在二級市場延續(xù)低迷的情況下，新三板公司大股東增持悄然升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，今年以來新三板企業(yè)已發(fā)布近250份關(guān)于大股東計(jì)劃增持或完成增持的公告。部分價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)公司股東增持動力更為強(qiáng)勁。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前新三板尚缺乏專門針對股東增持的具體指導(dǎo)細(xì)則，對于市場可能存在的“忽悠式”增持缺乏足夠的監(jiān)管措施，應(yīng)完善相應(yīng)配套制度。

　　增持潮再現(xiàn)

　　10月12日，揚(yáng)德環(huán)境發(fā)布公告稱，公司控股股東北京揚(yáng)德生態(tài)科技集團(tuán)有限公司(簡稱“揚(yáng)德集團(tuán)”)于2018年10月8日至2018年10月10日，通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在二級市場以自有資金增持公司股份合計(jì)8.84萬股，其直接持有公司股票比例由27.79%增加至27.82%。

　　揚(yáng)德環(huán)境表示，本次增持是控股股東揚(yáng)德集團(tuán)基于對公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的信心所做出的決定。增持完成后，公司控股股東和實(shí)際控制人未發(fā)生變化。揚(yáng)德集團(tuán)表示，未來將在二級市場上繼續(xù)擇機(jī)增持公司股份。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，今年以來新三板公司披露大股東計(jì)劃增持或完成增持的公告合計(jì)近250份。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，受公司體量及自身資金限制，相比A股公司股東，新三板企業(yè)股東增持股份數(shù)量、增持金額均存在較大差距，多數(shù)股東增持股份數(shù)量在1000萬股以內(nèi)，有的公司股東僅增持?jǐn)?shù)萬股；從增持金額看，多數(shù)股東增持金額在百萬元級別。

　　對于增持原因，主要在于基于對公司股票在資本市場長期投資價(jià)值的判斷以及對公司未來持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的信心。不過，在發(fā)布增持公告后，不同掛牌公司的市場表現(xiàn)不盡相同。

　　凱詰電商10月9日發(fā)布公告，公司董事長許浩計(jì)劃在2019年3月31日前增持不超過30萬股公司股份。公告發(fā)布后，公司股價(jià)由13.96元/股漲至14.70元/股，漲幅為5.30%，創(chuàng)下今年以來單日最大漲幅；此后連續(xù)兩個(gè)交易日股價(jià)均上漲。而和氏技術(shù)在9月4日公告實(shí)控人增持股份的計(jì)劃后，公司股價(jià)基本未出現(xiàn)波動。截至10月15日，收盤價(jià)為0.61元/股，較9月4日收盤價(jià)下跌0.01元/股。

　　今年以來，多家掛牌公司公告，相關(guān)股東承諾自愿限售其持有的公司股份。電通物聯(lián)10月12日發(fā)布公告，截至2018年10月10日，公司股東李雅鴻持共計(jì)持有260萬股，占公司股本比例為3.66%。其中，已法定限售195萬股，剩余25%流通股共計(jì)65萬股?；诠疚磥順I(yè)務(wù)發(fā)展的認(rèn)可和對公司價(jià)值增長的信心，李雅鴻承諾自愿限售前述65萬股全部流通股。根據(jù)電通物聯(lián)2018年半年報(bào)，李雅鴻為公司新任董事、副董事長、總經(jīng)理。

　　安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱指出，2015年7月新三板市場出現(xiàn)過一次大股東凈增持潮，隨后迎來短期市場的階段性底部。經(jīng)過2017年以來新三板持續(xù)調(diào)整，進(jìn)入2018年下半年后出現(xiàn)了第二次大股東增持潮?！肮蓶|減持行為整體次數(shù)下滑，而大股東增持的行為頻現(xiàn)。可以看出，當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)新三板公司或面臨價(jià)值低估，市場結(jié)構(gòu)性底部或漸行漸近。”

　　估值低迷

　　【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，今年以來新三板大股東增持頻現(xiàn)，二級市場交易低迷是重要影響因素。“投資者數(shù)量減少，投資活躍程度下降，大股東通過二級市場增持向投資者傳遞了積極信號；而增持行為本身也能夠拉動公司股價(jià)和市值?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月15日，新三板做市指數(shù)收于734.01點(diǎn)，較年初990.91點(diǎn)下跌256.9點(diǎn)，跌幅為25.93%；新三板成分指數(shù)收于965.07點(diǎn)，較年初1270.17點(diǎn)下跌305.1點(diǎn)，跌幅為24.02%。目前新三板掛牌公司合計(jì)10913家。其中，484家公司股價(jià)在1元/股以下，超過4300家掛牌公司今年以來二級市場沒有交易。

　　諸海濱研究指出，自今年5月以來，新三板市場出現(xiàn)的股東在二級市場增持或計(jì)劃增持的案例中，共同特點(diǎn)是相關(guān)公司估值較低，其中部分公司市盈率已降至10倍以下，接近一半的公司已經(jīng)“破凈”，其中不乏創(chuàng)新層公司?！安糠謨r(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)公司，其股東增持動力更為強(qiáng)勁?！?/p>

　　以哇棒傳媒為例，公司9月17日發(fā)布公告，實(shí)際控制人、總經(jīng)理及核心管理層基于對公司目前股票市值的合理判斷，擬通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)二級市場聯(lián)合增持公司股份，合計(jì)增持金額不低于2000萬元，不高于5000萬元。

