6月28日，資本邦獲悉，科創(chuàng)板IPO公司氣派科技股份有限公司(下稱：氣派科技)的申請近日已獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為華創(chuàng)證券。 (圖片來源：上交所網(wǎng)站)

　　氣派科技自成立以來，一直從事半導(dǎo)體行業(yè)集成電路的封裝、測試業(yè)務(wù)。公司以集成電路封裝測試技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用為基礎(chǔ)，從事集成電路封裝、測試及提供封裝技術(shù)解決方案。

　　公司封裝測試主要產(chǎn)品包括Qipai、CPC、SOP、SOT、QFN/DFN、LQFP、DIP等七大系列，共計超過120個品種。

　　申報稿財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，公司實現(xiàn)營收分別為3.99億元、3.79億元、4.14億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4,677.01萬元、1,530.04萬元、3,373.10萬元。

　　可以看出，氣派科技的盈利能力不太穩(wěn)定。該公司2018年的歸母凈利潤驟降至1,530.04萬元，同比下跌約67.29%。而2019年歸母凈利潤雖有回升，但是較2017年仍相差1303.91萬元。 (圖片來源：氣派科技科創(chuàng)板招股書)

　　公司滿足《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市規(guī)則》之2.1.2(一)的“預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”的上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　氣派科技本次擬發(fā)行股票不超過2,657萬股，計劃募集資金4.86億元，將用于投資高密度大矩陣小型化先進(jìn)集成電路封裝測試擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心(擴(kuò)建)建設(shè)項目。具體情況如下： (圖片來源：氣派科技科創(chuàng)板招股書)

　　氣派科技實控人為梁大鐘、白瑛夫婦。本次發(fā)行前，梁大鐘、白瑛夫婦合計直接持有公司77.73%的股份，梁大鐘通過氣派謀遠(yuǎn)間接控制公司0.02%的股份;同時梁大鐘擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，白瑛擔(dān)任公司董事。

　　本次發(fā)行完成后，梁大鐘、白瑛仍將持有氣派科技58.29%的股份，梁大鐘通過氣派謀遠(yuǎn)間接控制公司0.01%的股份(假設(shè)公司公開發(fā)行新股2,657萬股，且未進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓)，梁大鐘、白瑛仍將為公司實際控制人。截至招股書披露日，氣派科技股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示： (圖片來源：氣派科技科創(chuàng)板招股書)

　　據(jù)悉，在此次申請科創(chuàng)板IPO之前，氣派科技曾申報深交所IPO。

　　6年前申報深交所IPO失敗

　　氣派科技曾于2013年12月31日與國信證券簽訂了《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)協(xié)議》，并于2014年1月9日在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。2014年12月5日，氣派科技披露招股書，擬深交所IPO。

　　2014年的招股書顯示，該公司擬發(fā)行股票不超過2,434萬股，計劃募集資金4.14億元，將用于投資先進(jìn)集成電路封裝測試擴(kuò)產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。具體情況如下： (圖片來源：氣派科技2014年招股書)

　　三年后，即2017年12月22日，氣派科技披露首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見。反饋意見顯示，證監(jiān)會對氣派科技多次增資以及引進(jìn)外部投資者等情況頗為在意。

　　當(dāng)時，證監(jiān)會在反饋意見中要求氣派科技說明：(1)2012年、2013年公司引入施保球、劉明才等自然人股東的原因;(2)增資價格確定的依據(jù)及合理性;(3)2013年引入機(jī)構(gòu)投資者中和春生、創(chuàng)新投資、東莞紅土、紅土信息的原因，各新股東與公司之間是否存在對賭協(xié)議等特殊協(xié)議或安排以及上述新股東是否具有國資背景，是否應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)持股份。

　　此外，是否存在欠繳社會保險費(fèi)、住房公積金的情形，公司承租的宿舍未取得房屋產(chǎn)權(quán)證書，簽訂的《宿舍租賃協(xié)議書》未辦理登記備案手續(xù)等情況也被證監(jiān)會問及。

