資本市場(chǎng)的冷暖，很大程度直觀體現(xiàn)在交易額和定增融資總額上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，新三板掛牌企業(yè)融資594億，同比減少超過(guò)四成。其中，在今年完成融資的掛牌企業(yè)中，主要是關(guān)聯(lián)方、控股股東以及實(shí)際控制人，可見(jiàn)今年外部融資的艱難。即使融資環(huán)境不容樂(lè)觀，大部分資金流向了頭部公司，但今年上半年，697家營(yíng)收規(guī)模在5000萬(wàn)元以下的公司，仍拿到了82.14億元的融資額。

　　融資總額同比驟降四成關(guān)聯(lián)方成投資主力

　　資本市場(chǎng)的冷暖，很大程度直觀體現(xiàn)在交易額和定增融資總額上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前9個(gè)月，新三板掛牌企業(yè)融資594億，同比減少了42.88%，今年的融資額大概率要跌破1000億。

　　新三板作為扶持中小微企業(yè)的直接融資平臺(tái)，市場(chǎng)尤為關(guān)注融資總額情況。事實(shí)上，2014年至今，新三板股權(quán)融資總額達(dá)4877億元，為中小微企業(yè)的發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。

　　完成融資的企業(yè)家數(shù)越來(lái)越少，融資額越來(lái)越少，自己人出的力卻一點(diǎn)也沒(méi)少，今年完成的融資中，近三成還是自己人出的錢(qián)?！白约喝恕敝饕顷P(guān)聯(lián)方、控股股東以及實(shí)際控制人，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這三類(lèi)“投資者”出資參與定增的金額達(dá)到162億元，占定增總金額的比例27%。

　　比如開(kāi)源證券在5月底完成的17.58億元的定增，控股股東陜西煤化工集團(tuán)有限責(zé)任公司就認(rèn)購(gòu)了16.41億元。雖然對(duì)于部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，控股股東參與定增是出于戰(zhàn)略考慮。不過(guò)對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，還真是市場(chǎng)低迷，外部投資者不買(mǎi)賬，那就自己人再買(mǎi)點(diǎn)。

　　新三板市場(chǎng)融資規(guī)模同比有所下降，但股票發(fā)行的市盈率水平整體平穩(wěn)。市場(chǎng)融資呈現(xiàn)出募集資金向優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)聚集、融資規(guī)模與企業(yè)盈利能力正相關(guān)、內(nèi)部股東與機(jī)構(gòu)投資者參與比例提高等新趨勢(shì)。從單個(gè)融資額來(lái)看，平均單次融資4212萬(wàn)元，平均發(fā)行價(jià)格4.60元/股，平均市盈率28.33倍。

　　定增規(guī)模腰斬資金傾斜向優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　即使融資環(huán)境不容樂(lè)觀，大部分資金流向了頭部公司，但今年上半年，697家營(yíng)收規(guī)模在5000萬(wàn)元以下的公司，仍拿到了82.14億元的融資額，平均每家1178萬(wàn)元。

　　中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題眾所周知，既然中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題肯定要解決，為何不給予新三板更多的支持？它或許是解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的重要突破口。

　　規(guī)模越小的公司對(duì)借款的依賴(lài)程度越高?？梢钥吹?，上半年?duì)I收規(guī)模在10億元以上的公司，籌資金額中，借款的比例是81.56%。

　　其中，營(yíng)收規(guī)模在5億元—10億元之間的公司，籌資金額中，借款的比例是84.54%；而營(yíng)收規(guī)模在5000萬(wàn)元以下公司籌資金額中，借款的比例則高達(dá)87.48%，這其中，還有2175家公司，籌資金額全部來(lái)自于借款的公司，占比67.63%。

　　最新的8月份數(shù)據(jù)顯示，8月新三板掛牌公司共完成104次股票發(fā)行，合計(jì)融資42.15億元，其中大中型企業(yè)發(fā)行46次，小微企業(yè)發(fā)行共58次。

　　從募集資金用途來(lái)看，在8月股票發(fā)行中，“補(bǔ)充流動(dòng)資金”成為主角，共59次占比56.73%。緊隨其后的是20次股票發(fā)行用于項(xiàng)目融資，占比19.23%；18次股票發(fā)行用于償還銀行貸款以及償還債務(wù)，占比17.38%；4次股票發(fā)行用于股權(quán)激勵(lì)，占比3.85%；3次股票發(fā)行用于收購(gòu)資產(chǎn)，占比2.88%。

　　盡管今年定增大幅縮水，不過(guò)拿到融資的新三板企業(yè)也不少。只是今年新三板定增結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯分化，資金明顯傾斜向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　8月掛牌企業(yè)杉杉能源公布20億元定增方案，為2018年新三板非金融類(lèi)企業(yè)最大融資案。杉杉能源2016年2月16日掛牌新三板，是國(guó)內(nèi)鋰電池正極材料龍頭企業(yè)。此次合計(jì)發(fā)行股份數(shù)量8267萬(wàn)股，每股價(jià)格24.19元。募集資金用來(lái)補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金、歸還股東借款及銀行借款等。

　　新三板推進(jìn)融資改革兩方面助力中小微企業(yè)

　　對(duì)于新三板企業(yè)面臨的融資問(wèn)題，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司高層近來(lái)屢屢發(fā)聲，一定程度上指明了未來(lái)新三板發(fā)行制度方面改革的方向。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)此前指出，融資問(wèn)題是制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素，新三板改革的首要目標(biāo)是完善市場(chǎng)融資功能，提高投融資對(duì)接效率。

　　“新三板既要對(duì)現(xiàn)行的小額、快速、靈活的定向發(fā)行機(jī)制進(jìn)行更為便捷的個(gè)性化安排，也要積極應(yīng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)大規(guī)模融資需求和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的獨(dú)特制度需求；此外，要建立靈活多元的持續(xù)融資機(jī)制。下一步，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將考慮在現(xiàn)行小額融資制度上增加大額融資制度，在股權(quán)融資基礎(chǔ)上提供更為豐富的融資品種。”

　　記者從全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獲悉，新三板作為我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)的主陣地，目前正進(jìn)一步深化改革。將以提升市場(chǎng)融資功能為核心，滿(mǎn)足優(yōu)質(zhì)企業(yè)高效大額融資需求，同時(shí)持續(xù)推動(dòng)降低中小微企業(yè)融資成本。

　　目前，新三板初期規(guī)模積累的任務(wù)已經(jīng)完成，制度設(shè)計(jì)理念以及制度效應(yīng)得到了檢驗(yàn)，具備進(jìn)一步深化改革的基賜條件。一是具備企業(yè)基矗上萬(wàn)家企業(yè)差異比較大，初創(chuàng)企業(yè)和成熟企業(yè)并存，新興業(yè)態(tài)和傳統(tǒng)行業(yè)都有，個(gè)股流動(dòng)性也存在較大差異，這為下一步改革更好地滿(mǎn)足中小微企業(yè)的多元化需求積累了經(jīng)驗(yàn)；二是具備制度基矗新三板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)改革發(fā)展大的背景下建立的，新三板既是資本市場(chǎng)改革的探索實(shí)踐，更是資本市場(chǎng)改革的成果，如小額快速靈活融資機(jī)制、內(nèi)部分層管理等。這些制度經(jīng)歷了市場(chǎng)檢驗(yàn)，得到了市場(chǎng)認(rèn)可；三是具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力。新三板五年來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)，這既是新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的反映，也是下一步深化改革的基矗

　　(文章來(lái)源：投資快報(bào))