很明顯，11月的風(fēng)口就是低估值、順周期板塊，銀行板塊漲幅近10%。 http://m.xfjyyzc.com/licaijj/731069.htm、寧波銀行、招商銀行、廈門(mén)銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行等6只銀行股還一度刷新了歷史最高價(jià)。

　　雖然銀行板塊近期沖高回落，但大家不用過(guò)分擔(dān)心，截至11月27日，從估值來(lái)看，中證銀行指數(shù)目前市凈率更是只有0.76倍。處于近十年歷史分位10%左右，也就是說(shuō)這個(gè)估值已經(jīng)相當(dāng)?shù)土?，下跌的空間十分有限，而上漲的趨勢(shì)才剛剛開(kāi)始。

　　近期股價(jià)的增長(zhǎng)最根本的原因還是銀行股自身的基本面修復(fù)。

　　銀行的主要盈利模式還是賺取存貸款利差，但上半年由于疫情原因，經(jīng)濟(jì)承壓嚴(yán)重，本身符合銀行貸款要求的企業(yè)就比較少了，國(guó)家還要求金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億更是讓銀行雪上加霜。

　　而隨著疫情控制完善、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從三季報(bào)來(lái)看，銀行股基本面變好，業(yè)績(jī)保障性大，全行業(yè)的息差和規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)健，與此同時(shí)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上在下降，具備充分的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　除了基本面以外，貨幣政策的方向改變也是市場(chǎng)風(fēng)向改變的重要因素之一，自下半年以來(lái)，央行一直在強(qiáng)調(diào)“把住貨幣政策總閘門(mén)”，意思就是穩(wěn)杠桿，之后貨幣政策不會(huì)再像上半年一樣放水，最有可能的導(dǎo)向還是中性偏緊。

　　所以靠流動(dòng)性估值提升的行情或已結(jié)束了，這也是前兩個(gè)月醫(yī)藥、科技等成長(zhǎng)股深度回調(diào)的大邏輯，之后上漲的板塊和個(gè)股更多是靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，順周期低估值板塊可能成為最大受益者。

　　在順周期行業(yè)里，最有前途的當(dāng)然是此前沒(méi)有受益過(guò)估值提升，這樣的股票也就沒(méi)有估值帶來(lái)的壓力，同時(shí)未來(lái)業(yè)績(jī)有確定性的增長(zhǎng)，最好的是有高利潤(rùn)的增長(zhǎng)，同時(shí)符合以上特征的板塊第一個(gè)能想到的就是銀行。

　　作為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，銀行基本沒(méi)啥故事可講，成長(zhǎng)上也沒(méi)太多的想象空間，政策福利也一般，估值長(zhǎng)期以來(lái)也處于行業(yè)底部，因此，銀行股的增長(zhǎng)基本靠的就是利潤(rùn)。

　　銀行上漲的根本邏輯

　　首先第一個(gè)原因就是估值修復(fù)。

　　科技、醫(yī)藥這兩個(gè)行業(yè)，即便經(jīng)歷了大幅調(diào)整，年內(nèi)漲幅依然接近翻倍，而銀行從年初至今基本沒(méi)漲，在四季度以前，今年銀行板塊甚至是跌的。

　　而且到了年末大基金為了鎖定全年收益使得風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際回落，估值低的滯漲板塊更有可能成為基金選擇標(biāo)的。

　　第二個(gè)就是全球降息潮下的低估值高股息標(biāo)的。

　　投資不是只看資產(chǎn)價(jià)格起伏，銀行股長(zhǎng)期持有的價(jià)值，更多是體現(xiàn)在股息率上。低估值剛才聊過(guò)，PB處于歷史低點(diǎn)，而目前大把銀行的股息收益率都在5%左右，遠(yuǎn)超其他行業(yè)。

　　和那些動(dòng)不動(dòng)出信用風(fēng)險(xiǎn)的信用債比，這個(gè)股息收益不香嗎?

