一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，讓新三板“影視一哥”開(kāi)心麻花(835099.OC)又站在了風(fēng)口浪尖上。

　　10月11日，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“中文投”)在北京產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓其擁有的北京開(kāi)心麻花11.33%的股份，轉(zhuǎn)讓底價(jià)6.12億元。

　　開(kāi)心麻花的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等三位高管均有意斥巨資受讓中文投的全部股份。

　　按這個(gè)底價(jià)計(jì)算，開(kāi)心麻花的整體估值為54億元。雖然這個(gè)估值足以讓開(kāi)心麻花吊打絕大部分未上市的影視公司，但開(kāi)心麻花可能“開(kāi)心”不起來(lái)。

　　畢竟，2016年初開(kāi)心麻花的估值已達(dá)50億元，加上2017年的凈利潤(rùn)較2015年增長(zhǎng)了2倍，而估值卻只增長(zhǎng)了8%。

　　有市場(chǎng)人士指出，中文投此時(shí)選擇清盤(pán)退出，或與開(kāi)心麻花IPO折戟、《李茶的姑媽》票房失利不無(wú)關(guān)系。

　　不過(guò)，手里捏著多部比較成熟的劇本的開(kāi)心麻花，電影業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的釋放才剛剛開(kāi)始。開(kāi)心麻花是否還能不斷的創(chuàng)造票房神話？估值的提升空間有多大？還是未知數(shù)。

　　影視制作對(duì)資金的強(qiáng)烈需求，未來(lái)開(kāi)心麻花的資本之路，又何去何從？

　　二股東欲清盤(pán)，實(shí)控人擬斥巨資接手？

　　數(shù)月前，開(kāi)心麻花公告擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，因而終止IPO。如今有了下文。

　　10月11日，中文投在北京產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓其擁有的開(kāi)心麻花全部股份，共計(jì)4078.29萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓底價(jià)6.12億元。

　　　　中文投目前為開(kāi)心麻花的第二大股東，2013年以4500萬(wàn)元入股。2016年下半年已有過(guò)一輪減持，按照減持期間最高成交價(jià)計(jì)算，套現(xiàn)6337萬(wàn)元。加上此次轉(zhuǎn)讓所得，5年時(shí)間中文投將獲得超過(guò)6億元。這筆投資，顯然是不錯(cuò)的。

　　按此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，開(kāi)心麻花的整體估值為54億元。這幾乎是非上市影視公司估值的天花板，嘉行傳媒摘牌后，這個(gè)估值也足以讓開(kāi)心麻花遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)其他影視公司，穩(wěn)坐新三板“影視一哥”的位置。

　　但相對(duì)于開(kāi)心麻花近兩年高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，這個(gè)估值卻不太“好看”。

　　畢竟早在2016年初，開(kāi)心麻花以106元/股的價(jià)格對(duì)外融資3億元，投后估值50億元。而2015年公司營(yíng)收3.83億元，凈利潤(rùn)1.30億元，到了2017年，營(yíng)收高達(dá)8.22億元，凈利潤(rùn)更是達(dá)3.89億元。

　　54億元，意味著經(jīng)過(guò)2年多的時(shí)間后，在業(yè)績(jī)大漲200%的情況下，開(kāi)心麻花估值僅增長(zhǎng)了8%。對(duì)應(yīng)2017年3.89億元的凈利潤(rùn)，PE僅13.88倍。

　　2017年11月，開(kāi)心麻花總經(jīng)理劉洪濤接受采訪時(shí)曾表示，開(kāi)心麻花50億的估值并無(wú)泡沫，而且是不貴的，2015年底融資對(duì)應(yīng)當(dāng)年利潤(rùn)大概30多倍PE，“我們覺(jué)得公司還是有著一些更多的可能性”。

　　所以，在13.88倍PE的時(shí)候他和另外兩個(gè)高管果斷要接手？

　　北京產(chǎn)權(quán)交易中心披露的信息顯示，開(kāi)心麻花的其他股東放棄優(yōu)先受讓權(quán)，企業(yè)管理層參與受讓，受讓方資格條件則明確表明意向受讓方應(yīng)具備舞臺(tái)劇及電影行業(yè)經(jīng)驗(yàn)或出品過(guò)話劇及電影。開(kāi)心麻花董事長(zhǎng)張晨、董事、總經(jīng)理劉洪濤、董事遇凱三人均擬受讓11.33%的股權(quán)。

　　　　據(jù)報(bào)道，出于融資需求，開(kāi)心麻花也在考慮赴港上市，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓調(diào)整或與此有關(guān)；亦有聲音稱開(kāi)心麻花擬“賣(mài)身”巨頭，股權(quán)集中則是為了便于后續(xù)的資本運(yùn)作。

　　畢竟，當(dāng)初終止IPO，開(kāi)心麻花給出的理由就是擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)便有流傳，開(kāi)心麻花要像新麗傳媒一樣“賣(mài)身”巨頭。

　　豆瓣5.3票房5.76億，觀眾不買(mǎi)開(kāi)心麻花的賬？

　　剛剛過(guò)去的國(guó)慶假期，開(kāi)心麻花的第四部電影《李茶的姑媽》上映，口碑、票房表現(xiàn)卻很尷尬。

　　去年開(kāi)心麻花遞交的招股說(shuō)明書(shū)顯示，預(yù)計(jì)接下來(lái)幾年，每年都會(huì)有兩部電影開(kāi)機(jī)。在市場(chǎng)人士看來(lái)，此舉或是為了沖刺IPO，加快話劇轉(zhuǎn)化為電影的速度，從而加速釋放業(yè)績(jī)。

