又一家寵物食品公司有意從新三板轉(zhuǎn)向A股市常

　　近日，新三板公司路斯股份發(fā)布公告稱，公司擬于A股首次公開發(fā)行股票并上市，且已于2018年11月21日向山東證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案材料。目前，公司正在接受安信證券的上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期自2018年11月28日開始計(jì)算。

　　營(yíng)收穩(wěn)定

　　公開資料顯示，路斯股份主要從事配合寵物飼料、畜禽肉骨寵物飼料的生產(chǎn)、銷售和研發(fā)。2015年8月5日，路斯股份正式在新三板掛牌上市。

　　2015年-2017年，路斯股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.48億元、2.73億元、3.1億元，凈利潤(rùn)分別為543.68萬(wàn)元、2233.03萬(wàn)元、3733.38萬(wàn)元。

　　2018年上半年，路斯股份的收入為1.77億元，同比增長(zhǎng)2.64%；同期凈利潤(rùn)為2601.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.74%。

　　可以看出，路斯股份的盈利能力保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)并不高。

　　從目前IPO審核實(shí)務(wù)來(lái)看，市場(chǎng)普遍對(duì)“3年凈利潤(rùn)總和不低于1個(gè)億”的企業(yè)成功過(guò)會(huì)更有信心，如果企業(yè)合規(guī)性或其他財(cái)務(wù)指標(biāo)略有瑕疵，凈利潤(rùn)要求有可能更高。路斯股份目前的凈利潤(rùn)水平算是“低分過(guò)線”。

　　從商品分類來(lái)看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物食品的生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品主要包括肉干產(chǎn)品、寵物罐頭、寵物餅干、寵物潔牙骨飼料四大類。其中，肉干產(chǎn)品是公司的主要收入來(lái)源，2017年，肉干收入占比為83.89%。

　　2018年上半年，路斯股份外銷收入為1.4億元，占營(yíng)收的比例為79.44%，外銷收入仍為公司最主要的收入來(lái)源。公司的國(guó)外客戶主要集中在歐洲的德國(guó)、荷蘭、捷克、芬蘭等發(fā)達(dá)市常

　　而路斯股份外銷寵物食品主要采用OEM生產(chǎn)模式，也稱為定點(diǎn)生產(chǎn)，俗稱代工(生產(chǎn))，指品牌生產(chǎn)者利用自己掌握的關(guān)鍵核心技術(shù)負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和開發(fā)新產(chǎn)品，控制銷售渠道，具體的加工任務(wù)通過(guò)合同訂購(gòu)的方式委托同類產(chǎn)品的其他廠家生產(chǎn)，之后將所訂產(chǎn)品直接貼上自己的品牌商標(biāo)進(jìn)行銷售。

　　依賴性

　　如此高額的外銷收入，也使得合作品牌對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可程度會(huì)直接影響其對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)量。一旦外銷客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致需求下降，或轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商采購(gòu)相關(guān)產(chǎn)品，則可能對(duì)公司的產(chǎn)品銷售產(chǎn)生較大的影響。

　　2018年上半年，公司對(duì)前五大客戶的營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入總額的比例為45%，具有較大的依賴性。

　　對(duì)此，路斯股份在2018年半年報(bào)中指出，公司會(huì)加大重視產(chǎn)品的研發(fā)工作，提高產(chǎn)品的科技含量，提高客戶對(duì)公司產(chǎn)品的粘性；積極培育自有品牌，布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；開拓新的市場(chǎng)，來(lái)分散客戶依賴程度高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，公司的外銷收入占比也有所下降，從2015年的85.57%下降至2017年的76.26%。

　　研發(fā)方面，2018年上半年，路斯股份的技術(shù)人員從63人增至92人，技術(shù)開發(fā)費(fèi)從138.69萬(wàn)元增至534.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)286%。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，這一現(xiàn)狀并不僅存于路斯股份一家公司身上。

　　目前，寵物食品領(lǐng)域內(nèi)的A股上市公司已有中寵股份(002891)和佩蒂股份(300673)兩家。其中，佩蒂股份也是先在新三板掛牌，不久后便向A股發(fā)起沖擊。2017年5月10日，佩蒂股份首發(fā)過(guò)會(huì)，成為A股第一家寵物食品企業(yè)。

　　2018年上半年，中寵股份的外銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在85%以上，產(chǎn)品銷往美國(guó)、歐盟、日本等國(guó)家或地區(qū)。在國(guó)外市場(chǎng)中，公司主要是按照客戶訂單生產(chǎn)OEM/ODM產(chǎn)品，自主品牌銷量較校佩蒂股份的產(chǎn)品也以出口為主，最近三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度境外銷售金額分別為4.87億元、5.3億元和6.02億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超過(guò)90%。

　　《2018年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》(消費(fèi)報(bào)告)顯示，2018年中國(guó)寵物(犬貓)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1708億，比2017年(1340億元)增長(zhǎng)27%。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，盡管國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)規(guī)模大并且增長(zhǎng)迅速，但國(guó)際品牌的市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)產(chǎn)品牌。目前，國(guó)內(nèi)寵物食品制造商相對(duì)仍處于產(chǎn)業(yè)鏈底層，普遍依靠代工來(lái)獲取相對(duì)較低的附加值。