繼金丹科技(832821)后，新三板“二次IPO”的隊(duì)伍再次壯大。

　　11月26日，泰達(dá)新材(430372)公告，已于11月15日向安徽證監(jiān)局報(bào)送了上市輔導(dǎo)備案材料，正接受【華安證券(600909)、股吧】的上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期自11月16日開始計(jì)算。

　　　　被否一年后重新IPO

　　泰達(dá)新材是繼愛威科技之后，第二家被否的新三板轉(zhuǎn)板公司。

　　2016年3月21日，泰達(dá)科技首次接受上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)券商為東海證券。2016年9月9日泰達(dá)新材公告通過安徽證監(jiān)局上市輔導(dǎo)驗(yàn)收。2016年9月23日泰達(dá)新材向證監(jiān)會(huì)提交了在創(chuàng)業(yè)板上市的申請(qǐng)文件，并獲得受理。

　　一直到這里，泰達(dá)新材的上市進(jìn)程都十分順利。不過，2017年7月31日，泰達(dá)新材上會(huì)未獲通過。

　　泰達(dá)新材首次上會(huì)，發(fā)審委質(zhì)疑的主要其業(yè)績(jī)問題。2014年-2016年，泰達(dá)新材營(yíng)業(yè)收入分別為1.695億元、2.06億元和1.75億元，同期扣非凈利潤(rùn)分別為1761萬(wàn)元、2686萬(wàn)元和2689萬(wàn)元。

　　可見，在收入出現(xiàn)波動(dòng)的情況下，泰達(dá)新材凈利潤(rùn)卻一直保持增長(zhǎng)。發(fā)審委要求泰達(dá)新材說明在2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降的情況下，扣非凈利潤(rùn)未同步下降的原因以及公司管理費(fèi)用絕對(duì)額及管理費(fèi)用率逐年下降的原因。

　　引起較大爭(zhēng)議的還有泰達(dá)新材高管的薪酬。招股說明書顯示，2016年，泰達(dá)新材董監(jiān)高中年薪最高的為總經(jīng)理柯伯留的7.62萬(wàn)元，其董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)張五星的年薪僅為6.23萬(wàn)元，董事長(zhǎng)柯伯成的年薪也僅有6.42萬(wàn)元。

　　　　發(fā)審委要求泰達(dá)新材將高管薪酬和同行業(yè)可比公司進(jìn)行分析比較，說明是否存在刻意壓低薪酬增加業(yè)績(jī)的情形。

　　另外，泰達(dá)新材主要產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本低于同行業(yè)可比公司，燃料動(dòng)力、水電單耗大幅下降等問題也被發(fā)審委關(guān)注，并最終導(dǎo)致公司首次上會(huì)被否。

　　　　業(yè)績(jī)不增反降

　　泰達(dá)新材2014年1月在新三板掛牌，主要從事重芳烴氧化系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　有意思的是，泰達(dá)新材雖然因?yàn)闃I(yè)績(jī)被質(zhì)疑折戟IPO，但一年后重新進(jìn)行上市輔導(dǎo)時(shí)，其業(yè)績(jī)不僅沒有提升，反而出現(xiàn)了明顯下降。

　　2017年，泰達(dá)新材營(yíng)業(yè)收入為1.43億元，同比下降1.53%；扣非后凈利潤(rùn)1657萬(wàn)元，同比減少37%。其毛利率也從2016年的32.64%降至2017年的24.97%。

　　2018年半年報(bào)顯示，今年上半年泰達(dá)新材營(yíng)業(yè)收入為5771萬(wàn)元，同比減少26.24%；扣非凈利潤(rùn)僅為196.9萬(wàn)元，同比減少87%，幾乎出現(xiàn)了斷崖式下跌。

　　泰達(dá)新材稱，營(yíng)業(yè)收入下降主要是因?yàn)槭車?guó)際市場(chǎng)變化以及國(guó)內(nèi)環(huán)保整治力度加強(qiáng)影響，下游客戶開工率不足，導(dǎo)致銷售量同比下降。

