摘要 【清科觀察：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)告訴你 這些省份有多努力】過(guò)去數(shù)年內(nèi)，處于科技、人才與資本交匯點(diǎn)的北京、上海、深圳等一線城市成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主陣地，憑借VC和PE支撐培養(yǎng)出一批知名企業(yè)，也成為了我國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的主要陣地。（清科研究） 　　隨著打車、外賣、直播和共享經(jīng)濟(jì)等國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的興起，作為背后主要支撐力量的股權(quán)投資行業(yè)逐漸從幕后走到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聚光燈下。過(guò)去數(shù)年內(nèi)，處于科技、人才與資本交匯點(diǎn)的北京、上海、深圳等一線城市成為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主陣地，憑借VC和PE支撐培養(yǎng)出一批知名企業(yè)，也成為了我國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的主要陣地。2014年起，隨著“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的興起和創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域支持政策的逐步出臺(tái)，股權(quán)投資開(kāi)始從一線城市溢出擴(kuò)散至中西部的區(qū)域中心城市，中國(guó)股權(quán)投資事業(yè)邁入新階段。

　　股權(quán)投資作為一種重要的融資途徑，具有直接、快速、自由度高、風(fēng)險(xiǎn)偏好高等優(yōu)點(diǎn)。伴隨著國(guó)家先后出臺(tái)京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域發(fā)展規(guī)劃綱要，股權(quán)投資將在各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮愈發(fā)重要的支撐作用。立足國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與清科私募通兩大數(shù)據(jù)庫(kù)，本篇將從GDP與投資總量、專利與戰(zhàn)略新興行業(yè)、居民收入與消費(fèi)、高等院校與早期投資等相關(guān)領(lǐng)域[1]入手，淺析國(guó)內(nèi)各省份的股權(quán)投資與地區(qū)多維度數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，梳理各地區(qū)股權(quán)投資發(fā)展的部分趨勢(shì)，以期為創(chuàng)新企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)與監(jiān)管方提供看待問(wèn)題的新視角、與市場(chǎng)參與主體共同促進(jìn)股權(quán)投資事業(yè)健康繁榮。

　　[1]客觀而言，各省各領(lǐng)域的股權(quán)投資活躍度受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)實(shí)力、資本偏好、商業(yè)環(huán)境、行業(yè)積累等多方因素的共同影響；本篇僅從各影響因素中選取較為主要的和相關(guān)度較高的因素進(jìn)行討論分析。

　　股權(quán)投資總量 VS 地區(qū)生產(chǎn)總值

　　各省股權(quán)投資與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)

　　2018年全年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到900,309億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.6%；同期股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生投資事件10,021起，累積投資金額達(dá)到10,788.06億元人民幣，全國(guó)范圍內(nèi)股權(quán)投資金額占GDP的比例達(dá)到1.20%。從各省市股權(quán)投資與地區(qū)生產(chǎn)總值的比例來(lái)看，北京、上海、浙江與廣東位于前列，股權(quán)投資占比分別達(dá)到10.67%、5.82%、3.12%與1.17%，由于股權(quán)投資明顯的頭部集中效應(yīng)，前三名之后省市的股權(quán)投資占地區(qū)產(chǎn)值比均低于全國(guó)平均值。 將2018年各省市的地區(qū)生產(chǎn)總值與股權(quán)投資數(shù)量對(duì)比，兩者數(shù)據(jù)呈現(xiàn)一定的相關(guān)性。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與股權(quán)投資數(shù)量的相關(guān)性明顯高于第一、二產(chǎn)業(yè)，這一特征體現(xiàn)出股權(quán)投資對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵作用。具體到各個(gè)省市的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面，北京、上海、浙江、廣東、江蘇等省市的數(shù)據(jù)點(diǎn)位于擬合均線的上方，說(shuō)明其不僅在經(jīng)濟(jì)總量和股權(quán)投資總量方面領(lǐng)先全國(guó)，在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的股權(quán)投資發(fā)展程度則更為領(lǐng)先。以這一標(biāo)準(zhǔn)審視其他省市，可明顯看出四川、湖北、福建、安徽、陜西等中西部省份的股權(quán)投資發(fā)展程度處于局部領(lǐng)先地位，而山東、河南、湖南、河北等省市的股權(quán)投資事業(yè)相對(duì)其區(qū)域生產(chǎn)總值稍顯滯后，亟待培育當(dāng)?shù)貏?chuàng)新創(chuàng)業(yè)力量。地區(qū)生產(chǎn)總值位于1萬(wàn)億以下(圖中江西省左側(cè))的大多數(shù)省份均處于擬合均線的下方，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)中間梯隊(duì)的大部分省級(jí)行政區(qū)仍然在股權(quán)投資領(lǐng)域處于欠發(fā)達(dá)狀態(tài)，兩極分化較顯著，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和股權(quán)投資事業(yè)還有較大發(fā)展空間。

