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　　在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和各有關(guān)方面的參與、支持下，全面深化新三板改革各項(xiàng)措施穩(wěn)步落地，市場(chǎng)積極效應(yīng)初步顯現(xiàn)。已完成公開(kāi)發(fā)行的32家掛牌公司將作為首批精選層公司晉層交易。

　　一、做寬做厚中小企業(yè)服務(wù)，夯實(shí)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通

　　一是堅(jiān)持服務(wù)中小企業(yè)定位，發(fā)揮承上啟下功能。從首批32家精選層公司情況看，中小企業(yè)27家，民營(yíng)企業(yè)28家；均為掛牌三年以上公司，掛牌期間合計(jì)融資69.70億元，其中有2家處于虧損階段即獲得融資；掛牌期間企業(yè)規(guī)模與公眾化水平提升，總股本中值翻番，股東人數(shù)中值從掛牌時(shí)的15人增長(zhǎng)至公開(kāi)發(fā)行停牌前的205人。通過(guò)新三板市場(chǎng)的培育，增加了多層次資本市場(chǎng)資源儲(chǔ)備，促進(jìn)提升上市、掛牌公司質(zhì)量。

　　二是堅(jiān)持包容性和特色性發(fā)展方向，與滬深市場(chǎng)形成差異互補(bǔ)。首批32家精選層公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)中值分別為3.43億元和5115.25萬(wàn)元，為科創(chuàng)板的68.17%和57.65%；涉及19個(gè)行業(yè)大類(lèi)，較科創(chuàng)板首批企業(yè)多12個(gè)大類(lèi)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比53.13%，集中在軟件信息、醫(yī)藥制造、計(jì)算機(jī)設(shè)備制造，以及污染治理、農(nóng)藥研發(fā)等科技創(chuàng)新與民生結(jié)合的細(xì)分領(lǐng)域；企業(yè)發(fā)展模式多元，兼具“大而優(yōu)”和“小而美”，其中4家營(yíng)收體量達(dá)到20億以上，5家凈利潤(rùn)過(guò)億，另有5家凈利潤(rùn)小于3000萬(wàn)元。

　　三是市場(chǎng)分層引領(lǐng)效應(yīng)發(fā)揮，激活中小企業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展意愿。一是企業(yè)積極申報(bào)精選層。截至7月17日，累計(jì)有210家公司公告擬進(jìn)入精選層，其中已受理70家，總市值和股東人數(shù)中值位列市場(chǎng)前5%，頭部企業(yè)參與市場(chǎng)積極性激活。二是創(chuàng)新層吸引力明顯增強(qiáng)，超95%符合創(chuàng)新層條件的公司提交入層申請(qǐng)，調(diào)整后創(chuàng)新層公司數(shù)量是調(diào)層前1.74倍。調(diào)整后的創(chuàng)新層公司財(cái)務(wù)狀況、公眾化水平、市場(chǎng)認(rèn)可度明顯高于基礎(chǔ)層公司，分層效果明顯。三是市場(chǎng)逐步形成進(jìn)退有序生態(tài)，企業(yè)獲得感增強(qiáng)。2020年上半年，主動(dòng)摘牌公司數(shù)量環(huán)比下降37.91%。

　　二、一二級(jí)市場(chǎng)功能改善，規(guī)則機(jī)制有效發(fā)揮

　　一是市場(chǎng)流動(dòng)性整體回升。一方面，盤(pán)中成交明顯提升。上半年，全市場(chǎng)日均盤(pán)中成交金額環(huán)比提升102.94%；盤(pán)中、盤(pán)后成交金額比由2019年的1:1.78上升為1:0.53，形成以盤(pán)中交易為主的格局。隨著精選層開(kāi)市臨近，7月以來(lái)日均盤(pán)中金額進(jìn)一步提升，較上半年提升34.53%。另一方面，微觀交易質(zhì)量改善。提高集合競(jìng)價(jià)撮合頻次提升了交易連續(xù)性，上半年集合競(jìng)價(jià)股票盤(pán)中撮合2.92次，環(huán)比提升超1.25倍，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層股票相鄰兩次撮合間價(jià)格波動(dòng)幅度分別較改革前下降8.54個(gè)、2.79個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)成交效率相應(yīng)改善，投資者筆數(shù)申報(bào)成交率、股數(shù)申報(bào)成交率分別為44.11%、26.41%，分別環(huán)比提高3.18個(gè)、4.52個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是定向發(fā)行機(jī)制效率優(yōu)化。改革后的定向發(fā)行機(jī)制更好地滿(mǎn)足掛牌公司日常小額快速融資需求。自辦發(fā)行節(jié)省主辦券商等中介機(jī)構(gòu)出具意見(jiàn)的時(shí)間與費(fèi)用，從股東大會(huì)召開(kāi)至提交申請(qǐng)材料平均用時(shí)4天，較普通發(fā)行節(jié)省約10天，每筆平均約節(jié)省20萬(wàn)元。超35人發(fā)行提高了單次融資人數(shù)，上半年擬超35人發(fā)行平均每次新增股東約54人，有效促進(jìn)掛牌公司分散股權(quán)。發(fā)行效率提升激活掛牌公司融資需求，上半年426家公司披露定向發(fā)行預(yù)案，環(huán)比提高41.06%；區(qū)間內(nèi)披露發(fā)行預(yù)案的掛牌公司平均營(yíng)收規(guī)模是2019年定向發(fā)行公司的74.45%，向下拓展了中小企業(yè)融資覆蓋面。

