在自身M2M產(chǎn)品優(yōu)秀研發(fā)能力的基礎(chǔ)上，結(jié)合多年電力行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，推出了智能配電網(wǎng)在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（ IWOS）。該系統(tǒng)利用智能傳感器技術(shù)、電力信號(hào)處理技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)和無(wú)線通信技術(shù)，可以高精度實(shí)時(shí)在線監(jiān)測(cè)配電網(wǎng)線路電流及對(duì)地電場(chǎng)，在線路狀態(tài)發(fā)生異常改變時(shí)對(duì)故障準(zhǔn)確定位和過(guò)程回溯，并且可以利用長(zhǎng)期的大數(shù)據(jù)對(duì)線路異常狀態(tài)進(jìn)行預(yù)警。

　　公司在電力行業(yè)深扎多年，一直是國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)、許繼集團(tuán)、南瑞集團(tuán)等大型電網(wǎng)集團(tuán)的M2M產(chǎn)品供應(yīng)商， 之前長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作為公司在智能配電網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展建立了良好的競(jìng)爭(zhēng)壁壘優(yōu)勢(shì)。

　　房租和人力成本上升 智能售貨機(jī)前景樂(lè)觀

　　自動(dòng)售貨機(jī)近幾年的增長(zhǎng)很快，根據(jù)2015的數(shù)據(jù)，2015 年全國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)投放量約為 15 萬(wàn)臺(tái)，在五年間翻了15 倍。根據(jù)凱度咨詢的調(diào)研，當(dāng)人均 GDP 達(dá)到 10000 美元時(shí)，自動(dòng)售貨機(jī)就會(huì)迎來(lái)爆發(fā)期，而國(guó)家最新發(fā)布的各省人均 GDP顯示，目前已經(jīng)有 9 個(gè)省份超過(guò) 1 萬(wàn)美元。凱度咨詢預(yù)計(jì)，中國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)總數(shù)有望在 2020 年達(dá)到138 萬(wàn)臺(tái)，是2015年的9倍。

　　從跟國(guó)外相比來(lái)看，中國(guó)自動(dòng)售貨機(jī)的空間也是很大。一臺(tái)自動(dòng)售貨機(jī)對(duì)應(yīng)的人口數(shù)在日本大約為 25人，美國(guó)大約 40人，歐洲大約 50-120人，而中國(guó)當(dāng)前數(shù)字是4000人。在房租和人力成本上升的趨勢(shì)下，自動(dòng)售貨機(jī)的增長(zhǎng)仍在繼續(xù)。

　　映翰通一開始在智能售貨機(jī)市場(chǎng)主要提供通訊模塊，而現(xiàn)在公司的智能售貨機(jī)系統(tǒng)已經(jīng)是一個(gè)綜合解決方案，具備了售貨機(jī)屏幕互動(dòng)、廣告投放、移動(dòng)支付、遠(yuǎn)程監(jiān)控管理、數(shù)據(jù)報(bào)表等功能，并可以將傳統(tǒng)非智能售貨機(jī)改造成智能售貨機(jī)。

　　映翰通的智能售貨機(jī)系統(tǒng)能帶來(lái)運(yùn)營(yíng)效率和增值服務(wù)的明顯提升。在運(yùn)營(yíng)方面， 運(yùn)營(yíng)人員原來(lái)往往需要采取定期巡查的方式進(jìn)行補(bǔ)貨，人力成本較大，而通過(guò)映翰通的智能售貨機(jī)系統(tǒng)，運(yùn)營(yíng)人員可以在云平臺(tái)管理多臺(tái)售貨機(jī)，庫(kù)存補(bǔ)貨、銷售數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)上傳等都不在話下。在增值服務(wù)方面，管理人員也可以通過(guò)云平臺(tái)對(duì)視頻廣告進(jìn)行遠(yuǎn)程操作。

　　目前，映翰通的智能售貨機(jī)系統(tǒng)客戶就擁有行業(yè)龍頭友寶在線、 富士冰山、 澳柯瑪(600336,股吧)等。

　　技術(shù)引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展 享受工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)大機(jī)會(huì)

　　映翰通業(yè)務(wù)從M2M拓展到IoT解決方案后，更能夠享受到工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的大機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)賽迪顧問(wèn)《 2017 年中國(guó)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)白皮書》的數(shù)據(jù)顯示， 2016 年我國(guó)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模達(dá)到1896 億元，在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中的占比約為 18%，預(yù)計(jì)在政策推動(dòng)以及應(yīng)用需求帶動(dòng)下，到 2020 年，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中的占比將達(dá)到 25%，規(guī)模將突破 4500 億元。

　　按照國(guó)家規(guī)劃，5g網(wǎng)絡(luò)商用將在2020年開始，5g相對(duì)于4g將帶來(lái)極高的速率、極大的容量和極低的時(shí)延，嚴(yán)格地說(shuō)，智能制造的很多應(yīng)用場(chǎng)景只能在5g時(shí)代實(shí)現(xiàn)。因此，5g時(shí)代的到來(lái)，將給M2M設(shè)備的聯(lián)網(wǎng)需求和IoT解決方案帶來(lái)明顯的增量，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)規(guī)模將在賽迪預(yù)計(jì)的2020年4500億的基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅增加。

　　映翰通作為一個(gè)重視自主研發(fā)和技術(shù)投入的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，除了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模銷售的M2M設(shè)備、智能配電網(wǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和智能售貨機(jī)系統(tǒng)，公司還在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了布局，包括智能交通、智慧城市、智能醫(yī)療、環(huán)保減災(zāi)等。公司已于2017年9月份進(jìn)行IPO輔導(dǎo)，我們有理由期待，映翰通可能成為工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的黑馬。