　　圖1 2018年各省市股權(quán)投資額占地區(qū)生產(chǎn)總值之比

　　 　　圖2 2018年各省市第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與股權(quán)投資數(shù)量的關(guān)系[2]

　　 　　[2]本篇制圖中的所有擬合線均僅用于反映數(shù)據(jù)趨勢(shì)和方便分析論述，不具有計(jì)算和預(yù)測(cè)方面的意義。

　　科研實(shí)力 VS 硬科技投融資

　　科研實(shí)力是股權(quán)投資行業(yè)的基石

　　2018年中國(guó)與美國(guó)之間爆發(fā)摩擦，美國(guó)以稅手段遏制中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，影響到包括信息技術(shù)、高端制造、新能源、新材料以及生物醫(yī)藥等在內(nèi)的多個(gè)產(chǎn)業(yè)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落和美國(guó)挑起國(guó)際爭(zhēng)端的大環(huán)境之下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)逐漸獲得了從中央高層到社會(huì)大眾的廣泛關(guān)注。2018年11月5日，提出擬在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。為了推動(dòng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展，各省市從資本、稅收、人才引進(jìn)、創(chuàng)業(yè)服務(wù)等維度為科技創(chuàng)新主體提供協(xié)助，并且在科研成果轉(zhuǎn)化方面出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)政策。2018年全國(guó)共完成戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)[3]股權(quán)投資7,693起，累計(jì)金額5,538.15億元。

　　[3]根據(jù)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(2018)》(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局令第23號(hào))，本文的“戰(zhàn)略新興行業(yè)”包括清科一級(jí)行業(yè)中的10個(gè)：IT、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、電子及光電設(shè)備、電信及增值業(yè)務(wù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、清潔技術(shù)、機(jī)械制造、娛樂(lè)傳媒和廣播電視及數(shù)字電視。