　　2018年2月5日，氣派科技披露更新版招股書。對于2013年引入機(jī)構(gòu)投資者中和春生、創(chuàng)新投資、東莞紅土、紅土信息的原因，氣派科技解釋稱，公司2013年引入中和春生、創(chuàng)新投資、東莞紅土、紅土信息的目的是為了籌集公司發(fā)展所需資金同時通過引入外部機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)。上述股東均不屬于國有股東，且不需要履行國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，也無對賭協(xié)議等特殊協(xié)議或安排。

　　雖然更新版招股書補(bǔ)充披露了不少問題，但氣派科技此次的IPO仍以失敗告終。2020年3月17日，氣派科技披露上市輔導(dǎo)備案信息，華創(chuàng)證券擔(dān)任其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。同年6月16日，該公司披露公告稱已完成上市輔導(dǎo)，具備科創(chuàng)板上市條件。

　　現(xiàn)金流情況不容樂觀

　　資本邦查閱氣派科技此次科創(chuàng)板IPO招股書注意到，公司報告期各期末應(yīng)收賬款凈額分別為6,297.45萬元、7,081.87萬元、7,582.41萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為24.93%、32.34%、25.10%，占比較高。

　　此外氣派科技的現(xiàn)金流情況似乎也不容樂觀。現(xiàn)金流構(gòu)成方面看，2017年至2019年，氣派科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別為6,149.09萬元、6,529.15萬元、1,903.09萬元;投資活動現(xiàn)金流分別為-6,357.37萬元、-8,241.29萬元、-1,921.15萬元;籌資活動現(xiàn)金流則分別為1,143.96萬元、-1,849.75萬元、3,115.73萬元。 (圖片來源：氣派科技科創(chuàng)板招股書)

　　可以看出，氣派科技的經(jīng)營活動現(xiàn)金流與歸母凈利潤變化趨勢其實是不匹配的。 關(guān)于這一點，氣派科技解釋稱，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈利潤規(guī)模不匹配，主要系報告期內(nèi)公司將收到的客戶的銀行承兌匯票直接背書轉(zhuǎn)讓給原材料供應(yīng)商和設(shè)備供應(yīng)商，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金與銷售收入、營業(yè)成本及長期資產(chǎn)增加不匹配。

　　對于報告期內(nèi)公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)為凈流出的情況，氣派科技稱，“報告期內(nèi)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6,357.37萬元、-8,241.29萬元、-1,921.15萬元，主要系公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金流出較多所致。”

　　報告期內(nèi)，氣派科技購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金分別為6,357.37萬元、8,243.23萬元、2,155.50萬元，主要為設(shè)備更新等固定資產(chǎn)投入。

　　氣派科技表示，由于集成電路封裝測試屬于資金密集型行業(yè)，生產(chǎn)設(shè)備大部分為價值較高的先進(jìn)精密設(shè)備，導(dǎo)致公司每年購買設(shè)備的支出較多。2018年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金較多，主要系2018年上半年公司新增了固定資產(chǎn)投資。

　　對于2019年籌資活動現(xiàn)金凈流入較高的原因，該公司稱主要系2018年末借款余額中短期借款僅為1,000.00萬元，2019年償付壓力較小，同時新增較多短期借款所致。

　　此外，氣派科技子公司廣東氣派科技有限公司(下稱：廣東氣派)將其擁有的東府國用(2014)第特112號國有土地使用權(quán)66,670.10平方米及其上的全部房產(chǎn)(粵(2017)東莞不動產(chǎn)權(quán)第0119369號、粵(2017)東莞不動產(chǎn)權(quán)第0119366號等8項，合計建筑面積96,482.13平方米)抵押給中國工商銀行股份有限公司深圳橫崗支行，綜合授信期間為2018年9月1日至2021年8月31日。

　　截至2020年3月31日，廣東氣派前述不動產(chǎn)抵押的綜合授信額度為14,000萬元，該綜合授信額度實際貸款金額4,000萬元、開具銀行承兌匯票3,379.69萬元。

