9月19日，全國股轉公司發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公開轉讓說明書信息披露指引—環(huán)境治理公司》(以下簡稱《轉讓說明指引》)和《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露指引—環(huán)境治理公司》(以下簡稱《信息披露指引》)，并自公告之日起生效實施。創(chuàng)新層的環(huán)境治理業(yè)掛牌公司應當按照該指引的規(guī)定履行信息披露義務，基礎層的環(huán)境治理業(yè)掛牌公司可以參照該指引的規(guī)定履行信息披露義務。全國股轉公司表示，此舉旨在進一步規(guī)范環(huán)境治理業(yè)申請掛牌公司公開轉讓說明書及掛牌公司年度報告、臨時報告編制過程中的信息披露行為，落實差異化信息披露要求，提高信息披露的針對性和有效性，滿足投資者的信息需求。

　　股份轉讓：解釋說明要通俗易懂

　　《金融投資報》記者發(fā)現(xiàn)，針對環(huán)境治理公司的專業(yè)性，《轉讓說明指引》要求其“披露行業(yè)經營性信息時，應對行業(yè)專業(yè)術語、專業(yè)背景、行業(yè)知識等進行必要的介紹和解釋說明，便于投資者理解公司實際經營狀況和風險信息?！?/p>

　　對此，四川省環(huán)境保護學會專家認為，這是“有的放矢”。因為環(huán)境治理公司從事的業(yè)務專業(yè)性很強，公眾是對于一些專業(yè)術語、技術指標、技術原理等比較陌生甚至無法理解，需要在披露行業(yè)經營性信息時，作出通俗易懂的解釋和說明。

　　環(huán)境治理業(yè)務具有政策依賴性強、業(yè)務模塊較多、重大訂單影響大、重大項目建設周期長、資金需求量大等特點。將掛牌公司信息披露成本控制在可接受范圍內，對掛牌公司確實因客觀原因難以按照指引要求披露相關信息的，可以不予披露；但應向市場投資者解釋不能披露的詳細原因，以保留制度彈性。首次信息披露與持續(xù)信息披露聯(lián)動，分行業(yè)信息披露與分層信息披露有機結合。

　　信息披露：細分行業(yè)差異化信披

　　基于環(huán)境治理公司往往通過EPC、EP(工程承包)、BT(建設-轉讓)等方式承建環(huán)境治理工程，因此，《信息披露指引》要求其披露訂單金額占公司最近一個會計年度經審計營業(yè)收入30%以上的正在履行的訂單情況。

　　根據(jù)《信息披露指引》，如果環(huán)境治理公司通過自主投資運營、EMC(合同能源管理)、BOT(建設-運營-轉讓)、O&M(運營維護)、BOO(建設-擁有-經營)等方式提供環(huán)境治理運營服務的，應披露合同約定的建設投資金額占公司最近一個會計年度經審計凈資產30%以上的處于施工期階段的訂單情況，

　　對于已進入運營期，項目年度運營收入占公司最近一個會計年度經審計營業(yè)收入10%以上，或者年度營業(yè)利潤占公司最近一個會計年度經審計營業(yè)利潤10%以上的訂單，需要詳細披露其履行情況。

　　對于環(huán)境治理細分行業(yè)的信息披露要求是，從事水污染治理業(yè)務的公司，應根據(jù)污水處理類型(如城鎮(zhèn)生活污水、工業(yè)污水、農村生活污水等)、地區(qū)分布分類列示報告期內收入構成及同比變動情況。

　　從事固體廢物治理業(yè)務的公司，應按照垃圾處理類型分別披露各類垃圾處理量、垃圾處理收入、占總收入的比例及毛利率情況，各類垃圾處理收入同比變化30%以上的，應披露變化原因。

　　從事固體廢物治理并發(fā)電業(yè)務的公司，還應披露按項目披露垃圾處理量、發(fā)電量、上網(wǎng)電量，并說明總收入中垃圾處置收入和補貼電價收入的構成比例。

　　從事大氣污染治理業(yè)務的公司，應披露治理的主要污染氣體及其來源，治理后副產物回收或處置情況。

　　業(yè)界觀點

　　用心展示“顏值”有利估值拓展

　　對于上述兩個指引，四川省社科院金融與財貿經濟研究所所長王小琪表示，新三板公司現(xiàn)有的信息披露制度是對2013年版本進行修改后，于2017年12月頒布實施的，初步建立了投資者與企業(yè)之間溝通的橋梁，在一定程度上降低投資者的信息搜集成本。

　　不過，目前在新三板掛牌的公司多達11000家，涉及行業(yè)眾多，各自所處的行業(yè)不同，業(yè)務屬性千差萬別?！霸谛畔⑴斗矫?，除了需要按執(zhí)行法律法規(guī)、證監(jiān)會關于信息披露的相關規(guī)定外，還需要根據(jù)行業(yè)特點進行差異化信息披露。全國股轉公司此次發(fā)布的《轉讓說明指引》和《信息披露指引》就是針對環(huán)境治理公司信披特點的?！?/p>

　　“掛牌公司信息系統(tǒng)披露越真實、準確、及時和全面，投資者的信息收集成本越低，信息不對稱所造成的投資風險也將減小?！遍L期從事證券維權法律業(yè)務的四川智見誠律師事務所律師楊川平認為。

　　隨著兩個指引的實施，將給新三板川企中的環(huán)境治理類公司帶來什么樣的影響？對此，云資本老總皮任遠表示，機會與挑戰(zhàn)并存。從機會方面看，作為一家經營正常，公司治理機制健全，投資項目市場前景良好的公司，信息披露越真實、系統(tǒng)、全面、控股和及時，越能夠向投資者展示自己的“顏值”和魅力，從而有利于融資活動順利進行，有利于估值空間的拓展。

　　從挑戰(zhàn)方面看，信息披露的規(guī)定越具體，其剛性程度也就越高，對于公司來說就越沒有“活動余地”，越容易觸及“紅線”。不言而喻，環(huán)境治理類公司在信息披露方面就越需要“用心”。