　　專利申請(qǐng)授權(quán)量指標(biāo)是反映一個(gè)地區(qū)科技研發(fā)能力的標(biāo)桿性參數(shù)之一，戰(zhàn)略性新興行業(yè)股權(quán)投資數(shù)量則是地區(qū)科技創(chuàng)新落地能力的直接體現(xiàn)。清科研究中心分析了全國(guó)31個(gè)省市的專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量與戰(zhàn)略新興行業(yè)投資數(shù)量之間的關(guān)聯(lián)，發(fā)現(xiàn)了較高的相關(guān)性(如圖4)。根據(jù)各省市在專利授權(quán)數(shù)-戰(zhàn)略新興行業(yè)投資數(shù)分布圖中的聚合特征，可將31個(gè)省市和自治區(qū)按照科技創(chuàng)新事業(yè)發(fā)達(dá)程度分為三個(gè)梯隊(duì)：第一梯隊(duì)包括京滬江浙粵五個(gè)東部發(fā)達(dá)地區(qū)，絕大多數(shù)專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量高的省市在戰(zhàn)略新興行業(yè)的股權(quán)投資方面也位居前列。其中廣東、江蘇和浙江的科創(chuàng)能力和轉(zhuǎn)化能力均衡，而京滬兩大直轄市的數(shù)據(jù)點(diǎn)高于擬合均線，反映出京滬兩地研發(fā)成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的效率更高。第二梯隊(duì)以湖北、四川、福建為代表，共包含13個(gè)省市，其中大多數(shù)位于中部與東部地區(qū)；第二梯隊(duì)省市對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)點(diǎn)相比一、三梯隊(duì)更為聚集，彼此之間差距更小，但位于全國(guó)擬合均線以下的數(shù)據(jù)點(diǎn)數(shù)量有所增加。第三梯隊(duì)基本由西部地區(qū)與東北地區(qū)的省份/自治區(qū)構(gòu)成，且絕大多數(shù)位于擬合均線以下，反映出該區(qū)域內(nèi)科技成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程還有待外力推動(dòng)前進(jìn)。盡管中西部股權(quán)投資相對(duì)于科研進(jìn)展有所滯后，但橫向?qū)Ρ葋?lái)看，部分省市正呈現(xiàn)出崛起之勢(shì)，如陜西、四川、重慶等地，未來(lái)股權(quán)投資基金將會(huì)在助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中扮演越來(lái)越重要的作用。

　　圖3 2017年[4]各省市專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量、2018年戰(zhàn)略新興行業(yè)投資案例數(shù)量分布

　　 　　[4]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新專利授權(quán)數(shù)量數(shù)據(jù)為2017年。 圖4 2017年各省市專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量與2018年戰(zhàn)略新興行業(yè)股權(quán)投資量的關(guān)系

　　 　　居民可支配收入 VS 大消費(fèi)行業(yè)發(fā)展

　　大消費(fèi)繁榮需要消費(fèi)實(shí)力提供“沃土”

　　隨著我國(guó)改革開(kāi)放的持續(xù)推進(jìn)與深化，國(guó)內(nèi)居民對(duì)于衣食住行各領(lǐng)域商品的需求持續(xù)繁榮。在收入逐漸增長(zhǎng)的推動(dòng)下，“消費(fèi)升級(jí)”成為一二線城市白領(lǐng)人群的共同選擇，也促使大消費(fèi)成為國(guó)內(nèi)股權(quán)投資領(lǐng)域的熱點(diǎn)賽道之一。2015-2017年間，居民人均消費(fèi)支出實(shí)際增長(zhǎng)率分別為6.9%、6.8%和5.4%，呈現(xiàn)出持續(xù)的上漲勢(shì)頭；2018年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出達(dá)到19,853.14元，扣除價(jià)格因素的同比實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)到6.2%。居民消費(fèi)水平的持續(xù)增長(zhǎng)為消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供了一片沃土，激發(fā)出一批“消費(fèi)升級(jí)”創(chuàng)業(yè)熱潮。

　　為了解區(qū)域居民的消費(fèi)能力與當(dāng)?shù)叵M(fèi)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的關(guān)系，此處對(duì)比分析居民人均消費(fèi)支出與消費(fèi)領(lǐng)域的股權(quán)投資數(shù)量?jī)身?xiàng)數(shù)據(jù)(如圖4)。可以看出，2018年全國(guó)各省市居民人均消費(fèi)支出[5]和當(dāng)?shù)氐拇笙M(fèi)領(lǐng)域[6]股權(quán)投資案例數(shù)整體呈現(xiàn)正相關(guān)性。與前文不同之處在于，一線城市的消費(fèi)力/創(chuàng)新力指標(biāo)開(kāi)始出現(xiàn)分化：北京與上海相比，居民人均消費(fèi)支出略低而消費(fèi)領(lǐng)域的股權(quán)投資案例數(shù)更多；福建與天津、湖北與遼寧、貴州與云南等省市也存在經(jīng)濟(jì)地位類似、消費(fèi)類創(chuàng)投熱度迥異的情況?？偨Y(jié)此類情況，我們可根據(jù)31個(gè)省市的擬合均線將其分為兩類：均線以左為投資強(qiáng)勢(shì)型地區(qū)，均線之右為消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)型地區(qū)。前者在消費(fèi)領(lǐng)域的股權(quán)投資相對(duì)活躍，屬于消費(fèi)類企業(yè)的培育方；后者通過(guò)投資培育的消費(fèi)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)雖少，但消費(fèi)能力相對(duì)較強(qiáng)，屬于消費(fèi)類企業(yè)的重要受眾市場(chǎng)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司而言，在投資強(qiáng)勢(shì)地區(qū)可能會(huì)遇到更多對(duì)手面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，而將主打市場(chǎng)選在天津、遼寧、內(nèi)蒙古等消費(fèi)相對(duì)投資更強(qiáng)勢(shì)的地區(qū)也不失為一種差異化競(jìng)爭(zhēng)策略。