　　此次沖刺科創(chuàng)板，氣派科技坦言還存在以下風(fēng)險：

　　1、銷售區(qū)域集中風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)主要集中在華南地區(qū)，2017年至2019年，公司來自于華南地區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入占比分別為58.85%、62.59%和59.51%。公司業(yè)務(wù)集中在華南地區(qū)的主要原因為以深圳為核心的珠三角地區(qū)是中國電子產(chǎn)品制造基地和進(jìn)出口集散地，具有貼近市場的地域優(yōu)勢，集成電路設(shè)計公司將封裝和銷售環(huán)節(jié)放在深圳，通過銷售環(huán)節(jié)的快速反應(yīng)能力，能夠更緊密的與客戶聯(lián)系。如果華南地區(qū)的銷售情況出現(xiàn)重大不利變化，將對公司業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

　　2、業(yè)績及毛利率波動風(fēng)險

　　公司主要從事集成電路封裝測試業(yè)務(wù)，經(jīng)營業(yè)績會隨著終端產(chǎn)品市場的波動而變化;同時，集成電路封裝測試行業(yè)競爭激烈，價格相對透明，相應(yīng)的封裝測試企業(yè)整體毛利率水平不高，2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.80%、18.93%、20.75%。

　　未來若終端產(chǎn)品市場出現(xiàn)較大波動，或者公司不能通過持續(xù)的研發(fā)投入不斷提升生產(chǎn)技術(shù)水平、強(qiáng)化成本控制以保持成本優(yōu)勢，或者隨著市場競爭的加劇、競爭者的數(shù)量增多及技術(shù)服務(wù)的升級導(dǎo)致公司調(diào)整產(chǎn)品及服務(wù)的定位、降低產(chǎn)品及服務(wù)的價格，公司產(chǎn)品毛利率水平存在較大幅度波動的風(fēng)險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　3、原材料價格波動風(fēng)險

　　公司主要原材料包括引線框架、塑封樹脂、絲材(金絲、銀線、銅線、合金線)和裝片膠。2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)成本中原材料占比分別為41.63%、37.25%、37.34%，占比較高。公司原材料價格受市場供求變化、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢波動等因素的影響，若未來公司原材料價格出現(xiàn)大幅波動，而公司產(chǎn)品售價不能及時調(diào)整，將給公司的盈利能力造成不利影響。

　　4、季節(jié)性風(fēng)險

　　報告期內(nèi)，公司一季度主營業(yè)務(wù)收入占全年主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.91%、21.14%、20.09%。公司封裝測試產(chǎn)品主要用于移動電源、開關(guān)電源、通訊設(shè)備、家用電器、5G基站、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。由于行業(yè)和終端用戶特性，同時受芯片及終端產(chǎn)品生產(chǎn)周期的影響，每年的第四季度和次年的第一季度屬于該等終端消費(fèi)品的需求旺季，但由于次年的第一季度包含春節(jié)假期，節(jié)假日較長，公司客戶及終端用戶會提前在第四季度備貨，相應(yīng)的每年的第一季度為公司的業(yè)務(wù)淡季。若未來公司客戶及終端用戶的采購需求仍具有季節(jié)性，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響，公司的經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)季節(jié)性波動。

　　5、存貨跌價風(fēng)險

　　公司報告期各期末存貨凈額分別為3,648.34萬元、5,292.76萬元、5,714.66萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)的比例分別為14.44%、24.17%、18.92%，存貨占流動資產(chǎn)的比例較高。盡管公司的生產(chǎn)模式主要為以銷定產(chǎn)的定制化生產(chǎn)模式，即根據(jù)客戶訂單的要求，按照客戶提供的產(chǎn)品規(guī)格、質(zhì)量要求和供貨時間組織生產(chǎn);但公司報告期末存貨余額較大，若下游客戶存在重大延期或違約，公司將承擔(dān)存貨跌價的風(fēng)險。

　　頭圖來源：圖蟲

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