12月25日，獲悉，總承包建筑集團(tuán)中天建設(shè)集團(tuán)有限公司(簡稱中天建設(shè))再度遞表港交所，均富融資有限公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。中天建設(shè)曾于2017年5月在新三板掛牌，于2019年1月摘牌。在今年5月，中天建設(shè)首次向港交所遞交招股書。

　　業(yè)務(wù)概覽

　　據(jù)招股書顯示，中天建設(shè)是湖南省一家有著逾40年經(jīng)營歷史的領(lǐng)先及知名總承包建筑集團(tuán)。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，就2019年的總建設(shè)收入而言，中天建設(shè)是株洲排名第一的非國有建筑企業(yè)，

　　中天建設(shè)主要致力提供工程施工服務(wù)，包括：(i)民用建筑工程服務(wù)，主要作為住宅、工業(yè)和商業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的總承包商提供施工承包服務(wù);(ii)市政工程服務(wù)，主要包括城市道路、教育機(jī)構(gòu)、體育館及供水工程建設(shè);(iii)地基基礎(chǔ)工程服務(wù)，包括地基基礎(chǔ)工程及土方工程;(iv)裝配式鋼結(jié)構(gòu)工程服務(wù);及(v)其他專業(yè)承包工程，包括建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)

　　據(jù)招股書披露顯示，中天建設(shè)年度營收和凈利潤不斷增長。

　　在2017年、2018年及2019年，中天建設(shè)的總收入分別約為人民幣(下同)12.79億元、15.30億元及18.22億元，復(fù)合年增長率為19.4%。同期毛利分別為9891萬元、1.365億元及1.834億元，毛利率分別為7.7%、8.9%及10.1%。期內(nèi)公司利潤分別為1533萬元、3570萬元及5086萬元，復(fù)合年增長率約為82.4%。

　　但在2020年前三季度，中天建設(shè)的業(yè)績有所下滑。今年前9個月該公司的總收入約為人民幣11.86億元，期內(nèi)利潤及全面收益總額約為人民幣2767萬元。2020年前三季度中天建設(shè)的整體毛利率升至11.0%。

　　從項(xiàng)目類型收入來看，中天建設(shè)的主要收入來自于民用建筑工程，2020年前三季度約有6成收入來自于民用建筑工程，其次為市政工程，約占3成。

　　分析，中天建設(shè)存在以下風(fēng)險：

　　1、中標(biāo)率存在不確定性

　　于往績記錄期間，中天建設(shè)絕大多數(shù)收益均來自公開招標(biāo)或招標(biāo)邀請的項(xiàng)目。中天建設(shè)在2017-2019年度及2020年前三季度的中標(biāo)率分別約為10.4%、13.2%、28.1%及15.1%。受多種因素影響，中天建設(shè)的中標(biāo)率波動較大，存在不確定性。

　　無法保證該公司將在招標(biāo)過程中中標(biāo)，并且可能無法維持或提高中標(biāo)率。如果中天建設(shè)無法維持當(dāng)前的中標(biāo)率，或者無法連續(xù)獲得合同金額與當(dāng)前項(xiàng)目合同金額相當(dāng)或更大的新項(xiàng)目，則其收入和經(jīng)營可能受重大不利影響。

　　2、原材料價格和供應(yīng)易受波動

　　中天建設(shè)的主要原材料包括鋼材、水泥、混凝土和砂礫石。其原材料占該公司銷售成本的很大一部分。在2017-2019年度及2020年前三季度，中天建設(shè)的原材料成本分別占總銷售成本的53.1%、46.3%、48.6%及45.8%。

　　原材料價格取決于諸多無法控制的多種因素，包括全球和中國經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)的政府政策、氣候變化及行業(yè)需求。因而無法保證中天建設(shè)的原材料價格將保持在當(dāng)前水平并且不會短缺。

　　如果原材料短缺或其價格發(fā)生波動，則該公司的銷售成本可能增加，并且其經(jīng)營業(yè)績可能會受到不利影響。

　　3、面臨行業(yè)的激烈競爭

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，就2019年的總建設(shè)收入而言，雖然中天建設(shè)是株洲市排名第一的非國有建筑公司，但在湖南省前十五大非國有建筑企業(yè)(按建筑收入計)中，中天建設(shè)僅僅排在第10位，市場份額僅為0.4%，且該公司與排名之前和之后的競爭公司市場份額差距都在0.1%。

　　中國的建筑業(yè)競爭激烈。因此，中天建設(shè)面臨著眾多提供類似服務(wù)或替代方案的建筑公司的激烈競爭。無法保證該公司將能夠增加或保持現(xiàn)有的市場份額及保持公司的領(lǐng)先地位。中天建設(shè)如未能有效競爭則可能導(dǎo)致失去市場份額，并且該公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營和財務(wù)狀況可能受到重大不利影響。

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