5月21日，資本邦獲悉，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司(下稱“寒武紀(jì)”)回復(fù)科創(chuàng)板二輪問(wèn)詢。 圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

　　在科創(chuàng)板第二輪問(wèn)詢中，上交所主要關(guān)注寒武紀(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)提示、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和預(yù)計(jì)市值、中科院計(jì)算所人員及技術(shù)、政府補(bǔ)助的法律依據(jù)、信息披露豁免、IP授權(quán)固定費(fèi)用模式授權(quán)收入、智能計(jì)算集群系統(tǒng)。 圖片來(lái)源：二輪問(wèn)詢回復(fù)函

　　關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和預(yù)計(jì)市值,根據(jù)回復(fù)材料：發(fā)行人2020年IP授權(quán)收入預(yù)計(jì)約為1,600-1,800萬(wàn)元，較2018年11,666.21萬(wàn)元、2019年6,877.12萬(wàn)元持續(xù)大幅下滑;云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)仍面臨著客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);邊緣端智能芯片及加速卡產(chǎn)品處于客戶送樣及測(cè)試階段，如相關(guān)工作及推廣計(jì)劃不及預(yù)期，公司將面臨邊緣端智能芯片及加速卡產(chǎn)品銷售計(jì)劃難以實(shí)現(xiàn)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn);如果下游客戶對(duì)于人工智能數(shù)據(jù)中心的建設(shè)需求趨緩，公司智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)未來(lái)面臨著商業(yè)化進(jìn)展障礙及可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，由于公司主要客戶的變化及產(chǎn)品的不斷拓展，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均發(fā)生了一定變化。公司未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式會(huì)根據(jù)行業(yè)整體情況發(fā)生變化，公司面臨著業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)開展的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上交所要求發(fā)行人披露：(1)上述各主營(yíng)業(yè)務(wù)2020年第一季度主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)審閱數(shù)據(jù)及變化原因;(2)上述各主營(yíng)業(yè)務(wù)截至最新時(shí)點(diǎn)在手訂單數(shù)量、金額、2020年上半年及全年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)情況、變化原因、相關(guān)因素持續(xù)性，必要時(shí)請(qǐng)作補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)揭示。

　　對(duì)此，發(fā)行人回復(fù)：2020年1-6月，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入約為8,200.00萬(wàn)元至8,600.00萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比下降約12.24%至16.32%，主要原因系預(yù)計(jì)從華為海思取得的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大以及受新冠肺炎疫情的不利影響。2020年1-6月，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為-23,000.00萬(wàn)元至-21,000.00萬(wàn)元，主要系預(yù)計(jì)研發(fā)投入大幅增加造成凈利潤(rùn)下滑。

　　2020年1-6月，公司終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)收入約為500.00萬(wàn)元至550.00萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比下降約82.77%至84.33%，主要原因系預(yù)計(jì)從華為海思取得的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大;公司云端智能芯片及加速卡預(yù)計(jì)收入約為6,300.00萬(wàn)元至6,500.00萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比下降約1.62%至4.65%;公司邊緣智能芯片及加速卡預(yù)計(jì)收入約為440.00萬(wàn)元至530.00萬(wàn)元，主要系2020年公司邊緣智能芯片及加速卡產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售;公司智能計(jì)算集群系統(tǒng)預(yù)計(jì)收入約為10.00萬(wàn)元至20.00萬(wàn)元，主要系上海腦科學(xué)與類腦研究中心項(xiàng)目?jī)?yōu)化服務(wù)收入;基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件預(yù)計(jì)收入約為780.00萬(wàn)元至800.00萬(wàn)元，主要系與云端智能芯片及加速卡配套使用的軟件。2020年1-6月，新冠肺炎疫情對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生了一定不利影響。

　　2020年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)約為6億元至9億元，同比增長(zhǎng)35.15%至102.73%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-6.5億元至-4億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-8億元至-6億元。

　　2020年，公司終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將下滑;云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng);邊緣智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售。公司洽談中的智能計(jì)算集群系統(tǒng)項(xiàng)目及在手訂單如能在2020年內(nèi)完成建設(shè)驗(yàn)收，智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。因2020年全年預(yù)計(jì)研發(fā)投入較2019年將持續(xù)增加，公司2020年扣除非經(jīng)常性損益后的虧損預(yù)計(jì)較2019年將有所擴(kuò)大。

　　關(guān)于發(fā)行人預(yù)計(jì)市值說(shuō)明的部分，上交所要求保薦機(jī)構(gòu)結(jié)合發(fā)行人2020年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況、影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)變化的主要因素及其變化、同行業(yè)發(fā)展情況，說(shuō)明市銷率、市盈率、市凈率和企業(yè)價(jià)值倍數(shù)等指標(biāo)在發(fā)行人所處行業(yè)估值中的應(yīng)用情況。

　　發(fā)行人回復(fù)：公司2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能計(jì)算芯片及加速卡、智能計(jì)算集群系統(tǒng)和基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件等，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入6億元-9億元。上述預(yù)計(jì)銷售收入不構(gòu)成公司的業(yè)績(jī)承諾。

　　終端智能處理器IP業(yè)務(wù)方面，由于公司與華為海思未繼續(xù)達(dá)成新的合作，公司短期內(nèi)難以開發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，因此2020年公司終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑。

　　云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品一部分將銷往互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)用戶，另一部分將通過(guò)系統(tǒng)集成商向數(shù)據(jù)中心客戶銷售。

　　邊緣智能計(jì)算芯片及加速卡業(yè)務(wù)方面，公司將為人工智能行業(yè)客戶及互聯(lián)網(wǎng)公司提供M.2加速卡產(chǎn)品，用于智能交通、智能零售及智慧城市等場(chǎng)景，該類業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)2020年將實(shí)現(xiàn)零的突破。

　　智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司除在手訂單外，還與部分地方數(shù)據(jù)中心、行業(yè)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)密集洽談業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)在2020年將繼續(xù)增長(zhǎng)?；A(chǔ)系統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)方面，2020年公司將配合云端智能芯片及加速卡產(chǎn)品線向客戶單獨(dú)銷售，為大客戶提供定制化的系統(tǒng)軟件服務(wù)。

　　根據(jù)相關(guān)原則，利用Wind數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行篩選，最終選取了兆易創(chuàng)新、卓勝微、圣邦股份、匯頂科技、瀾起科技、樂(lè)鑫科技、【景嘉微(300474)、股吧】等7家上市公司作為估值可比公司。以截至本回復(fù)報(bào)告出具之日前一個(gè)交易日為基準(zhǔn)日，計(jì)算可比公司日均市銷率的平均值約為35倍。結(jié)合可比公司估值及公司所處細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域、研發(fā)技術(shù)實(shí)力及成長(zhǎng)性等特點(diǎn)，給予公司2020年32-38倍市銷率的估值區(qū)間。

　　基于公司2020年6-9億元的收入預(yù)測(cè)，對(duì)其估值進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果為192億元-342億元。上述預(yù)計(jì)市值分析僅能作為截至本回復(fù)報(bào)告出具之日對(duì)公司潛在價(jià)值的示意性分析，本回復(fù)中預(yù)計(jì)銷售收入、預(yù)計(jì)市值結(jié)果不構(gòu)成公司的業(yè)績(jī)承諾及公司對(duì)后續(xù)發(fā)行階段市值的預(yù)測(cè)或承諾。

　　頭圖來(lái)源：圖蟲

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