10月11日，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)信息顯示，開心麻花(835099)第二大股東中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(下稱“文化產(chǎn)業(yè)基金”)將其持有的11.33%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為6.12億元。

　　新三板在線獲悉，文化產(chǎn)業(yè)基金2013年以4500萬元入股開心麻花。粗略估計(jì)其掛牌期間股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得價(jià)款，以此次11.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款底價(jià)6.12億元計(jì)算，文化產(chǎn)業(yè)基金將獲得超6.25億元的投資收益。

　　來自中證網(wǎng)報(bào)道顯示，接近開心麻花的內(nèi)部人士透露，此次股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整是為了開心麻花謀求赴港上市。

　　文產(chǎn)基金投資收益超6.25億元

　　新三板在線獲悉，文化產(chǎn)業(yè)基金是國有控股企業(yè)，成立于2011年，注冊資本高達(dá)61億元，其主營非證券業(yè)務(wù)的投資、投資管理、咨詢。

　　2013年，文化產(chǎn)業(yè)基金以4500萬元共計(jì)獲得開心麻花有限15%股權(quán)。經(jīng)過資本公積轉(zhuǎn)增股本及股改后，開心麻花有限7名股東簽署協(xié)議，設(shè)立股份公司開心麻花。彼時(shí)，文化產(chǎn)業(yè)基金持有開心麻花593.4萬股股份，持股比例為13.8%。

　　2016年，經(jīng)過權(quán)益分派每10股轉(zhuǎn)增64.46股和每10股送紅股1.54股，文化產(chǎn)業(yè)基金所持開心麻花股份變?yōu)?510.29萬股。當(dāng)年下半年，該機(jī)構(gòu)便轉(zhuǎn)讓432萬股。

　　按開心麻花2016年下半年最低股價(jià)13.52元/股計(jì)算，文化產(chǎn)業(yè)基金此次獲得轉(zhuǎn)讓價(jià)款5840.64萬元，轉(zhuǎn)讓后所持開心麻花股份降至4078.29萬股，持股比例降至11.33%。

　　如此推算，若文化產(chǎn)業(yè)基金以6.12億元底價(jià)轉(zhuǎn)讓，加上中間432萬股股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得價(jià)款，剔除最初進(jìn)入4500萬元的成本，該機(jī)構(gòu)投資開心麻花5年以來至少獲得投資收益6.25億元。

　　值得關(guān)注的是，開心麻花于2017年6月30日披露的招股說明書顯示，財(cái)政部對文化產(chǎn)業(yè)基金持股4078.29股，持股比例11.33%進(jìn)行確認(rèn)，并出具批復(fù)要求文化產(chǎn)業(yè)基金在首次公開發(fā)行股票并上市按規(guī)定履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)。

　　(圖片來源：開心麻花于2017年6月30日披露的招股說明書)

　　巧合的是，今年4月3日，開心麻花公告稱，“因進(jìn)行股權(quán)機(jī)構(gòu)調(diào)整，擬終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請并撤回相關(guān)申請文件”。

　　此次文化產(chǎn)業(yè)基金轉(zhuǎn)讓所持開心麻花股份的行為，不禁讓市場好奇：公司是不是為了履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，再次謀求A股上市？

　　據(jù)中證網(wǎng)報(bào)道，據(jù)接近開心麻花的人士透露，出于融資需求，開心麻花也在謀求赴港上市，此次股權(quán)調(diào)整或與此有關(guān)。

　　值得關(guān)注的是，在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓披露書中，開心麻花對股權(quán)受讓方資格條件進(jìn)行明確規(guī)定。該公司要求，“股權(quán)受讓方應(yīng)具備舞臺劇及電影行業(yè)經(jīng)驗(yàn)或出品過話劇及電影；意向受讓方為企業(yè)法人、其他經(jīng)濟(jì)組織的，股權(quán)結(jié)構(gòu)中按照權(quán)益穿透不存在外資成分”。

　　此外，上述產(chǎn)權(quán)披露數(shù)還指出，項(xiàng)目接受聯(lián)合體受讓，聯(lián)合體成員方不超過10家，且將被視為一個(gè)意向受讓方參與本次交易。若意向受讓方經(jīng)資格確認(rèn)后3個(gè)工作日內(nèi)需交納1.8億元的保證金。