　　三是按需公開(kāi)發(fā)行特點(diǎn)逐步形成。首批精選層公司規(guī)模大小不一，公開(kāi)發(fā)行規(guī)模也呈現(xiàn)較大差異，發(fā)行數(shù)量中值為1630.25萬(wàn)股，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板今年以來(lái)發(fā)行數(shù)量中值的4000.50萬(wàn)股、2500.00萬(wàn)股呈規(guī)模梯次。7家公司發(fā)行數(shù)量不超過(guò)1000萬(wàn)股，發(fā)行數(shù)量最少的為120萬(wàn)股；4家公司發(fā)行數(shù)量高于5000萬(wàn)股，最多的1家發(fā)行1億股。首批公司有29家采用詢(xún)價(jià)方式，3家采用定價(jià)方式；15家引入戰(zhàn)略配售，戰(zhàn)略配售數(shù)量占發(fā)行股份的9.77%；投資者認(rèn)購(gòu)積極，平均網(wǎng)下申購(gòu)倍數(shù)23倍，平均網(wǎng)上申購(gòu)倍數(shù)434倍，平均單只股票申購(gòu)?fù)顿Y者36萬(wàn)戶(hù)。

　　三、市場(chǎng)信心與生態(tài)改善，財(cái)富效應(yīng)初步形成

　　一是投資者“愿意來(lái)、愿意投”。截至7月17日，全市場(chǎng)合格投資者賬戶(hù)數(shù)160萬(wàn)，較2019年末新增130萬(wàn)。20余家公募基金公司啟動(dòng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作，已獲批7只，其中5只正式成立，合計(jì)募集金額88.45億元，合計(jì)有效認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)達(dá)17.08萬(wàn)戶(hù)，迅速擴(kuò)大了新三板在普通投資者中的認(rèn)知度。投資者積極參與公開(kāi)發(fā)行申購(gòu)，開(kāi)通詢(xún)價(jià)權(quán)限的網(wǎng)下投資者達(dá)9633戶(hù)，占符合開(kāi)通條件的64%；共有80.26萬(wàn)戶(hù)投資者參與公開(kāi)發(fā)行申購(gòu)，占全部合格投資者的49.38%，新開(kāi)戶(hù)投資者中參與申購(gòu)比例達(dá)60%。

　　二是中小企業(yè)估值定價(jià)生態(tài)改善。第一，市場(chǎng)估值回升。改革以來(lái)全市場(chǎng)10只指數(shù)全部上漲，上半年末，全市場(chǎng)市盈率20.14倍，60日市盈率20.36倍，分別較2019年末上升0.40倍、2.15倍。第二，形成一二級(jí)市場(chǎng)掛鉤的公開(kāi)發(fā)行定價(jià)特色。掛牌公司公開(kāi)發(fā)行是在存量股份上發(fā)行新股，二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率提升后，為公發(fā)定價(jià)提供了參考。第三，聚焦中小企業(yè)價(jià)值的投研環(huán)境有所改善。上半年券商及研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的新三板研究報(bào)告環(huán)比增加35.61%，研究?jī)?nèi)容包括中小企業(yè)估值、新興行業(yè)分析等。

　　三是投融兩端財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。此次改革后，投資端投資者數(shù)量增加，參與積極性提升；融資端優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)向上發(fā)展空間打開(kāi)，估值提升，初步形成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增加-投資者分享企業(yè)成長(zhǎng)收益-投資財(cái)富效應(yīng)提升”的良性循環(huán)。上半年末，個(gè)人投資者持股市值合計(jì)6214.66億元，較2019年末增長(zhǎng)53.49%；凈買(mǎi)入31.60億元，結(jié)束了2019年凈賣(mài)出的趨勢(shì)；以私募基金為主的機(jī)構(gòu)投資者持股市值較2019年末增長(zhǎng)9.38%，市場(chǎng)投資者財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。