　　資料顯示，哇棒傳媒于2013年12月掛牌新三板，股價(jià)最高時(shí)期達(dá)到65.3元/股。截至2018年10月15日，公司股價(jià)報(bào)5.3元/股，較最高值下跌91.88%，目前公司總市值僅為3.26億元。根據(jù)哇棒傳媒2018年半年報(bào)，截至2018年6月30日，公司每股凈資產(chǎn)7.38元，哇棒傳媒股價(jià)目前處于“破凈”狀態(tài)。諸海濱認(rèn)為，公司近年來業(yè)績基本穩(wěn)定，股價(jià)“凈破”屬于較為嚴(yán)重的估值錯配情形。

　　付立春指出，新三板大股東增持另一主要原因是股東為了完成對掛牌公司的收購。這類增持往往選擇通過盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行，這對公司盤中股價(jià)及市值不會造成太大沖擊。

　　小兔文旅9月21日公告顯示，公司董事、代財(cái)務(wù)總監(jiān)梁嬋娟于2018年9月20日以盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式增持掛牌公司無限售流通股合計(jì)65萬股，其中54.5萬股來自于深圳市清華高盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“清華高盛”)旗下信富FC私募股權(quán)投資基金。

　　根據(jù)此前梁嬋娟與清華高盛及自然人沈芬燕簽署的股份收購協(xié)議，梁嬋娟將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購二者持有的小兔文旅375萬股股份，收購?fù)瓿珊罅簨染陮⒊蔀樾⊥梦穆玫谝淮蠊蓶|及實(shí)際控制人。

　　北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南表示，相比二級市場增持，盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓最大優(yōu)勢在于可以滿足交易雙方多種需求。“盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以超過盤中交易單筆申報(bào)最大數(shù)量不得超過100萬股的上限。此外，給了交易雙方足夠的談判空間，交易雙方可以自由配對并自由協(xié)商交易數(shù)量、價(jià)格和時(shí)間?！?/p>

　　制度需完善

　　目前，全國股轉(zhuǎn)公司針對新三板掛牌公司股東增持有關(guān)事項(xiàng)并未出臺具體指導(dǎo)細(xì)則。從掛牌公司披露的增持計(jì)劃看，信披內(nèi)容及格式并不統(tǒng)一：部分公司僅披露增持股份比例但未透露增持金額，不同公司股東承諾的增持有效期限長短不一，短則三個(gè)月，長則一年。

　　相比之下，上交所早在2008年便出臺了《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》并于2012年進(jìn)行過修訂，深交所則發(fā)布了《上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員增持股份計(jì)劃及實(shí)施情況公告格式》，明確從四個(gè)方面對增持股份相關(guān)信息披露作出具體要求，披露內(nèi)容主要包括計(jì)劃增持主體的基本情況、增持計(jì)劃的主要內(nèi)容、增持計(jì)劃實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)以及增持計(jì)劃實(shí)施情況。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，部分新三板公司大股東拋出增持計(jì)劃目的是為了進(jìn)行市值管理維護(hù)公司股價(jià)，即使最終未能如期完成增持，或是實(shí)際增持?jǐn)?shù)量與承諾增持?jǐn)?shù)相差巨大，也不會面臨太多監(jiān)管壓力。針對新三板股東增持行為監(jiān)管，目前全國股轉(zhuǎn)公司主要依靠的是《非上市公眾公司收購管理辦法》相關(guān)條例。

　　9月21日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公告，決定對肖基昌采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。2018年3月21日，肖基昌賬戶增持可觀股份，持股比例從48.04%變動為60.41%，與一致行動人合并持股比例由50.73%變動為63.11%，持股比例分別達(dá)到可觀股份已發(fā)行股份55%、60%時(shí)未暫停股票交易，違反了《非上市公眾公司收購管理辦法》相關(guān)規(guī)定。

　　《非上市公眾公司購管理辦法》第十三條明確，投資者及其一致行動人擁有權(quán)益的股份達(dá)到公眾公司已發(fā)行股份的10%后，其擁有權(quán)益的股份占該公眾公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%(即其擁有權(quán)益的股份每達(dá)到5%的整數(shù)倍時(shí))，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起2日內(nèi)編制并披露權(quán)益變動報(bào)告書，報(bào)送全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)；同時(shí)通知該公眾公司，且自該事實(shí)發(fā)生之日起至披露后2日內(nèi)，不得再行買賣該公眾公司的股票。

　　對于“忽悠式”增持行為，今年滬深交易所加大了監(jiān)管處罰力度。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，上市公司及相關(guān)股東、董監(jiān)高，在制定增持計(jì)劃時(shí)應(yīng)量力而為，切實(shí)履行誠實(shí)守信義務(wù)，不得通過忽悠式增持損害投資者利益。

　　付立春指出，股東增持尤其是大股東增持容易出現(xiàn)一些不規(guī)范的行為。例如，股東之間來回交易從而操縱股價(jià)，相比A股上市公司新三板公司存在風(fēng)險(xiǎn)更大，且新三板掛牌公司數(shù)量太多，監(jiān)管起來也更困難?！敖鹑谑袌鲆粋€(gè)高度依賴信息披露的市場，對于股東增持需要一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)則進(jìn)行完善?！?/p>

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