　　　　《李茶的姑媽》正是加速之后的第一部，豆瓣評(píng)分5.3，票房5.76億元。一時(shí)間，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于“開(kāi)心麻花要涼了？、江郎才盡、難現(xiàn)昔日輝煌、低俗”的聲音不斷。

　　　　14億票房的《夏洛特?zé)馈罚?2億的《羞羞的鐵拳》，25億的《西虹市首富》，這些既是開(kāi)心麻花曾經(jīng)的成績(jī)，更是無(wú)形的壓力。觀眾對(duì)于開(kāi)心麻花這第一喜劇廠牌的期待也越來(lái)越高。

　　票房遇冷，勢(shì)必會(huì)對(duì)開(kāi)心麻花的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?/strong>。2016年《驢得水》表現(xiàn)不佳，直接導(dǎo)致開(kāi)心麻花當(dāng)年業(yè)績(jī)滑鐵盧。好在，今年有了參投電影《西虹市首富》的票房保障。

　　但，此次票房再度不及預(yù)期，又一次暴露開(kāi)心麻花，或者說(shuō)項(xiàng)目型影視公司的核心問(wèn)題，持續(xù)出產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的能力，這才是投資人最關(guān)心的。

　　在劇本和成本的控制上，開(kāi)心麻花相對(duì)于其他影視公司有明顯優(yōu)勢(shì)。話劇轉(zhuǎn)電影，有多年打磨下來(lái)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證的劇本，也有一個(gè)對(duì)于劇本非常熟悉的導(dǎo)演和演員團(tuán)隊(duì)，這一點(diǎn)顯然是其他影視公司不具備的。

　　元老帶新人，先紅帶后紅。每個(gè)人都有機(jī)會(huì)當(dāng)主角，也不會(huì)因?yàn)槟囊粋€(gè)明星的離去對(duì)公司造成實(shí)質(zhì)性的影響。

　　《李茶的姑媽》也一樣。導(dǎo)演是吳昱翰，正是舞臺(tái)劇版本《李茶的姑媽》的導(dǎo)演，電影主演黃才倫、宋陽(yáng)在內(nèi)的多人，也都是舞臺(tái)劇的原班人馬。

　　日前，劉洪濤對(duì)媒體表示，比起票房，更關(guān)心團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)。他認(rèn)為這部電影有其自己的意義，“這是吳昱翰的處女作，這對(duì)他自己來(lái)說(shuō)是一種突破。每次作品的創(chuàng)作也都是主創(chuàng)個(gè)人的歷練，我們希望團(tuán)隊(duì)中能有更多優(yōu)秀的人才涌現(xiàn)出來(lái)?！?/p>

　　但不確定性仍如影隨形。近四年，四部電影的票房表現(xiàn)依然殘酷的告訴我們：出一部賣(mài)座的電影，是一件難事；而要持續(xù)產(chǎn)出賣(mài)座電影，更是難上加難。

　　　　欲上而下的開(kāi)心麻花，未來(lái)何去何從？

　　人生樂(lè)事，莫過(guò)于創(chuàng)業(yè)、融資、去敲鐘。

　　而開(kāi)心麻花的IPO之路，始于2017年6月30日，終于2018年4月3日?！敖柚鷩?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，抓住機(jī)遇，進(jìn)行新一輪跨越式發(fā)展”，這是開(kāi)心麻花IPO的初衷。

　　2015年憑借《夏洛特?zé)馈番F(xiàn)象級(jí)的表現(xiàn)“一炮而紅”，2015年?duì)I收3.83億元，凈利潤(rùn)1.30億元；2016年業(yè)績(jī)大幅下滑，不過(guò)依然有2.92億元的營(yíng)收，7187萬(wàn)元的凈利潤(rùn)；2017年?duì)I收8.22億元，凈利潤(rùn)3.89億元。業(yè)績(jī)足夠出色，但市場(chǎng)人士直指其不穩(wěn)定性等因素或?yàn)殚_(kāi)心麻花沖擊A股構(gòu)成了阻力。

　　風(fēng)云突變，今年年初刮起了IPO撤回潮，開(kāi)心麻花也未能幸免。4月3日，開(kāi)心麻花發(fā)布公告表示，因擬進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司決定終止IPO。

　　5個(gè)月后，二股東計(jì)劃清盤(pán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，恰逢《李茶的姑媽》票房、口碑不及預(yù)期的當(dāng)口，開(kāi)心麻花又一次站在風(fēng)口浪尖上。這或許是開(kāi)心麻花掛牌新三板以來(lái)，遭遇的第一次“危機(jī)”。

　　有市場(chǎng)人士指出，中文投此時(shí)選擇清盤(pán)退出，或與開(kāi)心麻花IPO折戟、《李茶的姑媽》票房失利不無(wú)關(guān)系。

　　不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)了，任何事情的發(fā)展都不可能一帆風(fēng)順，暴露問(wèn)題一方面也是在解決問(wèn)題。

　　更何況，手里捏著多部比較成熟的劇本的開(kāi)心麻花，電影業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的釋放才剛剛開(kāi)始。開(kāi)心麻花是否還能不斷的創(chuàng)造票房神話？估值的提升空間有多大？還是未知數(shù)。

　　影視制作對(duì)資金的強(qiáng)烈需求，未來(lái)開(kāi)心麻花的資本之路，究竟何去何從？

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