　　中證銀行指數(shù)發(fā)布以來(lái)，由指數(shù)分紅再投資帶來(lái)的復(fù)利收益累計(jì)達(dá)到52.7%，同期滬深300為34.3%。

　　指數(shù)的長(zhǎng)期收益也是很給力的，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2005年以來(lái)，截至2019年12月31日，中證銀行指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)585.09%，領(lǐng)先主流指數(shù)同期漲幅。

　　目前海外又爆發(fā)了第二輪疫情，雖然輝瑞出了疫苗，但到實(shí)際落地還需要等待一段時(shí)間，所以海外經(jīng)濟(jì)體依然在不斷“印鈔”，利息將持續(xù)降低，銀行這類(lèi)資產(chǎn)吸引力提升，這兩天北上資金涌入狂買(mǎi)銀行股就是最好的印證。

　　第三點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)。

　　11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，作為順周期行業(yè)代表，銀行股的盈利預(yù)期也隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而向好。

　　撥備計(jì)提力度逐步向常態(tài)回歸，前三季度撥備對(duì)盈利的拖累程度由上半年的17.1%收窄至14.6%。

　　根據(jù)銀行三季報(bào)，36家上市銀行，一季度至三季度的營(yíng)收，平均同比增長(zhǎng)了6.99%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了-2.89%。其中36家銀行中有20家銀行，歸母凈利潤(rùn)相比上半年增速回升。

　　配置銀行ETF正當(dāng)時(shí)

　　投資銀行股，比較常見(jiàn)的是買(mǎi)入中證銀行指數(shù)相對(duì)應(yīng)的基金。

　　中證銀行指數(shù)成份股為中證銀行分類(lèi)下的全部36只銀行股，主要是招商、興業(yè)、平安、工商等大市值股票，市值在1000億以上的公司，權(quán)重占比82%，和同類(lèi)銀行指數(shù)相比覆蓋面更廣。

　　從歷史回報(bào)來(lái)看，中證銀行指數(shù)自基日以來(lái)的累計(jì)回報(bào)為574.62%，大幅跑贏滬深300指數(shù)的394.05%，年化波動(dòng)率和最大回撤也接近或低于其它金融地產(chǎn)類(lèi)指數(shù)和主要寬基指數(shù)。(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2020-11-30)

　　另外ETF可以像普通股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，流動(dòng)性非常好，方便大家投資。

　　選擇ETF我比較推薦的是天弘中證銀行ETF(交易代碼：515290)，這只基金將在12月28日上市，上市之日起投資者在股票賬戶(hù)搜索交易代碼即可購(gòu)買(mǎi)。

　　聊到天弘基金，大家最熟悉的肯定是旗下貨幣基金產(chǎn)品余額寶，其實(shí)天弘在指數(shù)基金產(chǎn)品的布局也非常完善。

　　產(chǎn)品覆蓋上證50、滬深300、中證500、中證800等主要寬基指數(shù)及食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、金融、醫(yī)藥等多個(gè)行業(yè)指數(shù)。

　　此次掌舵天弘中證銀行ETF的基金經(jīng)理是陳瑤，自2011年入職天弘基金以來(lái)，陳瑤管理了多只指數(shù)基金產(chǎn)品，好買(mǎi)基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，陳瑤的指數(shù)擬合度排名同類(lèi)基金經(jīng)理的前30%，跟蹤誤差長(zhǎng)期在0.1左右。指數(shù)基金經(jīng)理最主要看的就是指數(shù)跟蹤誤差，陳瑤的表現(xiàn)非常穩(wěn)定。加上前面提到的各方面因素，銀行ETF配置正當(dāng)時(shí)。

　　對(duì)銀行ETF感興趣的小伙伴，12月28日起可以在股票賬戶(hù)搜索515290，把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的機(jī)遇!

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見(jiàn)。指數(shù)基金存在跟蹤誤差，投資者在購(gòu)買(mǎi)基金前應(yīng)仔細(xì)閱讀基金招募說(shuō)明書(shū)與基金合同，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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　　風(fēng)險(xiǎn)提示

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　　呈現(xiàn)的所有信息僅作為參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎!