新三板指數(shù)體系建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。近期，為進(jìn)一步豐富和完善市場(chǎng)指數(shù)體系，滿足市場(chǎng)多元化的投資需求，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“股轉(zhuǎn)公司”)編制完成了“新三板引領(lǐng)指數(shù)系列”方案。股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次編制的新三板引領(lǐng)指數(shù)系列方案，重在聚焦具有新三板市場(chǎng)特色的頭部企業(yè)，多維度表征掛牌公司特點(diǎn)，后續(xù)將根據(jù)市場(chǎng)需求和外部條件穩(wěn)步推出。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，新三板指數(shù)體系的豐富，將對(duì)提升市場(chǎng)關(guān)注程度、引導(dǎo)掛牌公司規(guī)范運(yùn)作和健康發(fā)展、吸引投資者參與等方面產(chǎn)生積極作用和深遠(yuǎn)影響。

　　多維構(gòu)建新三板指數(shù)體系

　　新三板引領(lǐng)指數(shù)的推出，預(yù)示著新三板市場(chǎng)告別單一指數(shù)的局面，迎來(lái)多元化指數(shù)時(shí)代。

　　新三板成份指數(shù)和做市指數(shù)是目前新三板市場(chǎng)僅有的兩大指數(shù)，于2015年3月正式上線，基準(zhǔn)點(diǎn)位均為1000點(diǎn)。三板成指的篩選范圍為市場(chǎng)全部企業(yè)，表征全市場(chǎng)的行情變化；而三板做市的范圍為精選做市轉(zhuǎn)讓的掛牌公司，表征做市板塊的行情變化。兩大指數(shù)均按照市值覆蓋掛牌公司總市值的85%來(lái)確定樣本數(shù)量，每季度調(diào)整一次。

　　由于受到交易制度的限制，三板做市和三板成指的計(jì)算方法有所差異，做市指數(shù)代表了市場(chǎng)的流動(dòng)性水平，成分指數(shù)則代表了全市場(chǎng)平均的投資價(jià)值。有專(zhuān)家表示，新三板交易制度從協(xié)議轉(zhuǎn)讓變成競(jìng)價(jià)交易之后，三板成指的編制方法沒(méi)有跟隨交易制度改變，加之退市企業(yè)增多，指數(shù)有所失真。

　　經(jīng)過(guò)近6年的發(fā)展，新三板掛牌公司存量已逾萬(wàn)家。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，相對(duì)于內(nèi)部結(jié)構(gòu)豐富、差異化特征明顯的市場(chǎng)，現(xiàn)有新三板指數(shù)較為單一，難以有效反映掛牌公司差異化特征。

　　為回應(yīng)市場(chǎng)需求，股轉(zhuǎn)公司在充分研究論證和測(cè)算的基礎(chǔ)上，編制完成了新三板引領(lǐng)指數(shù)系列方案。據(jù)介紹，該指數(shù)系列將從市場(chǎng)層次、投資者認(rèn)可度、產(chǎn)業(yè)特色、創(chuàng)新能力等方面多維度構(gòu)建指數(shù)系列，以降低投資人信息搜集成本，提高企業(yè)辨識(shí)度，為投資者提供更豐富的指數(shù)投資標(biāo)的和更有效的決策參考。

　　“新三板企業(yè)數(shù)量非常多，多樣性很強(qiáng)，交易量區(qū)別很大，市場(chǎng)一直期待股轉(zhuǎn)公司推出針對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模的特色指數(shù)，引領(lǐng)指數(shù)正是新三板對(duì)市場(chǎng)需求的呼應(yīng)。”【東北證券(000686)、股吧】分析師付立春認(rèn)為，可以依據(jù)引領(lǐng)指數(shù)設(shè)立指數(shù)基金，大幅提升精細(xì)化分層的企業(yè)整體流動(dòng)性。

　　廣證恒生分析師趙巧敏表示，結(jié)構(gòu)性是新三板的重要特征，三板成指與三板做市難以體現(xiàn)出不同特征企業(yè)的行情變化，本次新三板推出引領(lǐng)指數(shù)系列，正是為了解決這一問(wèn)題。引領(lǐng)指數(shù)的推出將更好地反映新三板的結(jié)構(gòu)性特征，有助于更多的投資者認(rèn)識(shí)新三板企業(yè)，從長(zhǎng)期看有利于新三板市場(chǎng)的發(fā)展。

　　凸顯頭部企業(yè)投資價(jià)值

　　伴隨新三板引領(lǐng)指數(shù)系列的逐步推出，新三板服務(wù)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的市場(chǎng)特色進(jìn)一步凸顯。

