摘要 【三板器械公司南微醫(yī)學(xué)擬申請科創(chuàng)板 2018年歸母凈利約1.93億元】2019年4月初，上海證券交易所發(fā)布：《南京微創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技股份有限公司科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》。南微醫(yī)學(xué)主營產(chǎn)品為：配合內(nèi)鏡使用的檢查器械及微創(chuàng)手術(shù)器械、 微波消融所需的設(shè)備及耗材（諸海濱新三板研究） 　　事件：2019年4月初，上海證券交易所發(fā)布：《南京微創(chuàng)醫(yī)學(xué)科技股份有限公司科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)》

　　南微醫(yī)學(xué)主營產(chǎn)品為：配合內(nèi)鏡使用的檢查器械及微創(chuàng)手術(shù)器械、 微波消融所需的設(shè)備及耗材：

　　內(nèi)鏡診療器械廣泛應(yīng)用于消化道和呼吸道疾病的臨床診斷及治療；腫瘤消融設(shè)備及耗材產(chǎn)品包括微波消融治療儀和微波消融針等，主要被應(yīng)用于腫瘤的熱微波消融治療。經(jīng)過長期技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)，公司已經(jīng)形成了六大類內(nèi)鏡診療產(chǎn)品，包括：活檢類、止血及閉合類、EMR/ESD 類、擴張類、ERCP 類、EUS/EBUS 類等；腫瘤消融產(chǎn)品主要包括微波消融治療儀和微波消融針等。南微醫(yī)學(xué)2015年于新三板掛牌，2016年6月終止掛牌。南微醫(yī)學(xué) 2018年實現(xiàn)收入約9.22億元，同比增長43.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤約1.93億元，同比增長約90%。公司注重研發(fā)，2018年研發(fā)投入約0.49億元，占營業(yè)收入的比例5.33%。

　　國內(nèi)國際市場雙輪驅(qū)動公司發(fā)展：

　　國內(nèi)市場方面，公司內(nèi)鏡診療技術(shù)產(chǎn)品系起到了較強的進口替代作用，有效降低了內(nèi)鏡診療費用，減輕了患者負擔(dān)。公司產(chǎn)品銷售至全國 2,900 多家醫(yī)院，三甲醫(yī)院覆蓋率達到了 55%以上。國外市場方面，公司在美國和德國設(shè)有子公司，多項產(chǎn)品通過美國 FDA 批準和歐盟 CE 認證，產(chǎn)品出口至包括美國、德國、加拿大、日本等發(fā)達國家在內(nèi)的70多個國家和地區(qū)，與國際一流醫(yī)療器械廠商展開競爭。(招股書)

　　我國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模增長迅速，已成為全球第二大市場：

　　近幾年，伴隨著國家各項產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)出臺以及醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的不斷推動，加之，人口的結(jié)構(gòu)性變化及人們醫(yī)療健康意識的提高，我國醫(yī)療器械行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金期，我國已成為全球第二大醫(yī)療器械市場。根據(jù)【中國醫(yī)藥(600056)、股吧】物資協(xié)會的統(tǒng)計，2007 年至 2017 年間，我國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模從535億增長到了4,450億元，年復(fù)合增長率為23.59%，遠超全球市場的增長速度。

　　我國基本醫(yī)保制度的不斷完善以及居民消費能力的提高為醫(yī)療器械行業(yè)需求增長提供了保障：

　　隨著醫(yī)療改革的深化，我國基本醫(yī)保的覆蓋率在逐年提高，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2017 年我國城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險參保人數(shù)達到了11.77 億人，較 2016 年增長了 58.17%。隨著我國經(jīng)濟的快速增長，我國居民消費能力也顯著提高，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2017年我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為 36,396.19 元，較 2016 年增長了 8.27%。我國基本醫(yī)保覆蓋率和人均可支配收入的不斷提高，增強了人們消費醫(yī)療器械產(chǎn)品的意愿和能力，為我國醫(yī)療器械市場需求的不斷增長提供了保障。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2007 年至 2017 年間，我國城鎮(zhèn)居民用于醫(yī)療保健的人均消費性支出從 699.09 元增長到 1,777.37 元。

　　消化系統(tǒng)疾病高發(fā)，市場需求廣闊，內(nèi)鏡檢查開展率低，發(fā)展空間巨大：在我國，消化內(nèi)鏡診療器械市場發(fā)展受益于我國龐大的人口基數(shù)以及占比較高的消化疾病患者。據(jù)國家衛(wèi)計委的數(shù)據(jù)顯示，2016 年，我國城市醫(yī)院、縣醫(yī)院中因消化疾病住院的患者占住院總患者的比例為 9.81%和 10.64%，分別占住院病人疾病構(gòu)成的第二和第三位。2012 年我國10萬人胃鏡檢查開展率為 1,663.51 例，而美國在 2009 年就已達到 2,234.82 例；2012 年中國每10萬人腸鏡檢查開展率為 435.98 例，而美國 2009 年的數(shù)據(jù)為 3,724.70 例，差距十分巨大。在 ERCP 方面，2012 年我國每 10 萬人ERCP開展率僅為14.62例，開展率最高的奧地利在2006年就已達到181.40 例，2009 年美國開展率為 74.82 例，ERCP 普及率較低。隨著人們對于內(nèi)鏡檢查的越發(fā)重視，加之我國人口老齡化的加劇，居民消費能力及醫(yī)保普及率的提高，我國內(nèi)鏡診療市場有著廣闊的發(fā)展空間。(招股書)

　　公司擬募集資金約8.94億元，主要募投項目為生產(chǎn)基地建設(shè)項目。

　　參照公司擬募集資金，公司發(fā)行估值為35.8億元。與可比公司比較，公司PE估值約18.58倍，位于可比公司低位。南微醫(yī)學(xué)利潤高于可比公司【維力醫(yī)療(603309)、股吧】(603309.SH)、和佳股份(300273.SZ)。

　　風(fēng)險提示：未能成功上市的風(fēng)險、產(chǎn)品認證風(fēng)險、經(jīng)銷模式風(fēng)險、專利訴訟風(fēng)險

　　 （文章來源：諸海濱新三板研究）