　　最新發(fā)布的三季報(bào)顯示，泰達(dá)新材的經(jīng)營(yíng)情況尚未明顯好轉(zhuǎn)。今年前三季度，泰達(dá)新材營(yíng)業(yè)收入為9830.7萬(wàn)元，同比減少10.34%；扣非后凈利潤(rùn)為326.8萬(wàn)元，同比減少80.93%。

　　然而就是在這樣的情況下，泰達(dá)新材開始了重新上市輔導(dǎo)。

　　　　割肉的“集郵黨”又回來了？

　　泰達(dá)新材首次IPO被否后于今年1月30日復(fù)牌，當(dāng)天公司股價(jià)暴跌76.7%。當(dāng)天暴跌過后至11月13日，公司股價(jià)又連綿下跌了44%。

　　▲泰達(dá)新材周K線圖

　　由于泰達(dá)新材在IPO停牌前夕正好經(jīng)歷了一輪暴漲，因此在暴跌過后，泰達(dá)新材的投資者不可避免地面臨慘重?fù)p失。

　　此次受到重新上市輔導(dǎo)消息的刺激，11月27日，泰達(dá)新材盤中漲幅一度超過33%。截至收盤仍大漲28.96%，收于2.85元/股，成交29.66萬(wàn)元，股價(jià)創(chuàng)下近5個(gè)月以來新高。

　　重新IPO后股價(jià)回升，這樣的案例在新三板時(shí)有發(fā)生。不久前，IPO被否后的春暉智控重新開始上市輔導(dǎo)，股價(jià)接連上漲，甚至一度創(chuàng)出掛牌以來的新高。

　　不過泰達(dá)新材的股東們運(yùn)氣并沒有這么好。11月28日，泰達(dá)新材股價(jià)就下跌了1.75%，11月29日再度下跌6.07%。

　　作為一只采用做市轉(zhuǎn)讓，且處于創(chuàng)新層的“集郵股”，泰達(dá)新材股東最多時(shí)達(dá)171名，不過在2018年9月30日，這一數(shù)字已經(jīng)下降到116名。

　　這表明，在泰達(dá)新材股價(jià)暴跌的過程中，前期進(jìn)入的“集郵黨”有不少選擇了割肉出局。而在11月27日的大漲以及此后的下跌中，很可能有新的投資者被套。

　　　　新三板明星股頻頻爆雷

　　重新進(jìn)行上市輔導(dǎo)的泰達(dá)新材雖然受到投資者的追捧，但今年以來，新三板“集郵股”在IPO方面不斷失利，加上已轉(zhuǎn)板上市的新三板股票頻頻破發(fā)，“集郵”策略早已被證偽。

　　以近期多家公司為例，11月13日，股東超過1000名的做市股凌志軟件宣布終止IPO并撤回申請(qǐng)文件；次日，終止IPO后復(fù)牌的阿波羅暴跌88.33%。

　　僅這幾起案例中，踩雷的投資者就超過2000名。另外，今年以來多只新三板明星股票爆雷，也讓投資者損失慘重。

　　如億童文教，該公司宣布終止IPO后于今年8月29日復(fù)牌，當(dāng)天暴跌51.94%。或許是由于基本面良好，億童文教當(dāng)天的跌幅在新三板終止IPO后復(fù)牌的股票中并不算高。但8月29日至今，億童文教又繼續(xù)下跌了近40%，這讓其今年以來的累計(jì)跌幅超過70%。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止到11月29日，今年以來共有91只新三板股票跌幅超過90%，其中有33家跌幅超過95%，包括雷蒙德、公準(zhǔn)股份、藍(lán)海之略、藍(lán)天環(huán)保、嘉達(dá)早教、白兔湖等一批明星股在內(nèi)。

　　▲2018年以來跌幅最高的新三板股票

　　（文章來源：新三板論壇）