摘要 【辰光醫(yī)療： MRI核心部件供應(yīng)商 2018年歸母凈利同比增長約36%】辰光醫(yī)療報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入約1.52億元，同比增長12.58%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤1540萬元，同比增長36.24%。歸屬于掛牌公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約1256萬元，同比增長100.74%。（諸海濱新三板研究） 　　公司發(fā)布2018年年報，2018年歸母凈利同比增長約36%：

　　辰光醫(yī)療報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入約1.52億元，同比增長12.58%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤1540萬元，同比增長36.24%。歸屬于掛牌公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約1256萬元，同比增長100.74%。

　　公司為磁共振系統(tǒng)(MRI)核心部件供應(yīng)商。

　　公司長期致力于自主研發(fā)超導(dǎo)磁共振全產(chǎn)業(yè)鏈的核心部件，如：MRI 超導(dǎo)磁體、射頻系統(tǒng)、梯度系統(tǒng)等。公司擁有獨立的核心技術(shù)和自主創(chuàng)新實力，有可持續(xù)開發(fā)、設(shè)計和研究磁共振全產(chǎn)業(yè)鏈核心部件的競爭優(yōu)勢。

　　公司國內(nèi)磁體收入占營收比重達(dá)47.63%，磁體收入增長助力業(yè)績增長。

　　公司國內(nèi)磁體收入(營收占比約47.63%)同比增長了 12.71%；國內(nèi)系統(tǒng)集成配件收入同比增長 141.53%。由于國內(nèi)磁體收入和國內(nèi)系統(tǒng)集成配件收入占營業(yè)收入比例較高，所以國內(nèi)營業(yè)收入增長較明顯。2018年，公司國內(nèi)營收業(yè)績增長21.25%，國外營收同比下降 10.47%，整體業(yè)績增長12.58%。

　　公司客戶結(jié)構(gòu)正逐步改善。

　　公司客戶類別包括 MRI 系統(tǒng)生產(chǎn)商、終端客戶(包括國內(nèi)外醫(yī)院、醫(yī)療機構(gòu)和研發(fā)機構(gòu)等)、國家實驗室、科學(xué)中心、高校研究所和知名科學(xué)儀器公司等。公司前五大客戶占比約84.29%。其中前三大客戶為：【萬東醫(yī)療(600055)、股吧】、朗潤醫(yī)療、飛利浦。2016 年、2017 年和 2018 年，公司向飛利浦醫(yī)療的銷售額占同期營業(yè)收入的比重分別為 40.60%、21.26%和 18.05%，對飛利浦的依賴已改善。

　　公司已取得72 項授權(quán)專利，本期研發(fā)投入占營收比例達(dá) 24.26%。

　　截至2018年報告期末，辰光醫(yī)療取得授權(quán)專利 72 項，其中，發(fā)明專利10 項，實用新型專利 40 項，外觀專利22 項。還有 14 項專利申請在審核中，其中包含 12 項發(fā)明專利和 2 項實用新型專利。2018 年公司研發(fā)投入約3695萬元，占營收比例達(dá) 24.26%。辰光醫(yī)療現(xiàn)有技術(shù)人員中有博士 7 名，碩士 10 名。公司成功完成 230MeV 超導(dǎo)質(zhì)子治療磁體與主磁體的聯(lián)調(diào)和各項測試后，2018 年 3 月再度聯(lián)手中國原子能研究院的《250MeV 回旋加速器超導(dǎo)磁體研發(fā)》項目。該超導(dǎo)磁體用于產(chǎn)生更高能量的質(zhì)子束流，在 230MeV 回旋加速器超導(dǎo)磁體的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化升級。

　　公司計劃于2019年推進(jìn)多個重要項目。

　　公司年報表示：公司將繼續(xù)豐富高場和超高場強超導(dǎo)磁體的研發(fā)項目，如：高均勻度少液氦的 1.5T 超導(dǎo)磁體，9.4T 超高場動物成像超導(dǎo)磁體等。通過與中科院所屬近物所、中核集團(tuán)原子能所、中國高能物理所和各大高校的項目合作，加速推廣超導(dǎo)技術(shù)在科學(xué)研究領(lǐng)域的應(yīng)用。項目包括：用于質(zhì)子治療的 250MeV 回旋加速器超導(dǎo)磁體、14T 鈮三錫+鈮鈦復(fù)合超高場強超導(dǎo)磁體、HIAF 強流重離子加速器裝置、10 周期、50 周期和全尺寸 100 周期超導(dǎo)波蕩器磁體等。(備注：經(jīng)營計劃不構(gòu)成業(yè)績承諾)

　　投資參考：公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)僅小幅增長，達(dá)36%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額約3278萬，持續(xù)向好。每股凈資產(chǎn)約3.27元。截至最新收盤，公司股價為5.49元，市值為3.77億元，對應(yīng)18年P(guān)E約24.5X，該估值水平低于A股同行業(yè)醫(yī)療器械公司估值水平。建議關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：單一客戶銷售占比較高的風(fēng)險、政策風(fēng)險。

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