摘要 【賽普健身：健身教練培訓(xùn)龍頭企業(yè) 經(jīng)營成果保持高增長】事件：公司發(fā)布2018年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入6.20億元，同比增長60.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，同比增長36.10%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1.42億元，同比增長33.48%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.21億元，同比增長32.95%。(公司年報)（安信證券） 　　事件：公司發(fā)布2018年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入6.20億元，同比增長60.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，同比增長36.10%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1.42億元，同比增長33.48%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.21億元，同比增長32.95%。(公司年報)

　　健身教練培訓(xùn)龍頭企業(yè)，賽普健身仍處于快速發(fā)展期：公司主營業(yè)務(wù)為健身教練技術(shù)培訓(xùn)，主要通過提供培訓(xùn)私人健身教練服務(wù)，收取培訓(xùn)費、住宿費取得營業(yè)收入。截至報告期末，公司分別在北京、深圳、上海擁有5個高標(biāo)準(zhǔn)健身教練培訓(xùn)基地，總經(jīng)營面積超過20萬平米，已成為國內(nèi)領(lǐng)先的健身教練職業(yè)教育基地。短短兩年營收翻番，業(yè)績處于快速增長期。(公司年報)

　　業(yè)務(wù)深入軍營與退伍軍人，經(jīng)營成果保持高增長：公司積極嘗試深入軍營推進軍事體能訓(xùn)練科學(xué)化，建立獨樹一幟的針對部隊服務(wù)的教學(xué)體系，促進體能訓(xùn)練與指導(dǎo)規(guī)范化。同時公司積極解決退役軍人的就業(yè)問題，2017 年學(xué)員中超過3000人為退役軍人，占比約15.00%，2018年學(xué)員中超過6000人為退役軍人，占比約17.00%。公司2018年營業(yè)收入同比增長60.07%，主要原因是招生量較去年同期有較大幅度的增長，同時由于課程設(shè)置及內(nèi)容的變化，客單價較去年略有提高。(公司年報)

　　健身培訓(xùn)體系完整全面，探索線下銷售模式：公司的健身教練技術(shù)培訓(xùn)服務(wù)，以“CPT 私人教練認證”、“運動損傷預(yù)防與糾正性訓(xùn)練認證”和“PFT體適能訓(xùn)練認證”三大核心認證課程為主，將課程分為初、中、高三個級別，致力于在體能訓(xùn)練、運動損傷預(yù)防與康復(fù)、特殊人群訓(xùn)練、運動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域中傳授權(quán)威、專業(yè)的運動科學(xué)知識，推動健身產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司專注私人健身教練技能培訓(xùn)，打造出了一套全面的培訓(xùn)體系，研發(fā)并推出賽普 SHAPE—CPT 認證，該認證在業(yè)內(nèi)認可度較高。公司主要采取網(wǎng)絡(luò)整合銷售的銷售模式，并采用線上營銷線下轉(zhuǎn)化的銷售策略，同時公司自2018年底開始籌建線下推廣團隊，探索校園推廣和代理推廣等線下銷售模式。(公司年報)

　　賽普健身主打零基礎(chǔ)的私教培訓(xùn)課程，打造“健身版”藍翔：公司主打3個月零基礎(chǔ)的私教培訓(xùn)課程(學(xué)費在2.5萬元左右)，專職教師超過300人，員工超過1000人，截止到2018年底，公司累計培養(yǎng)的學(xué)員超過7萬個。目前賽普已經(jīng)在北京、深圳、上海三地有6大校區(qū)，建筑面積約20萬平米。未來公司計劃在武漢、鄭州、西安等城市設(shè)立培訓(xùn)基地，結(jié)合北京總部的區(qū)域培訓(xùn)基地及已經(jīng)設(shè)立的深圳培訓(xùn)基地，將進一步輻射華北、華南、華中、西北的培訓(xùn)需求。根據(jù)《2018健身行業(yè)數(shù)據(jù)報告》，2018年中國健身房總量超過46000家，根據(jù)平均每個健身房擁有5-10個私教，我們預(yù)估健身培訓(xùn)市場的市場空間大約在40-50億元，高淘汰率的健身從業(yè)環(huán)境，造就了永遠供不應(yīng)求的教練培訓(xùn)市場，看好公司在行業(yè)當(dāng)中的龍頭地位。(公司公告)

　　擬被山鼎設(shè)計收購80.35%股權(quán)，依托上市公司平臺增加知名度：4月9日公司發(fā)布收購報告書，山鼎設(shè)計擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購賽普健身80.35%的股份。收購?fù)瓿珊螅惼战∩硪劳杏谏蕉υO(shè)計的上市公司平臺，公司將有效增加品牌知名度，擴寬融資渠道，拓展市場空間，增強市場競爭能力及盈利能力。而對于山鼎設(shè)計，本次交易完成后，公司將增加健身教練培訓(xùn)業(yè)務(wù)，進入成長空間更為廣闊的職業(yè)培訓(xùn)行業(yè)。(公司年報)

　　全民健身上升至國家戰(zhàn)略，公司成為都市健康理念的引領(lǐng)者：國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)全民健身計劃(2016—2020 年)的通知》中明確提出：全民健身的教育、經(jīng)濟和社會等功能充分發(fā)揮，與各項社會事業(yè)互促發(fā)展的局面基本形成，體育消費總規(guī)模達到 1.5 萬億元，全民健身成為促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展、拉動內(nèi)需和形成新的經(jīng)濟增長點的動力源。2018 年 7 月，國家體育總局發(fā)布了《全民健身指南》，同月，國家體育總局發(fā)布了《關(guān)于推廣應(yīng)用<全民健身指南>的通知》，要加強科學(xué)健身人才隊伍建設(shè)。國家對健身行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)提高到戰(zhàn)略的高度，健身行業(yè)在我國已經(jīng)進入加速發(fā)展的階段。健身教練作為健身行業(yè)重要的人力資源，是整個健身行業(yè)發(fā)展的起點及支點。近兩年來，公司每年都向全國各主要城市輸送數(shù)萬名專業(yè)、優(yōu)秀的健身教練，并持續(xù)通過自己培養(yǎng)的健身教練，將自身的健身理念與方法傳遞給廣大都市群體，成為都市健康理念的引領(lǐng)者。(公司年報)

　　投資建議：截至目前公司股價27.17元，市值為8.15億元，PE為5.60X，建議關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：人才流失風(fēng)險、人力成本上升風(fēng)險。

　?。ㄎ恼聛碓矗喊残抛C券）