　　[5]根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑，居民消費(fèi)支出是指居民用于滿足家庭日常生活消費(fèi)需要的全部支出，既包括現(xiàn)金消費(fèi)支出，也包括實(shí)物消費(fèi)支出。消費(fèi)支出包括食品煙酒、衣著、居住、生活用品及服務(wù)、交通通信、教育文化娛樂(lè)、醫(yī)療保健以及其他用品及服務(wù)八大類。[6]大消費(fèi)是指與人類日常生活中衣食住行、娛樂(lè)、教育、醫(yī)療等方面有關(guān)的、面向普通消費(fèi)者開(kāi)展的各類提供產(chǎn)品與服務(wù)的行業(yè)，清科統(tǒng)計(jì)的大消費(fèi)領(lǐng)域投資事件與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑不完全一致，但具有一定可比性。

　　圖5 2018年各省市居民人均消費(fèi)支出、大消費(fèi)領(lǐng)域股權(quán)投資量分布

　　 　　圖6 2018年各省市居民人均消費(fèi)支出與大消費(fèi)領(lǐng)域股權(quán)投資量的關(guān)系

　　 　　高等人才集群 VS 早期投資

　　人才集群驅(qū)動(dòng)早期投資蓬勃發(fā)展

　　在觀察國(guó)內(nèi)各省級(jí)行政區(qū)劃的股權(quán)投資活躍度分布時(shí)，容易發(fā)現(xiàn)投資案例除了集中在北、上、廣、深、杭等東部沿海發(fā)達(dá)區(qū)域外，大多數(shù)股權(quán)投資事件還會(huì)向高等教育和科研事業(yè)發(fā)達(dá)、高等教育與高級(jí)技術(shù)人才集中的區(qū)域中心城市聚集，如合肥、武漢、成都、西安等。若將股權(quán)投資細(xì)化到早期投資階段，可以發(fā)現(xiàn)兩者之間的相關(guān)性更強(qiáng)。

　　早期投資是指針對(duì)成立初期的小微企業(yè)的、以幫助企業(yè)度過(guò)起步困難階段的股權(quán)投資。早期投資的目標(biāo)大多數(shù)為成立時(shí)間較短、融資輪次在Pre-A及之前的企業(yè)，發(fā)展階段一般處于種子期、初創(chuàng)期。在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”的潮流帶動(dòng)下，近年來(lái)高校畢業(yè)生、高級(jí)技術(shù)人才和科研工作者參與創(chuàng)業(yè)的熱情逐漸升高，因而在高校與科研院所集中分布的區(qū)域初創(chuàng)企業(yè)的誕生概率亦在提高，進(jìn)而帶動(dòng)了當(dāng)?shù)卦缙谕顿Y市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。在此原理下，各省市的頂級(jí)高校、科研院所數(shù)量與當(dāng)?shù)卦缙谕顿Y活躍度之間亦出現(xiàn)了較高的相關(guān)性(早期/VC/PE中，早期相關(guān)性最高)。

