【投資要點(diǎn)】

　　民營(yíng)醫(yī)院領(lǐng)域正迅速發(fā)展，新三板民營(yíng)醫(yī)院2018上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)21.48%而凈利潤(rùn)下滑明顯，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯。與去年相比，民營(yíng)?？漆t(yī)院的基本面變化不大。已披露2018半年報(bào)的38家民營(yíng)醫(yī)院總計(jì)營(yíng)收25.08億元，同比增長(zhǎng)21.48%；總計(jì)歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比下降42.56%，其中有44.74%的企業(yè)出現(xiàn)虧損。營(yíng)收增長(zhǎng)迅速而凈利潤(rùn)增速下降的原因可以歸結(jié)為企業(yè)連鎖擴(kuò)張和廣告營(yíng)銷(xiāo)投入等舉措帶來(lái)的營(yíng)業(yè)成本提升。相對(duì)于2017上半年，38家民營(yíng)醫(yī)院2018上半年的固定資產(chǎn)增加了38.41%，而廣告方面的投入增長(zhǎng)了25.73%。另外值得注意的是，主板6家上市公司的營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)速度達(dá)到了59.23%，顯著高于新三板21.48%的平均增速，凈利潤(rùn)增速更是達(dá)到143.87%，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯。

　　新三板口腔醫(yī)院企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)44.28%，體檢醫(yī)院企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3.80%，領(lǐng)先其他細(xì)分行業(yè)。(1)2018上半年，新三板民營(yíng)醫(yī)院板塊中營(yíng)收同比增長(zhǎng)最快的是口腔醫(yī)院企業(yè)，但其歸母凈利潤(rùn)下降24.91%。(2)體檢機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為33.08%和3.80%，是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域。(3)綜合醫(yī)院與醫(yī)療美容領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)20.44%與18.05%，歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-4.66%與-15.97%。

　　我們從企業(yè)營(yíng)收及同比增長(zhǎng)、歸母凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)以及凈資產(chǎn)收益率等5個(gè)方面篩選出民營(yíng)醫(yī)院明星榜Top5。

　　(1)營(yíng)業(yè)收入排名前5的企業(yè)包括：華韓整形、長(zhǎng)峰醫(yī)院、祥云醫(yī)療、利美康、ST國(guó)龍，華韓整形以3.08億元成為民營(yíng)醫(yī)院板塊營(yíng)收規(guī)模最大的企業(yè)。

　　(2)營(yíng)收同比增長(zhǎng)率排名前5的企業(yè)包括：俏佳人、雅達(dá)養(yǎng)老、福華股份、正夫控股、光谷醫(yī)院，其中增長(zhǎng)率最高的是俏佳人220.30%；

　　(3)歸母凈利潤(rùn)排名前5的企業(yè)：長(zhǎng)峰醫(yī)院、四零七、蓮池醫(yī)院、俏佳人、大承醫(yī)院，其中歸母凈利潤(rùn)最高的是長(zhǎng)峰醫(yī)院2901萬(wàn)元；

　　(4)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率排名前5的企業(yè)：長(zhǎng)峰醫(yī)院、希思醫(yī)美、俏佳人、華美牙科、福華股份，其中增長(zhǎng)率最高的是長(zhǎng)峰醫(yī)院322.17%；

　　(5)凈資產(chǎn)收益率排名前5的企業(yè)：希思醫(yī)美、俏佳人、新寧診所、小白兔、永成醫(yī)美，其中最高的是希思醫(yī)美的33.50 %。

　　新三板民營(yíng)醫(yī)院明星個(gè)股：根據(jù)業(yè)績(jī)、行情以及估值5個(gè)維度綜合排名挑選出明星企業(yè)：俏佳人(836313.OC)、長(zhǎng)峰醫(yī)院(870890.OC)、福華股份(832321.OC)、希思醫(yī)美(871107.OC)。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】

　　醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)；核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)。