春節(jié)過后，新三板多只引領指數(shù)持續(xù)上漲。截至2019年2月26日，創(chuàng)新成指報1002.86點，三板龍頭報1014.41點。根據(jù)指數(shù)方案，三板龍頭指數(shù)成分股覆蓋的行業(yè)最為廣泛，共有17個非金融類行業(yè)，從市值上看，51只成分股**有41只市值過億元。從業(yè)績上看，這些企業(yè)去年上半年收入都比較良好，50家企業(yè)營收超過億元。對于多只指數(shù)持續(xù)上漲的原因，業(yè)內(nèi)人士認為，主要在于近期資金面放寬釋放流動性、科創(chuàng)板推出預期以及部分新三板頭部企業(yè)投資價值凸顯。

　　節(jié)后新三板引領指數(shù)高漲

　　春節(jié)過后，新三板多只引領指數(shù)持續(xù)上漲。截至2019年2月26日，創(chuàng)新成指報1002.86點，三板龍頭報1014.41點，三板制造報1028.71點，三板服務報965.02點，三板醫(yī)藥報962.28點，引領指數(shù)較春節(jié)前上漲明顯。

　　2019年1月14日，新三板五只引領指數(shù)發(fā)布上線，基日為2018年12月20日，基點為1000點。推出后數(shù)個交易日五只指數(shù)呈下跌態(tài)勢，一度跌破基點點位。春節(jié)前最后一個交易周，除三板服務外其余四只引領指數(shù)出現(xiàn)較大幅度上漲;春節(jié)后引領指數(shù)延續(xù)上漲趨勢。

　　以三板制造為例，2019年1月18日，三板制造收于990.59點創(chuàng)新低;此后轉為上升趨勢，2月14日三板制造報1034.55點創(chuàng)歷史新高，期間漲幅4.44%。2月26日，三板制造報1028.71點，較歷史最高點有所回落。

　　1月22日，三板龍頭跌至999.13點，創(chuàng)新低。此后指數(shù)持續(xù)拉升。截至2月18日，三板龍頭收于1038.65點，創(chuàng)歷史新高，期間漲幅達3.96%。2月26日，三板龍頭回落至1014.41點。

　　從成分股情況看，金達萊等個股漲幅較大。截至2月26日，金達萊今年以來累計上漲接近1倍，股價自10.34元/股漲至19.43元/股。根據(jù)金達萊2月18日披露的2018年年報，2018年實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2.36億元，同比增長60.95%。

　　做市指數(shù)同樣呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。2019年1月16日，做市指數(shù)盤中一度跌至706.67點，創(chuàng)歷史新低;1月24日起，做市指數(shù)開始上漲。1月25日至2月19日，13個交易日中做市指數(shù)僅5個交易日下跌。2月13日至2月18日，做市指數(shù)連續(xù)4個交易日上漲。截至2月19日，做市指數(shù)收于737.31點，較1月24日收盤點位累計上漲3.88%。

　　南山投資創(chuàng)始合伙人周運南表示，新三板引領指數(shù)若要實現(xiàn)設計時的目標，需要盡快推出連續(xù)性的、動態(tài)性的新引領指數(shù)，以保持與新三板二級市場實時的關聯(lián)性。市場關注的焦點是新三板是否會在存量改革的基礎上實現(xiàn)增量改革質的飛躍?！巴瞥鼍x層應是今年市場最大的期待，也是解決新三板當前主要癥結的金鑰匙?！?/p>

　　新三板頭部企業(yè)投資價值凸顯

　　對于多只指數(shù)持續(xù)上漲的原因，業(yè)內(nèi)人士認為，主要在于近期資金面放寬釋放流動性、科創(chuàng)板推出預期以及部分新三板頭部企業(yè)投資價值凸顯。

　　【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春指出，通常每年1月份是全年信貸投放較為集中的時段，不少企業(yè)的現(xiàn)金流壓力得到一定程度釋放，資本市場現(xiàn)金流增加。同時，政策對于中小微民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)給予強力支持，新三板企業(yè)現(xiàn)金流壓力及融資難度進一步減小，整個市場流動性進一步增加，市場情緒相對亢奮?！邦A計這種狀態(tài)將持續(xù)一段時間?！?/p>

　　根據(jù)指數(shù)方案，三板龍頭指數(shù)成分股覆蓋的行業(yè)最為廣泛，共有17個非金融類行業(yè)，有環(huán)保、房地產(chǎn)管理與開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)、餐飲與休閑、醫(yī)療保艦新能源等，其中有不少知名企業(yè)，如神州優(yōu)車、華強方特、開心麻花、鋼銀電商等。

　　從市值上看，51只成分股**有41只市值過億元。從業(yè)績上看，這些企業(yè)去年上半年收入都比較良好，50家企業(yè)營收超過億元。

　　對比三板做市指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，做市指數(shù)主要以市值與成交額進行選樣，尤其十大權重股都是市值大、交易活躍的企業(yè)。三板龍頭指數(shù)成分股中，有交易量的為數(shù)不多，這也說明了新三板公司中細分行業(yè)的“隱形冠軍”可能因為交易不活躍而被市出視，從而導致企業(yè)對市場的獲得感不強。

　　三板引領指數(shù)中，創(chuàng)新成指樣本股共434只，占創(chuàng)新層公司家數(shù)的47.48%;三板龍頭樣本股51只，涵蓋了17個非金融門類行業(yè)中營收前三的股票;三板制造、三板服務、三板醫(yī)藥分別有100只、200只和50只樣本股，凸顯新三板高技術制造業(yè)、高技術服務業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)的創(chuàng)新特征。

　　有分析認為，盡管五大引領指數(shù)首日逆勢上漲，但若以2018年12月20日為基期計算，行情的波動性不大，且流動性并未顯著更優(yōu)，流動性不足或依然是制約市場發(fā)展的主要原因。

　　期待增量改革落地

　　據(jù)股轉公司介紹，三板龍頭指數(shù)的選樣方法是對樣本空間內(nèi)每個管理型門類行業(yè)掛牌公司依據(jù)最近一年經(jīng)審計的營業(yè)收入由高到低進行排名，選取每個管理型門類行業(yè)排名前3點股票組成指數(shù)樣本股。

　　這意味著，三板龍頭指數(shù)代表了市場上營收規(guī)模最大的一批企業(yè)，不像其他三個行業(yè)指數(shù)將三板市場有特色的行業(yè)單獨編制指數(shù)，三板龍頭覆蓋面廣，涵蓋了上中下游所有行業(yè)。

　　正因如此，涉及的51只三板龍頭樣本股營收體量均較大。其中，營收王當屬鋼銀電商，其2017年營收達到734.50億元。其次金田銅業(yè)、翰林匯、興達泡塑三家企業(yè)營收均突破了100億元。

　　另外，營收規(guī)模在10億元至100億元之間的還有神州優(yōu)車等22家企業(yè)。剩下的25家企業(yè)營收均介于1億元至10億元之間。

　　不過，相對于較高的營收，這些樣本股的盈利能力整體偏低。上述51只樣本股營收中位數(shù)突破了10億元，而凈利潤則剛突破5000萬元。這些成分股主要集中在休閑生活及專業(yè)服務、公用事業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒、醫(yī)藥生物領域。

　　新鼎資本董事長啃哥張馳認為，近三年，新三板的指數(shù)只有新三板成份指數(shù)、新三板做市指數(shù)兩大類型，顯得過于單調，不夠具有針對性。而2019年開年即推出新三板五大新的指數(shù)，意義非同一般，它預示著新三板真正的分類監(jiān)管、分類披露時代的逐漸來臨。