　　從“985工程”高校數(shù)量與早期投資活躍度(案例數(shù)量)的對(duì)比分析中可以看出，作為早期投資主要陣地的北京、上海地區(qū)同樣也是頂尖高校分布較為密集的區(qū)域和科研院所集中分布的區(qū)域(圖8)，可稱得上是基礎(chǔ)研究與創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)化對(duì)接工作的“示范組”。廣東、浙江兩省雖然在“985工程”高校數(shù)量和科研院所數(shù)量方面不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但在早期投資領(lǐng)域憑借政策護(hù)航、人才引進(jìn)等手段創(chuàng)造出濃厚的創(chuàng)業(yè)氣氛與優(yōu)秀的營(yíng)商環(huán)境，受到了早期項(xiàng)目的青睞，領(lǐng)先全國(guó)其他地區(qū)。其余各省市雖然頂級(jí)高校與科研機(jī)構(gòu)數(shù)量不盡相同，早期投資各有千秋，但整體而言研發(fā)-創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)化機(jī)制均處于成長(zhǎng)期；從數(shù)據(jù)分布而言，江蘇、湖北、四川三省程度稍領(lǐng)先，陜西、湖南、天津、山東、遼寧等省份在教育和科研領(lǐng)域不輸于浙江、廣東，有待發(fā)掘高校畢業(yè)生與技術(shù)人才的優(yōu)勢(shì)，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)做好人才、營(yíng)商、投融資等“后勤工作”補(bǔ)齊早期投資領(lǐng)域的差距。

　　圖7 2018年各省市科研院所數(shù)量、近五年早期投資案例數(shù)分布

　　 　　圖8 近五年各省市早期投資案例平均數(shù)與科研院所數(shù)量關(guān)系

　　 　　“一帶一路”倡議為地域均衡發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇

　　改革開(kāi)放三十年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成就世界矚目。九十年代社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初步建立，2001年中國(guó)世界貿(mào)易組織，將龐大的人口基數(shù)轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，逐漸扛起“世界工廠”的大旗。自2010年以來(lái)，席卷全球的信息技術(shù)革命與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為全球經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)極，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投齊頭并進(jìn)，逐漸走到世界前列。在人口紅利逐漸消退、互聯(lián)網(wǎng)線上模式經(jīng)濟(jì)逐漸走入瓶頸期的當(dāng)下，中國(guó)再次站在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的十字路口。

　　從大國(guó)向強(qiáng)國(guó)的過(guò)渡并不簡(jiǎn)單，產(chǎn)業(yè)方面需要追趕發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去數(shù)百年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，地域方面更要平衡東部沿海地區(qū)與內(nèi)陸地區(qū)的發(fā)展差距。海權(quán)時(shí)代下，沿海城市在對(duì)接外部技術(shù)、資本、市場(chǎng)方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；但隨著我國(guó)“一帶一路”倡議的提出與逐漸推進(jìn)，內(nèi)陸省市區(qū)也開(kāi)始展現(xiàn)強(qiáng)大的發(fā)展?jié)撃堋Ｔ谶@一獨(dú)特的歷史機(jī)遇下，各個(gè)地區(qū)原本具有優(yōu)勢(shì)若能得到發(fā)揮，將成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與區(qū)域差異化發(fā)展戰(zhàn)略的重要引擎。清科研究中心認(rèn)為，在科技實(shí)力、消費(fèi)能力、人才積累等基礎(chǔ)要素轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的過(guò)程中，借助股權(quán)投資支持無(wú)疑是一條低成本、高效率的可行之道。各地區(qū)亦可一手借母基金、政府引導(dǎo)金之力打通資本流通渠道，一手抓人才引進(jìn)、行業(yè)扶持和經(jīng)營(yíng)環(huán)境優(yōu)化，為新經(jīng)濟(jì)萌芽之路掃清障礙，也終將為各區(qū)域人民群眾生活品質(zhì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)提升。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：清科研究）