摘要                    【新三板精選層掛牌細(xì)則出爐：保薦機(jī)構(gòu)子公司不能參與戰(zhàn)略配售】1月19日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)》(下稱《公開發(fā)行規(guī)則》)，精選層掛牌業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。（澎湃新聞）                                     　　1月19日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)》(下稱《公開發(fā)行規(guī)則》)，精選層掛牌業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)。

　　《公開發(fā)行規(guī)則》針對(duì)公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)中的發(fā)行主體、發(fā)行條件、審議程序、申報(bào)受理、發(fā)行審查、發(fā)行承銷、進(jìn)入精選層以及相關(guān)的信息披露、募集資金管理和各方責(zé)任作出了系統(tǒng)性規(guī)定。

　　全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次業(yè)務(wù)規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著新三板市場股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)已正式啟動(dòng)，市場各方可據(jù)此著手開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　與此同時(shí)，全國股轉(zhuǎn)公司還下發(fā)了《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則(試行)》(下稱《保薦業(yè)務(wù)細(xì)則》)和《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷管理細(xì)則(試行)》(下稱《發(fā)行承銷管理細(xì)則》)。至此，本次新三板全面深化改革涉及的7項(xiàng)基本業(yè)務(wù)規(guī)則已全部發(fā)布實(shí)施。

　　涉及三方面修改

　　《公開發(fā)行規(guī)則》中要求，掛牌公司申請(qǐng)公開發(fā)行并進(jìn)入精選層，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行推薦，在履行公司內(nèi)部決策程序后，向全國股轉(zhuǎn)公司提交申報(bào)材料，經(jīng)全國股轉(zhuǎn)公司自律審查和中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，并完成公開發(fā)行后，達(dá)到精選層準(zhǔn)入條件的方能進(jìn)入精選層。

　　關(guān)于申請(qǐng)的條件，發(fā)行人申請(qǐng)股票公開發(fā)行并在精選層掛牌應(yīng)當(dāng)符合《公眾公司辦法》規(guī)定的公開發(fā)行股票的相關(guān)要求和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》規(guī)定的精選層市值、財(cái)務(wù)條件等要求，且不存在《分層管理辦法》規(guī)定的不得進(jìn)入精選層的情形。

　　發(fā)行人及主承銷商應(yīng)當(dāng)在取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件之后，及時(shí)向全國股轉(zhuǎn)公司提交發(fā)行與承銷方案，并按照發(fā)行與承銷細(xì)則的規(guī)定開展定價(jià)、申購和配售等工作。

　　發(fā)行完成后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向全國股轉(zhuǎn)公司提交發(fā)行結(jié)果報(bào)告、精選層掛牌推薦書(含發(fā)行結(jié)果)以及驗(yàn)資報(bào)告等文件；發(fā)行人符合進(jìn)入精選層條件的，全國股轉(zhuǎn)公司將其調(diào)入精選層。如出現(xiàn)審查不同意、不予核準(zhǔn)等情形的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月后方可再次提交申請(qǐng)文件。

　　全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中表示，與此前征求意見稿比較，本次發(fā)布實(shí)施的《公開發(fā)行規(guī)則》進(jìn)行了三方面調(diào)整完善。

　　一是調(diào)整戰(zhàn)略配售的范圍。部分市場主體認(rèn)為保薦機(jī)構(gòu)參與戰(zhàn)略配售可能與其保薦職責(zé)存在潛在利益沖突，不利于其就發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、精選層入層條件獨(dú)立作出專業(yè)判斷，也不利于降低發(fā)行成本，因此本次發(fā)布實(shí)施的《公開發(fā)行規(guī)則》中刪除了保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司可以參與戰(zhàn)略配售的規(guī)定。

　　二是調(diào)整戰(zhàn)略配售限售要求。為降低集中拋售風(fēng)險(xiǎn)，提升戰(zhàn)略配售參與積極性，促進(jìn)發(fā)行成功，參考境內(nèi)外成熟市場對(duì)不同主體所持發(fā)行前股份設(shè)置差異化鎖定期的相關(guān)安排，對(duì)戰(zhàn)投所持股份設(shè)置差異化限售安排，對(duì)發(fā)行人高管、核心員工參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售12個(gè)月，對(duì)其他投資者參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售6個(gè)月。

　　三是為保證金申購和以其他方式申購預(yù)留制度空間。部分市場主體建議應(yīng)進(jìn)一步提高申購方式的靈活性，賦予發(fā)行人和主承銷商更多的自主權(quán)。就此，我們將《公開發(fā)行規(guī)則》第三十條修改為“投資者應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行人和主承銷商的要求在申購時(shí)全額繳付申購資金、繳付申購保證金或以其他方式參與申購”，后續(xù)將另行規(guī)定保證金申購或其他方式申購的具體安排。

　　壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任

　　此次下發(fā)的《保薦業(yè)務(wù)細(xì)則》中細(xì)化了證監(jiān)會(huì)規(guī)定的各項(xiàng)保薦職責(zé)及原則性要求，全國股轉(zhuǎn)公司將保薦業(yè)務(wù)納入了主辦券商業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管體系，壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任。

　　保薦機(jī)構(gòu)在新三板市場開展保薦業(yè)務(wù)，適用《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱《保薦辦法》)及其配套規(guī)則的一般規(guī)定，應(yīng)當(dāng)按要求簽訂并備案保薦協(xié)議、開展盡職調(diào)查、履行內(nèi)部核查程序、提交與保薦相關(guān)的文件、配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核工作、履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。

　　針對(duì)發(fā)行人公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的情形，保薦機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)并配合證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收。

　　基于新三板市場特點(diǎn)，新三板保薦制度與其他市場還存在五方面差異。一是規(guī)則依據(jù)，二是保薦機(jī)構(gòu)范圍，三是出具保薦文件，四是持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，五是持續(xù)督導(dǎo)期限。

　　另外，全國股轉(zhuǎn)公司對(duì)保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)監(jiān)督職責(zé)進(jìn)行了較為詳細(xì)的規(guī)定。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人的介紹，一是要求保薦機(jī)構(gòu)事前審閱發(fā)行人的信息披露文件及向證監(jiān)會(huì)、全國股轉(zhuǎn)公司提交的其他文件。

　　二是要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人未按規(guī)定履行信息披露義務(wù)等問題發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)揭示公告。

　　三是要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人發(fā)生的可能影響投資者權(quán)益以及其它可能影響持續(xù)經(jīng)營能力、控制權(quán)穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)發(fā)表意見。

　　四是要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人存在的可能嚴(yán)重影響公司或者投資者合法權(quán)益的事項(xiàng)開展專項(xiàng)現(xiàn)場核查，并披露專項(xiàng)現(xiàn)場核查報(bào)告。

　　此外，《發(fā)行承銷管理細(xì)則》充分借鑒境內(nèi)外資本市場股票發(fā)行承銷制度的有益經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中小企業(yè)特點(diǎn)，在定價(jià)、申購、配售、信息披露等方面作出針對(duì)性的具體安排；建立市場化的股票發(fā)行定價(jià)機(jī)制和規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，強(qiáng)化發(fā)行承銷過程的全流程監(jiān)管，通過設(shè)置中止發(fā)行紅線、優(yōu)化信息披露與投資風(fēng)險(xiǎn)揭示等制度強(qiáng)化投資者保護(hù)。

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