　　經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，新三板市場(chǎng)培育了眾多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。一方面，創(chuàng)新層聚集了一批兼具規(guī)模與成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)公司，營(yíng)收過(guò)億元的企業(yè)占比近八成，凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元以上的企業(yè)占比33.55%；另一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到市場(chǎng)認(rèn)可，964家企業(yè)在新三板融資過(guò)億元，452家企業(yè)市值在10億元以上，還有1431家處在研發(fā)投入階段且尚未形成利潤(rùn)的企業(yè)獲取了融資。

　　同時(shí)，新三板產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性特征明顯，眾多細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)聚集，多維度反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的方向和潛力。其中，高新技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)合計(jì)占比近40%，堅(jiān)持自主創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈；消費(fèi)產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式加快發(fā)展，不斷培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　在過(guò)去一周內(nèi)掛牌新三板的6家企業(yè)中，多家制造業(yè)公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，其中致力于小家電研發(fā)生產(chǎn)的博菱電器，去年?duì)I收達(dá)6.41億元，公司研發(fā)費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入比例平均達(dá)到6.34%，擁有專(zhuān)利技術(shù)194項(xiàng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從具有新三板市場(chǎng)特色的角度出發(fā)構(gòu)建指數(shù)，既有利于表征新三板市場(chǎng)的企業(yè)特征，也有利于滿足不同偏好投資者的資金配置需求。

　　“新三板當(dāng)前結(jié)構(gòu)分化特征明顯，細(xì)分領(lǐng)域部分優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出，新增指數(shù)未來(lái)或從側(cè)面反映新三板頭部公司的吸引力?！卑残抛C券分析師諸海濱認(rèn)為，新三板龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，細(xì)分領(lǐng)域的“隱形冠軍”正在凸顯，在利潤(rùn)屬性、交易屬性、融資屬性方面均呈現(xiàn)“二八法則”。他表示，新增指數(shù)或從側(cè)面反映新三板頭部公司的市場(chǎng)影響力，為企業(yè)提供參照標(biāo)桿，也對(duì)投資人標(biāo)的篩選具有指導(dǎo)意義。

　　為精細(xì)化分層奠定基礎(chǔ)

　　新三板引領(lǐng)指數(shù)系列的推出或?yàn)楹罄m(xù)市場(chǎng)精細(xì)化分層和差異化制度安排奠定基矗

　　目前，新三板已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)規(guī)模的目標(biāo)，中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)的占比保持穩(wěn)定。股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)此前表示，新三板的改革具備龐大的企業(yè)基儲(chǔ)領(lǐng)先的制度基賜風(fēng)險(xiǎn)控制能力，下一步如何改革已經(jīng)有了答案，很多政策正在路上。

　　有分析認(rèn)為，今年以來(lái)新三板改革路徑逐漸明晰，引領(lǐng)指數(shù)系列的推出或?yàn)樾氯逶隽扛母锢_(kāi)帷幕，目前市場(chǎng)融資下滑及整體供需失衡已成為核心矛盾，亟待更多政策落地。

　　在發(fā)布引領(lǐng)指數(shù)公告時(shí)，股轉(zhuǎn)公司也透露，將積極推進(jìn)多維度新三板指數(shù)體系的構(gòu)建，成熟一批推出一批，進(jìn)一步滿足市場(chǎng)對(duì)掛牌企業(yè)的多元化投資需求。

　　“新三板具有特色的優(yōu)質(zhì)頭部公司或?qū)⒙氏仁芤嬲呒t利。”諸海濱表示，引領(lǐng)指數(shù)的編制體現(xiàn)出新三板對(duì)具有產(chǎn)業(yè)特色的“隱形冠軍”企業(yè)的重視，提升市場(chǎng)關(guān)注度吸引投資人，為投資人更加明晰地選出特色企業(yè)，或?yàn)楹罄m(xù)差異化制度的出臺(tái)奠定基矗

　　同時(shí)，有觀點(diǎn)提出，新三板引領(lǐng)指數(shù)重點(diǎn)聚焦具有新三板市場(chǎng)特色的頭部企業(yè)，其很可能就是服務(wù)于未來(lái)精選層的精選層指數(shù)，而且這個(gè)新的精選層指數(shù)將可能代替當(dāng)前做市指數(shù)對(duì)新三板的參考作用和參考地位。

　　聯(lián)訊證券分析師彭海表示，引領(lǐng)指數(shù)主要集中在頭部企業(yè)，頭部企業(yè)受到的關(guān)注度更高，市場(chǎng)自然會(huì)把引領(lǐng)指數(shù)成分股當(dāng)做之前傳聞的精選層。他認(rèn)為，引領(lǐng)指數(shù)更能反映頭部企業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)，并且也具有發(fā)展指數(shù)衍生產(chǎn)品的可能性。