　　而依據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所還披露的信息，在信息披露期滿，如征集到兩個(gè)及以上符合條件的意向受讓方，將選擇網(wǎng)絡(luò)競價(jià)(多次報(bào)價(jià))方式。其中，其強(qiáng)調(diào)，“在原股東未放棄優(yōu)先購買權(quán)的情況下，如僅征集到1個(gè)符合條件的非原股東意向受讓方，則不再組織上述競價(jià)活動，由該意向受讓方單獨(dú)進(jìn)行報(bào)價(jià)，并以此價(jià)格征詢原股東是否行使優(yōu)先購買權(quán)”。

　　而北京產(chǎn)權(quán)交易所另外披露了管理層(自然人)張晨、遇凱、劉洪濤擬受讓國有產(chǎn)權(quán)的情況。列表顯示，三人目前分別持有開心麻花48.33%、4.03%、7.68%，將擬分別受讓相應(yīng)11.33%的國有產(chǎn)權(quán)比例。

　　(圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所)

　　顯然，這或許意味著，開心麻花這三個(gè)大股東有可能接受文化產(chǎn)業(yè)基金此次轉(zhuǎn)讓的11.33%股權(quán)。而對于有上市想法的公司而言，由管理團(tuán)隊(duì)集中股權(quán)，顯然更有利。

　　開心麻花的曲折IPO路

　　此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將開心麻花再次推上臺前。

　　作為新三板明星公司，開心麻花依靠《夏洛特?zé)馈吩谑袌鲆饛V泛關(guān)注。而近期國慶檔電影《李茶的姑媽》票房和口碑的不理想，讓公司備受爭議。

　　公開資料顯示，開心麻花于2015年12月29日掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)為演出及衍生業(yè)務(wù)、影視及衍生業(yè)務(wù)和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　掛牌當(dāng)年(2015年)，該公司凈利潤同比增長超2倍至1.32億元。這一點(diǎn)，要?dú)w功于公司第一部電影《夏洛特?zé)馈帆@得14億元票房。

　　對于從話劇起家、開辟電影為第二事業(yè)的開心麻花來說，首部電影“開門紅”，實(shí)在太好了。

　　然而，“成也蕭何，敗也蕭何”，同樣受電影票房收入影響，2016年的《驢得水》收入沒有《夏洛特?zé)馈烦煽儍?yōu)異，致使其2016年?duì)I收同比下降23.81%至2.92億元、凈利潤同比下滑43.43%至7479.90萬元。

　　2017 年，開心麻花業(yè)績繼續(xù)增長，其營業(yè)收入較 2016 年增長了 181.6%至8.22億元，凈利潤增長超4倍至3.90億元。公司解釋，業(yè)績增長的原因是演出及衍生業(yè)務(wù)和電影業(yè)務(wù)收入和毛利水平均較 2016 年大幅提高。

　　招股書披露，2014年、2015年、2016年，公司營收分別為1.50億元、3.83億元、2.92億元；對應(yīng)的凈利潤分別為4074.07萬元、1.32億元、7479.90萬元。

　　開心麻花在招股說明書中坦言，電影票房收入具有較強(qiáng)的波動性，公司業(yè)績存在波動，如果公司未來演出業(yè)務(wù)規(guī)模無法保持，或受電影業(yè)務(wù)及未來公司發(fā)展在戲劇垂直領(lǐng)域影響，公司存在業(yè)績波動的風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2018上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，同比增長113.05%；凈利潤4051.01萬元，同比增長53.72%。

　　對此，公司解釋，主要由于當(dāng)期演出場次較上年同期增加，導(dǎo)致演出及衍生收入較上年同期增長；電影《羞羞的鐵拳》和《妖鈴鈴》等當(dāng)期帶來影視及衍生收入大幅增加以及本期藝人經(jīng)紀(jì)項(xiàng)目增多，相關(guān)收入大幅增加。

　　依靠影視及衍生業(yè)務(wù)等的開心麻花業(yè)績存在波動。而其IPO沖刺之路也是 “一波三折”。

　　2017年6月16日，開心麻花向證監(jiān)會提交上市申請。同年6月30日，公司上市申請獲受理。然而，不到兩個(gè)月(2017年8月22日)，公司因簽字律師之一離職中止審查。

　　2017年9月22日，證監(jiān)會同意恢復(fù)公司首發(fā)上市申請。但“好景不長”，2018年4月3日，開心麻花又公告稱，其擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，撤回上市申請文件，證監(jiān)會終止對公司上市申請的審查。

　　如今，若按照中證網(wǎng)報(bào)道，開心麻花將赴港上市，是否能順利實(shí)現(xiàn)IPO夢呢？

　　（文章來源：新三板在線）